紙價(jià)與原料價(jià)格均持穩(wěn),造紙將維持較高的盈利水平。2010年四季度紙價(jià)穩(wěn)中有升,進(jìn)口原料價(jià)格企穩(wěn)或略跌,人民幣升值也有助于降低進(jìn)口原料成本,紙價(jià)與原料價(jià)格均穩(wěn)定在高位。前11月紙品產(chǎn)量同比增長約8%,行業(yè)收入同比增長29%,利潤累計(jì)增速為43%。其中9一11月的利潤增速由6一8月的12%提升至17%。展望2011年一季度,在進(jìn)口原料價(jià)格穩(wěn)定的情況下,白卡、箱板/瓦楞、文化紙等供求關(guān)系良好的紙種價(jià)格將繼續(xù)維持高位,行業(yè)總體盈利水平較高。
價(jià)格數(shù)據(jù):12月瓦楞紙、新聞紙價(jià)格分別上漲6%和3%,銅版紙價(jià)格則下跌約2%,其他紙種價(jià)格基本持穩(wěn);12月人民幣對(duì)主要產(chǎn)漿國貨幣匯率普遍升值,進(jìn)口主要木漿品牌價(jià)格(以人民幣計(jì))和進(jìn)口廢紙12月微跌;12月歐洲漿價(jià)(以歐元計(jì))顯著上漲,美國漿價(jià)(以美元計(jì))基本持穩(wěn)。
出口數(shù)據(jù):2010年1一11月紙品出口累計(jì)數(shù)量和累計(jì)金額分別增長6%和22%,增速逐月放緩。分紙種來看,銅版紙出口量11月下跌2%,跌幅有所減緩,進(jìn)口量下跌9%;雙膠紙出口量11月增速回升至50%,進(jìn)口量同比下降24%,跌幅加劇;白板紙出口量11月增速由下跌回升至3%,進(jìn)口量增速穩(wěn)定在4%。
行業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)因素:國際漿價(jià)受供求以及匯率波動(dòng)等影響上漲幅度難以準(zhǔn)確把握,可能會(huì)導(dǎo)致噸紙毛利低于預(yù)期;造紙新產(chǎn)能集中上馬可能沖擊紙品供求關(guān)系;歐美雙反案使紙品出口受阻。
行業(yè)投資邏輯、評(píng)級(jí)及股票推薦:我們維持造紙行業(yè)"中性"評(píng)級(jí),預(yù)計(jì)行業(yè)盈利維持較高水平,看好供求關(guān)系良好的白卡、箱板/瓦楞等包裝用紙,重點(diǎn)推薦優(yōu)勢(shì)紙種龍頭晨鳴紙業(yè)和白卡紙龍頭博匯紙業(yè)。我們繼續(xù)看好其它輕工的包裝和文娛輕工行業(yè),維持"強(qiáng)于大市"評(píng)級(jí),重點(diǎn)推薦合興包裝、美盈森、星輝車模和長城集團(tuán)。齊心文具因募投項(xiàng)目延遲,新產(chǎn)能預(yù)計(jì)于年底釋放,繼續(xù)看好公司中長期投資價(jià)值。
