2010年1-9月,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.97億元,同比增長(zhǎng)39.20%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2366萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)166%;歸屬于母公司凈利潤(rùn)2110萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)137.3%;基本每股收益0.074元。
從單季度數(shù)據(jù)來(lái)看,2010年第三季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.16億元,同比增長(zhǎng)43.70%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)786萬(wàn)元,同比減少1.20%;歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)675萬(wàn)元,同比減少10.60%;基本每股收益為0.024元。
產(chǎn)品銷量增長(zhǎng),促使?fàn)I業(yè)收入增長(zhǎng)。2010年隨著造紙行業(yè)的持續(xù)回暖,同時(shí)公司加大品牌推廣力度及營(yíng)銷力度,公司主要產(chǎn)品的銷量增長(zhǎng),營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)。
期間費(fèi)用率降低,使得凈利潤(rùn)顯著增長(zhǎng)。公司因募集資金的使用,財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯改善,財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低76.68%,期間費(fèi)用率同比減少4.90個(gè)百分點(diǎn),使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著。
原材料價(jià)格高企,第三季度凈利潤(rùn)同比減少。由于公司產(chǎn)品原材料價(jià)格持續(xù)上漲,加大公司成本壓力,使得第三季度毛利率同比減少6.30個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)同比減少。
公司品牌地位。公司為國(guó)內(nèi)福利彩票和體育彩票用紙的主要供應(yīng)商,增值稅發(fā)票專用紙唯一供應(yīng)商。同時(shí)公司可依托第一大股東,央企中國(guó)紙業(yè)在紙業(yè)方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、強(qiáng)大的投融資能力,逐步擴(kuò)大規(guī)模,并以此形成自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2010年、2011年及2012年每股收益分別為0.10元、0.13元和0.16元,對(duì)應(yīng)2010年10月29日收盤價(jià)10.95元,動(dòng)態(tài)市盈率分別為110倍、84倍和68倍,維持公司"增持"的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:1)原材料價(jià)格不穩(wěn)定;2)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,導(dǎo)致的毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
