事件:
3月11日日本發(fā)生9.0級地震,主要影響其東北地區(qū)。同時,日本最大的造紙公司——日本制紙集團宣布,受地震影響,該集團位于宮城縣的石卷工廠、巖沼工廠,福島縣勿來工廠、秋田縣秋田工廠實行完全停產(chǎn)。
我們的觀點:
我們分析認為此次日本強震將對國內(nèi)造紙行業(yè)影響如下:日本木漿進口量小,對全球供需影響不大,但其木片進口量大、廢紙出口量大,預(yù)期對國際需求有較大沖擊,可能導(dǎo)致短期木片價格下跌,廢紙價格上漲。其主要生產(chǎn)廠商,日本制紙有4個工廠宣布完全停產(chǎn),影響約200萬噸造紙產(chǎn)能,以文化紙為主,短期可能小幅帶動國內(nèi)銅版紙出口�！ �
日本2008年201萬噸木漿,占到全球木漿進口不到5%,因此對商品漿供需沒有大的影響,預(yù)計木漿仍將按照原有趨勢運行,針葉漿短期看漲,闊葉漿短期看平。
日本2008年廢紙凈出口達到343萬噸,占到全球廢紙供應(yīng)量的6.5%,而我國從日本進口的廢紙占到總量15%左右,因此短期看將推高日廢價格,對國內(nèi)依靠日廢生產(chǎn)的企業(yè)而言,可能受到的影響較大�！ �
日本進口木片對全球市場有決定性左右,2008年進口達到1435萬噸,占到全球木片需求的33%,因此日本地震對木片市場將有負面沖擊,預(yù)計木片價格將下行,預(yù)期國內(nèi)進口木片生產(chǎn)企業(yè)將受益,如岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)和晨鳴紙業(yè)等�！ �
日本制紙宣布關(guān)停4家工廠,涉及產(chǎn)能超過160萬噸,其中勿來工廠產(chǎn)能11萬噸,巖沼工廠產(chǎn)能63萬噸,石卷工廠90萬噸,以涂布產(chǎn)能為主,由于國內(nèi)主要涂布紙出口國就是日本,因此短期看可能將小幅拉動國內(nèi)涂布紙的出口,預(yù)期利好晨鳴紙業(yè)�！ �
我們繼續(xù)維持行業(yè)看好評級,推薦岳陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)和太陽紙業(yè)。本次日本地震對于廢紙生產(chǎn)企業(yè)將有一定壓力,但對于進口木片生產(chǎn)的哦企業(yè)構(gòu)成利好刺激,我們繼續(xù)推薦行業(yè)中充分受益成本上漲的公司岳陽紙業(yè),預(yù)計2010,2011,2012年EPS為0.40,0.61和0.85元,目標價為18.3元,維持公司買入評級。同時,我們也看好晨鳴紙業(yè)2011年約有250萬噸新建產(chǎn)能投產(chǎn)達產(chǎn),預(yù)計2010,2011,012年盈利預(yù)測至0.55,0.65和0.79元,目標價9.8元,維持公司買入評級。太陽紙業(yè)進口東南亞木片生產(chǎn)木漿,也將受益于日本進口減少,成本中短期將穩(wěn)定,預(yù)計2010,2011、2012年EPS0.72,0.88,1.02元,目標價為17.6元,維持公司增持評級。
