造紙行業(yè)類(lèi)股票估值和營(yíng)業(yè)收入對(duì)比
工信部8日公告的18個(gè)工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能名單，共涉及279家紙業(yè)企業(yè)，整個(gè)漿紙產(chǎn)能的淘汰要求達(dá)465.25萬(wàn)噸，其中漿產(chǎn)能為49.02萬(wàn)噸。受此消息刺激，9日造紙板塊應(yīng)聲而起，全日上漲1.91%。有分析人士表示，9月底必須執(zhí)行淘汰落后產(chǎn)能的措施，或成為促使紙業(yè)基本面好轉(zhuǎn)的導(dǎo)火索，不過(guò)產(chǎn)能淘汰和行業(yè)自身回暖雙重因素的疊加真的就會(huì)帶來(lái)造紙板塊的反轉(zhuǎn)行情嗎？
產(chǎn)能淘汰超預(yù)期
回顧今年以來(lái)工信部公布的淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)：5月27日工信部公布了18個(gè)行業(yè)2010年淘汰落后產(chǎn)能的具體目標(biāo)，其中確定造紙行業(yè)將淘汰432萬(wàn)噸，比原計(jì)劃大幅提高了715%；而此次工信部公布的關(guān)停名單表明實(shí)際整個(gè)漿紙產(chǎn)能淘汰要求達(dá)465.25萬(wàn)噸，其中漿產(chǎn)能為49.02萬(wàn)噸，總量又有所增加。國(guó)金證券分析師預(yù)計(jì)，此次淘汰產(chǎn)能占造紙總產(chǎn)能的5%左右。
從紙業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的具體指向來(lái)看，此次關(guān)停的落后產(chǎn)能仍集中于低端文化紙（尤其是以草漿為原料的中低檔文化紙）和包裝紙行業(yè)。分析人士指出，此次落后產(chǎn)能淘汰目標(biāo)的大幅提升，將對(duì)這兩個(gè)細(xì)分行業(yè)產(chǎn)生正面的影響，預(yù)計(jì)文化紙和箱板紙的落后產(chǎn)能淘汰分別占子行業(yè)總產(chǎn)能的15%和7%左右。
行業(yè)反轉(zhuǎn)就此開(kāi)啟？
毫無(wú)疑問(wèn)，工信部此次超預(yù)期的公布淘汰紙業(yè)的落后產(chǎn)能，會(huì)在一定程度上導(dǎo)致紙品供應(yīng)偏緊；再加上淡季即將過(guò)去，旺季馬上就來(lái)臨，行業(yè)自身也逐步步入回暖趨勢(shì)，究竟這雙重利好會(huì)否迎來(lái)造紙業(yè)的真正復(fù)蘇呢？
國(guó)金證券分析師假設(shè)淘汰的420萬(wàn)噸落后產(chǎn)能（除去漿）中，2/3為文化紙，1/3為箱板紙。由于文化紙的需求一直呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我國(guó)文化紙需求仍將以小幅增長(zhǎng)為主；供給方面，假設(shè)2010、2011年年均有100-200萬(wàn)噸的產(chǎn)能投放，該產(chǎn)能投放量與行業(yè)容量相比增加約10%，則今年落后文化紙產(chǎn)能淘汰量280萬(wàn)噸，就基本抵消了今明兩年新增的文化紙產(chǎn)能。因此，此次淘汰完成肯定會(huì)提高文化紙行業(yè)的景氣度，從而利好文化紙占比較高的岳陽(yáng)紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)。
同樣，箱板紙的年均需求增量在160萬(wàn)噸以上，按照計(jì)劃的產(chǎn)能，則2009-2011年國(guó)內(nèi)箱板紙的新增產(chǎn)能分別為140萬(wàn)噸、50萬(wàn)噸和98萬(wàn)噸，近三年產(chǎn)能投放速度將大幅回落。如果按照今年將淘汰箱板紙產(chǎn)能140萬(wàn)噸計(jì)算，則2010-2011年箱板紙行業(yè)的產(chǎn)能增長(zhǎng)接近零，故其未來(lái)行業(yè)景氣度也將繼續(xù)回升，景興紙業(yè)將受益明顯。
然而，針對(duì)淘汰落后產(chǎn)能這一利好，造紙板塊并不是無(wú)動(dòng)于衷。早在大盤(pán)創(chuàng)出2319點(diǎn)低位之時(shí)，造紙板塊便跟隨大盤(pán)持續(xù)走高，7月2日低點(diǎn)以來(lái)的累計(jì)漲幅達(dá)22.82%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬綜指12.58%的幅度，這其中淘汰落后產(chǎn)能預(yù)期的貢獻(xiàn)不可忽視。未來(lái)，造紙板塊行情會(huì)否縱深化，也許還要視造紙需求增長(zhǎng)的幅度會(huì)否超出市場(chǎng)預(yù)期而定。
