細分行業(yè)眾多，發(fā)展軌跡不盡相同：造紙行業(yè)子行業(yè)眾多，主要有新聞紙、白卡紙、銅版紙以及箱板紙等。由于各種紙品用途不同，不但使用的原料各有差異，面臨的下游客戶也不盡相同，因此各子行業(yè)的發(fā)展周期也有所差異。綜合來看，目前國內(nèi)銅版紙和新聞紙已步入成熟期，白卡紙和箱板紙仍處于成長階段。
淘汰落后產(chǎn)能利于細分行業(yè)發(fā)展：工信部公布落后產(chǎn)能淘汰的目標名單中，造紙行業(yè)將淘汰432萬噸，比5月初國務(wù)院公布的目標增加了379萬噸，共涉及279家紙制品企業(yè)。落后產(chǎn)能的淘汰，有利于擴大大型企業(yè)的市場份額，促進我國造紙行業(yè)集中度的提升。從關(guān)停的名單可以看出，被淘汰的產(chǎn)能集中于低端文化紙和包裝紙行業(yè)，尤其是以草漿為原料的中低檔文化紙和低檔的包裝紙。除去淘汰漿的產(chǎn)能，其余三分之二為文化紙，三分之一為箱板紙。此次落后產(chǎn)能淘汰目標的大幅提升，將對這兩個細分行業(yè)產(chǎn)生正面的影響。
人民幣升值預(yù)期是未來看點：造紙行業(yè)大量原材料需要進口，是我國第三大用匯行業(yè)。人民幣升值將對該行業(yè)產(chǎn)生正負兩方面不同的影響：一方面，人民幣升值能夠降低造紙企業(yè)原材料的海外采購成本；另一方面，人民幣的升值將削弱國內(nèi)出口紙品的價格優(yōu)勢。整體來看，在紙品行業(yè)需求較為穩(wěn)定的背景下，下半年社會需求將逐漸壓低企業(yè)庫存水平，加上目前紙品價格小幅下滑，整個行業(yè)呈現(xiàn)供需弱平衡的態(tài)勢，傳統(tǒng)旺季自9月展開，預(yù)期銷量與價格的提高將提升國內(nèi)造紙企業(yè)的營收與獲利能力。
關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈完善的公司：產(chǎn)業(yè)鏈的完善有助于企業(yè)規(guī)避原料價格波動帶來的風(fēng)險，同時企業(yè)經(jīng)營的可控性也較強。另外，產(chǎn)業(yè)鏈向上游-造林延伸及向下游-廢紙回收延伸均有利于環(huán)境保護，符合可持續(xù)發(fā)展的長遠目標和戰(zhàn)略政策，是企業(yè)發(fā)展的長久之計。
關(guān)注產(chǎn)能集中度高的公司：我國造紙行業(yè)進入成熟期，大型企業(yè)產(chǎn)能的快速擴張以及落后產(chǎn)能的淘汰，將導(dǎo)致行業(yè)集中度提升，市場份額與利潤向大型企業(yè)集中。另外，我們比較看好與消費品市場關(guān)系密切的包裝行業(yè)，產(chǎn)業(yè)升級有望帶動盈利增長，下半年可以選擇新上項目為優(yōu)勢紙種、且規(guī)模擴張較大的公司為投資標的。
