核心提示：中國紙業(yè)此番以25億元現(xiàn)金增資泰格林紙，較中冶集團多出10億元，或是此次重組方易主的重要原因，而重組后岳陽紙業(yè)控制權亦隨之易手。
“集團內部紙業(yè)資產肯定要以優(yōu)勢企業(yè)為平臺進行整合，我們希望這個平臺”。9月21日，在中國紙業(yè)投資總公司（下稱中國紙業(yè)）重組泰格林紙集團（下稱泰格林紙）簽約儀式上，中國誠通控股集團（下稱中國誠通）副總裁王斌向本報記者透露。
出乎市場意料的是，岳陽紙業(yè)（600963.SH）大股東泰格林紙此次重組的“真命天子”，并非去年與泰格林紙簽訂框架協(xié)議的央企中冶集團，而是另一央企中國誠通旗下的中國紙業(yè)。
中國紙業(yè)此番以25億元現(xiàn)金，增資國內造紙行業(yè)排名第四的泰格林紙，較中冶集團的15億元現(xiàn)金入股，高出10億元，或是此次重組方易主的重要原因，而重組后岳陽紙業(yè)控制權亦隨之易手。
重組泰格林紙后，中國誠通控制下的紙業(yè)上市公司除粵華包B（200986.SZ）、冠豪高新（600433.SH）之外，加上岳陽紙業(yè)，將增至3家，而其中又數(shù)岳陽紙業(yè)實力最強。未來中國誠通或以岳陽紙業(yè)為平臺，整合旗下所有紙業(yè)資產，進而沖擊國內紙業(yè)龍頭寶座。
“岳紙無論是營業(yè)收入、凈利潤，還是產業(yè)鏈完整度，都要優(yōu)于誠通旗下其它兩家紙業(yè)上市公司，以其為整合平臺可以彌補中國紙業(yè)的發(fā)展短腿。”方正證券研究員陳光堯如是分析。
中國誠通接棒中冶
早在2009年10月，中冶集團即與泰格林紙實際控制人湖南國資委簽訂重組框架協(xié)議，中冶集團以旗下中冶紙業(yè)凈資產及15億元左右的現(xiàn)金，湖南國資委以泰格林紙凈資產進行重組，成立由中冶集團絕對控股的紙業(yè)集團公司。
當時市場預期，中冶集團合并泰格林紙后，將以岳陽紙業(yè)為平臺，整合銀河紙業(yè)、美利紙業(yè)（000815.SZ），實現(xiàn)旗下紙業(yè)資產整體上市。
誰料半路殺出個程咬金，中國誠通出價更高并最終勝出。按照重組協(xié)議，中國誠通旗下中國紙業(yè)將以25億元現(xiàn)金增資泰格林紙，控股泰格林紙55.92%，而岳陽紙業(yè)實際控制人也由湖南國資委變?yōu)橹袊\通。
中國誠通是1992年由原物資部直屬物資流通企業(yè)合并組建而成的大型央企，主要經營物流倉儲等業(yè)務，總資產達328億元，2010年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入217億元，凈利潤3.12億元。目前旗下有中儲股份（600787.SH）、粵華包B、誠通發(fā)展（00217.HK）、冠豪高新等四家上市公司。
今年9月13日，國家國資委批準中國誠通將林漿紙生產、開發(fā)及利用列入主業(yè)范圍，成為公司的四大業(yè)務板塊之一，而其旗下經營紙業(yè)業(yè)務的主要平臺是全資子公司中國紙業(yè)，冠豪高新和粵華包B即由中國紙業(yè)控股。
資料顯示，中國紙業(yè)擁有5家造紙企業(yè)和一家彩印企業(yè)，年產能100萬噸。公司總資產為86.47億元，2010年上半年營收43.58億元，凈利潤1.19億元。
截至2009年末，中國紙業(yè)總資產占中國誠通總資產的比例已達30.2%，營業(yè)收入和利潤總額分別達到中國誠通總量的20.5%和24%。
王斌透露，重組后泰格林紙將由有限責任公司變更為“泰格股份”，未來5年內，中國紙業(yè)將投入100億元，以泰格股份為平臺發(fā)展林漿紙產業(yè)，預計到“十二五”末，泰格股份林業(yè)資源控制面積將超過400萬畝，造紙產能達到300萬噸。
岳紙或成整合平臺
中國紙業(yè)吸收合并泰格林紙后，旗下紙業(yè)上市平臺將達3個，且三個公司產品存在部分重合之處，未來中國紙業(yè)會否整合旗下紙業(yè)資產？
“整合是必然的，我們希望以岳陽紙業(yè)為平臺來做。”王斌透露，公司正在思考依托優(yōu)勢企業(yè)進行紙業(yè)資產內部整合的具體方式。
資料顯示，岳陽紙業(yè)主要產品為環(huán)保書刊紙、膠印新聞紙等附加值較高的高檔紙，而粵華包B主要生產高級涂布紙、包裝紙，冠豪高新主要產品為熱敏紙、無碳復寫紙等高檔紙。盡管粵華包B和冠豪高新產能充足，經營狀況較好，但其業(yè)務主要集中于造紙環(huán)節(jié)，而在上游的造林、制漿環(huán)節(jié)則基本上是空白。
而泰格林紙正好可以彌補中國紙業(yè)的這一不足，其擁有自營紙材林基地182萬畝，且70%林木已進入主伐期，年生產紙及商品漿能力達180萬噸，年產值近100億元，其產品線已覆蓋造林、制漿、造紙整個產業(yè)鏈上下端。
而從經營狀況分析，岳陽紙業(yè)也極可能成為中國紙業(yè)內部紙業(yè)資產整合的平臺。財報顯示，2008年至2009年，岳陽紙業(yè)主營收入和凈利潤分別為32.7億元、30.39億元和1.33億元、9390.96萬元，而粵華包B和冠豪高新對應的數(shù)據分別是14.13億元、23.73億元和4258.88萬元、2887.3萬元；6.38億元、6.08億元和-2251.49萬元、1005.49萬元。
對于中國紙業(yè)旗下紙業(yè)資產整合路徑，陳光堯猜測，岳陽紙業(yè)先配股收購泰格林紙所有資產，然后通過定向增發(fā)，收購中國紙業(yè)持有的粵華包B和冠豪高新股權，實現(xiàn)中國誠通旗下紙業(yè)板塊整體上市。
9月15日，岳陽紙業(yè)公告稱公司配股方案已經獲得證監(jiān)會批準，岳陽紙業(yè)將向全體股東配售1.96億股股份，募集資金19.5億元收購泰格林紙旗下駿泰漿紙100％股權和30多萬畝原料林。
而此前中國紙業(yè)也已在為內部整合做準備。2008年，中國紙業(yè)通過旗下佛山華新包裝股份有限公司整合紅塔仁恒紙業(yè)有限公司；2010年9月初，中國紙業(yè)啟動重組，擬將旗下冠龍紙業(yè)注入冠豪高新。
