行業(yè)供需分析。2011年造紙行業(yè)下游需求隨經(jīng)濟(jì)增長而穩(wěn)定增長,市場(chǎng)空間廣闊。而行業(yè)供給增速依然快于需求增速,市場(chǎng)整體供過于求的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。但是,其增速的下滑在一定程度上預(yù)示了未來產(chǎn)能過剩的狀況將有所好轉(zhuǎn)。
原材料價(jià)格分析。2011年,我們認(rèn)為由于內(nèi)需持續(xù)擴(kuò)大,我國對(duì)廢紙的需求依然將保持較快增長,帶動(dòng)廢紙價(jià)格的上漲。
長期來看,由于網(wǎng)絡(luò)替代,用紙量的下滑,供給量有限,將抬升廢紙價(jià)格上漲。而木漿作為大宗原材料的一種,其長期價(jià)格依然看漲;短期來看,由于供給充分,其短期價(jià)格走勢(shì)將隨紙制品的市場(chǎng)情況而定。
2011年,造紙行業(yè)進(jìn)入“十二五”時(shí)期,國家持續(xù)對(duì)造紙落后產(chǎn)能的淘汰,將繼續(xù)改善整個(gè)行業(yè)的供需狀況;而行業(yè)內(nèi)新增產(chǎn)能多集中在目前行業(yè)內(nèi)龍頭公司,這會(huì)提高行業(yè)的集中度并促進(jìn)整個(gè)行業(yè)的良性發(fā)展,短期行業(yè)盈利能力處于上升通道。
投資策略:(1)林漿紙一體化:擁有上游林業(yè)資源的公司,將能更有效地控制成本。公司選擇岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)及太陽紙業(yè)。(2)市場(chǎng)景氣度高:包裝用紙子行業(yè)受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、消費(fèi)升級(jí)及下游剛性需求。公司選擇美盈森及永新股份。(3)政策性利好:國家淘汰落后產(chǎn)能政策將提升文化紙集中度,公司選擇博匯紙業(yè)。
