11月18日，齊魯證券2011年投資策略會在上海召開，金融界網(wǎng)站全程直播。齊魯證券造紙行業(yè)分析師朱嘉發(fā)表了2011年“穩(wěn)增長是前提 調(diào)結(jié)構(gòu)是主旋律”的投資策略。他認(rèn)為，造紙行業(yè)進(jìn)入了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，結(jié)構(gòu)調(diào)整將加快。
朱嘉：穩(wěn)增長是前提，意味著十二五期間造紙行業(yè)仍然是大踏步發(fā)展，調(diào)結(jié)構(gòu)是主旋律也意味著這個行業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。
在十一五期間整個行業(yè)規(guī)模增長是非�？焖伲驗樵谑晃迤陂g整個行業(yè)是為了解決整體供給不足，從07年開始整個行業(yè)逐步進(jìn)入結(jié)構(gòu)性過剩，因此在十二五期間整個行業(yè)進(jìn)入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期。結(jié)構(gòu)調(diào)整集中于三個方面，首先是原材料的調(diào)整，包括木漿及廢紙占比有望得到一定幅度的提升，其中特別是國產(chǎn)原材料的比例有望較大幅度提升。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，將加大對落后產(chǎn)能的淘汰力度，鼓勵高端產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張。在企業(yè)結(jié)構(gòu)方面，政府將繼續(xù)支持國內(nèi)企業(yè)通過兼并、聯(lián)合、重組和擴(kuò)建等形式做大做強(qiáng)。
落后產(chǎn)能淘汰我們認(rèn)為這是有望超預(yù)期的地方，在十二五期間我們預(yù)計淘汰的落后產(chǎn)能將達(dá)到800-1000萬噸左右，且有望超預(yù)期。最新消息，后期落后產(chǎn)能的淘汰可能根據(jù)龍頭企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)情況及進(jìn)度進(jìn)行具體的調(diào)整。
第一，在整個十二五期間，行業(yè)供給增速是趨于下降的，十一五期間行業(yè)呈現(xiàn)出超常規(guī)發(fā)展的態(tài)勢，年僅產(chǎn)能及產(chǎn)量增速均超過兩位數(shù)，在較短時間內(nèi)解決了行業(yè)整體供給不足的問題。我們預(yù)計2011年到2015年，新增產(chǎn)能有望在3000-3500萬噸左右。
第二塊趨勢集中度有望加速提升，主要途徑有兩條，第一條是龍頭企業(yè)積極擴(kuò)產(chǎn)，搶占市場份額，第二政府淘汰落后產(chǎn)能。
第三政策將全面向龍頭企業(yè)傾斜。龍頭企業(yè)是調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，完善產(chǎn)業(yè)布局，提升行業(yè)集中度必然的執(zhí)行主體。
看完整個行業(yè)中長期發(fā)展趨勢我們看一下整個行業(yè)短期情況，在明年我們判斷供需情況依然是供給增速大于需求增速，依然處于供過于求。這里特別提到供給雖然在明年有望達(dá)到兩位數(shù)，但是10％的增速較前期有了較大幅度下滑。在成本方面原材料價格判斷上，在木漿這一塊由于國內(nèi)外新增產(chǎn)能釋放乃至國外關(guān)閉產(chǎn)能逐步恢復(fù)，我們認(rèn)為明年木漿價格呈現(xiàn)平穩(wěn)的趨勢，它的短期價格波動取決于兩個方面，首先我們紙品年內(nèi)周期價格浮動會影響到木漿價格。在廢紙這一塊整個后期依然看漲，首先一點國外供給增速下降幅度比較明顯，國內(nèi)短期內(nèi)沒有辦法突破瓶頸，供給這一塊是略顯不足，而需求增長依然維持較高水平。
在各紙種情況分析我們依然看好白卡紙，這里要特別提到由于整個市場對于銅版紙做了悲觀的預(yù)期，但是是否明年真的這么悲觀還需要我們后續(xù)的觀察。這是各個紙種年內(nèi)的消費周期，消費周期給大家展示出來的目的在于大家能夠更好把握行業(yè)在一年階段性的投資機(jī)會。白卡紙需求旺盛，維持較高盈利水平，2011年基本無新增產(chǎn)能，下游行業(yè)較快增長促使白卡需求旺盛，需求保持兩位數(shù)增長。生活紙這一塊并沒有特別的上市公司，所以大家談的比較少，但現(xiàn)在已經(jīng)有了，我們認(rèn)為后期生活紙會成為行業(yè)投資熱點，整體看生活紙后期的市場空間比較大，同時行業(yè)集中度比較低，產(chǎn)品特性是屬于快速消費者，因此他的品牌和渠道顯得尤為重要。
