牛皮箱板紙仍是中期業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主力
景興紙業(yè)公布了2010年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.17億元，同比增長(zhǎng)31.95%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6029萬，同比增長(zhǎng)450%以上。其中牛皮箱板紙收入占總營(yíng)收65%，仍是公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主力。
上半年需求回升價(jià)格猛增，但二季度后期有所回落
由于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，箱板紙等包裝用紙的需求一路向好。所以該公司一季度開工率極高，產(chǎn)銷兩旺量?jī)r(jià)齊升；但二季度由于庫存偏高，公司各類產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致二季度凈利潤(rùn)低于一季度。
若無后續(xù)新增產(chǎn)能投放，未來業(yè)績(jī)將源自多元投資
今年公司新上的25萬噸白面�？堩�(xiàng)目對(duì)公司盈利的提升預(yù)期已在股價(jià)上反應(yīng)。而公司對(duì)莎普愛思藥業(yè)20%的股權(quán)投資收益則有待觀察。我們認(rèn)為若無新增產(chǎn)能投放，公司業(yè)績(jī)將源自類似的多元投資。
風(fēng)險(xiǎn)提示
產(chǎn)品價(jià)格被玖龍理文壓制；在非本行業(yè)領(lǐng)域投資可能遭受損失。
投資評(píng)級(jí)
預(yù)測(cè)公司今年EPS 0.37元，明后年0.49元、0.65元。8月6日收盤價(jià)7.32元，對(duì)應(yīng)未來EPS的PE分別是21.6、17.0、13.1。依公司成長(zhǎng)性考慮，當(dāng)前股價(jià)并不便宜，給予“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8元。（熊峰 李音臨）
