4月的最后一個(gè)交易日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)一舉突破6.50大關(guān)，從條件和必要性看，人民幣升值的趨勢(shì)似乎已經(jīng)相對(duì)確定。但投資者顯然更關(guān)心升值背景下的A股市場(chǎng)：一方面，2006-2007年人民幣升值期間的牛市仍歷歷在目，本次升值是否會(huì)讓A股美夢(mèng)重溫；另一方面，在升值的背景下，哪些行業(yè)股票是最典型的受益者，有望獲得資金的重點(diǎn)關(guān)照。
當(dāng)匯率領(lǐng)跑遭遇貨幣緊縮
人民幣升值難成A股牛市溫床
今年4月以來(lái)，人民幣升值步伐明顯加快。4月29日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4990，一舉突破6.5關(guān)口，創(chuàng)匯改以來(lái)新高。分析人士指出，人民幣升值固然能夠在短期彌補(bǔ)流動(dòng)性缺口，但受制于持續(xù)緊縮的貨幣政策和不斷加碼的房地產(chǎn)調(diào)控，2006-2007年的升值牛市或難重現(xiàn)，未來(lái)A股運(yùn)行仍取決于經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及調(diào)控政策的走向。
本幣升值并非牛市溫床
今年4月以來(lái)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)匯率連破6.55、6.54、6.53、6.52、6.51五大整數(shù)關(guān)口，升值步伐明顯加快。4月29日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.4990，一舉突破6.5重要關(guān)口，創(chuàng)匯改以來(lái)新高。
除了出口過(guò)快增長(zhǎng)引發(fā)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整需求等因素外，當(dāng)前人民幣升值的關(guān)鍵推動(dòng)力在于國(guó)內(nèi)高企不下的通脹壓力。日前，央行首次提出以增強(qiáng)匯率彈性來(lái)應(yīng)對(duì)通脹，升值的輿論環(huán)境已經(jīng)形成。
人民幣匯率的加速快跑以及日益強(qiáng)烈的升值預(yù)期，引發(fā)了不少關(guān)于A股未來(lái)走勢(shì)的猜測(cè)。人們很容易聯(lián)想到2006-2007年人民幣與A股共舞的情景。2005年7月我國(guó)實(shí)施匯改后，人民幣開(kāi)始持續(xù)升值；而2006-2007年，A股市場(chǎng)演繹了一輪波瀾壯闊的大牛市行情。
不過(guò)，人民幣與A股走勢(shì)也并非在任何時(shí)候都高度相關(guān)。2010年6月19日，央行宣布重啟匯率改革，人民幣對(duì)美元再度進(jìn)入升值通道；不過(guò)股市卻從11月中旬開(kāi)始震蕩下跌。2011年以來(lái)，人民幣持續(xù)升值，上證綜指卻只有3.68%的漲幅；特別是4月19日以來(lái)，人民幣匯率加速升值，而A股卻加速下挫，累積跌幅達(dá)到4.77%。
分析人士指出，2006-2007年的牛市行情確實(shí)與人民幣升值有很大關(guān)系。一方面，人民幣升值帶動(dòng)本幣資產(chǎn)估值大幅上升，特別是金融和地產(chǎn)成為最受益的板塊；另一方面，人民幣升值預(yù)期導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)流入，A股自然“水漲船高”。不過(guò)，最根本的因素還是在于當(dāng)時(shí)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)向好對(duì)股市的支撐。相比之下，今年以來(lái)房地產(chǎn)調(diào)控不斷加碼，經(jīng)濟(jì)增速存在較大不確定性，因此，即使人民幣前方“領(lǐng)跑”，A股也難有底氣大步前行。
升值利好遭遇緊縮對(duì)沖
A股走勢(shì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)、調(diào)控政策、業(yè)績(jī)、流動(dòng)性等諸多因素的影響。而在以控通脹為主導(dǎo)的升值背景下，A股未來(lái)面臨的環(huán)境可能更趨復(fù)雜。
一方面，人民幣升值帶來(lái)的資產(chǎn)重估將遭遇房地產(chǎn)調(diào)控和貨幣緊縮政策的對(duì)沖。2005年中期以來(lái)，人民幣升值及其預(yù)期導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)大量流入并布局于人民幣資產(chǎn)，房地產(chǎn)和銀行大幅受益，資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)價(jià)格快速飆升。但是就目前而言，由于房地產(chǎn)調(diào)控效果與中央目標(biāo)仍有較大差距，因此不排除政府將繼續(xù)出臺(tái)新一輪調(diào)控措施的可能；同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前已從復(fù)蘇期進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增速將不可避免地受到影響；另外，緊縮貨幣政策仍在持續(xù)，對(duì)流動(dòng)性的收緊作用將不斷顯現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)的不確定性、持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控以及日益顯現(xiàn)的緊縮效應(yīng)，必將對(duì)沖掉人民幣升值引發(fā)的資產(chǎn)增值預(yù)期。在此背景下，A股2006-2007年那波轟轟烈烈的“價(jià)值重估”或難再現(xiàn)。
另一方面，人民幣升值固然有助于吸引熱錢(qián)流入，但是熱錢(qián)受海外資本市場(chǎng)及風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響更大。中金公司數(shù)據(jù)顯示，從2008年至2009年初，盡管人民幣升值，但是由于外圍股市低迷、美元出現(xiàn)反彈，境內(nèi)熱錢(qián)持續(xù)凈流出；而2009年初至2010年4月，盡管人民幣并未升值，卻呈現(xiàn)熱錢(qián)凈流入。美聯(lián)儲(chǔ)第二輪定量寬松政策將在今年6月30日結(jié)束，并且沒(méi)有暗示將啟動(dòng)新一輪的定量寬松政策。如果屆時(shí)美元恢復(fù)強(qiáng)勢(shì)，那么熱錢(qián)很可能流回美國(guó)市場(chǎng)，對(duì)A股造成“抽血”效應(yīng)。
需要指出的是，人民幣升值無(wú)疑會(huì)壓縮出口企業(yè)的利潤(rùn)空間。由于A股中小板與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)依靠出口獲得收入的比重更大，因此在人民幣加快升值并且升值預(yù)期強(qiáng)烈的背景下，中小企業(yè)面臨著更大的匯兌風(fēng)險(xiǎn)。近期不少中小企業(yè)一季報(bào)出現(xiàn)“變臉”，并由此引發(fā)創(chuàng)業(yè)板的破位下跌，未來(lái)緊縮政策與人民幣升值對(duì)中小企業(yè)的疊加沖擊值得高度關(guān)注。
總的來(lái)看，人民幣升值及其預(yù)期升溫有助于吸引短期資本流入、延緩市場(chǎng)估值見(jiàn)頂、抑制輸入型通脹，但不具備改變市場(chǎng)方向的能力。A股未來(lái)走勢(shì)仍取決于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況以及貨幣和房地產(chǎn)調(diào)控政策何時(shí)出現(xiàn)松動(dòng)。如果經(jīng)濟(jì)大幅下滑、緊縮政策加碼，那么即使升值令流動(dòng)性缺口暫時(shí)得以彌補(bǔ)，市場(chǎng)也將進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。
三大板塊顯著受益升值
自2010年6月19日央行宣布進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革以來(lái)，美元對(duì)人民幣匯率一路走低，至今已累計(jì)升值約4.8%。最近一段時(shí)間，人民幣升值有加速趨勢(shì)。截至上周，美元對(duì)人民幣中間價(jià)連續(xù)7周走低。有專業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告預(yù)測(cè)2011年人民幣對(duì)美元將升值7%到8%，而A股市場(chǎng)上，受益于人民幣升值的行業(yè)和個(gè)股也表現(xiàn)得相當(dāng)活躍。分析人士指出，人民幣升值將從外匯資本流動(dòng)、進(jìn)口原料成本變化以及匯兌損益等方面影響上市公司的估值及盈利水平，金融、地產(chǎn)、造紙、鋼鐵、石化、航空等行業(yè)或?qū)⑹芤嬗谌嗣駧派怠?/P>
造紙：進(jìn)口原料成本降低
對(duì)于需要長(zhǎng)期進(jìn)口原材料的企業(yè)來(lái)講，人民幣升值是一個(gè)好消息。由于目前國(guó)際市場(chǎng)上絕大部分大宗商品及原料都是以美元計(jì)價(jià)，人民幣對(duì)美元的升值將降低這些企業(yè)的原材料成本，從而提高產(chǎn)品毛利率水平。目前，進(jìn)口原料占比較大的行業(yè)包括造紙、鋼鐵和石油化工，而其中造紙是受益最為明顯的行業(yè)。
中國(guó)造紙企業(yè)主要以進(jìn)口木漿為原材料，在造紙生產(chǎn)的成本結(jié)構(gòu)中，木漿的成本占比大約為65%到75%。目前，中國(guó)木漿進(jìn)口量較大，并且持續(xù)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，3月份中國(guó)進(jìn)口木漿116萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)14%，同比則增長(zhǎng)近19%，一季度我國(guó)共進(jìn)口木漿346萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)近30%，有券商預(yù)測(cè)2011年全年的木漿進(jìn)口量將達(dá)到1350萬(wàn)噸到1400萬(wàn)噸左右。根據(jù)目前國(guó)際木漿價(jià)格進(jìn)行粗略估算，人民幣每升值1%，造紙業(yè)全行業(yè)就將節(jié)省8億元的原材料成本。
近期造紙股的市場(chǎng)表現(xiàn)較為突出，也有多家券商發(fā)布報(bào)告稱看好在人民幣升值背景下造紙板塊的表現(xiàn)，而人民幣升值的熱點(diǎn)以及二季度紙價(jià)上漲的預(yù)期是看好該板塊的主要理由。此外，日本股市的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，本幣升值過(guò)程中，在短期內(nèi)造紙類股票的相對(duì)收益率較好。
有需求 有條件 人民幣升值駛?cè)腚A段快車道
4月份的最后一個(gè)交易日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)一舉突破6.50大關(guān)，進(jìn)入6.4時(shí)代。分析人士認(rèn)為，國(guó)際外匯市場(chǎng)上美元持續(xù)下挫和國(guó)內(nèi)抑制通脹的需求，共同促成了近期人民幣對(duì)美元匯率的快速升值，而強(qiáng)勁的出口增長(zhǎng)勢(shì)頭，則為人民幣升值提供了有利的經(jīng)濟(jì)條件，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期人民幣匯率有望繼續(xù)走高。與此同時(shí)，對(duì)上述三項(xiàng)因素變動(dòng)需保持密切關(guān)注，特別是要警惕下半年美元走勢(shì)發(fā)生趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)給人民幣匯率可能帶來(lái)的影響。
兩因素增加升值壓力
今年內(nèi)以來(lái)，人民幣加速升值的態(tài)勢(shì)有目共睹。截至4月30日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)漲幅已達(dá)1.9%，其中僅4月份的升幅就達(dá)到0.88%。在人民幣升值的背后，美元和通脹成為兩個(gè)最為主要的關(guān)鍵詞。
年初至今，美元指數(shù)從79一路下滑至73以下，4月份最后一周內(nèi)更是數(shù)次刷新2009年8月以來(lái)低點(diǎn)。造成美元跌跌不休的原因主要有三：一是隨著全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，美元避險(xiǎn)功能弱化；二是在新興市場(chǎng)國(guó)家以及歐元區(qū)紛紛加息時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)卻堅(jiān)持將利率維持在接近于零的水平，美元與其他貨幣的息差進(jìn)一步拉大；三是美國(guó)政府債務(wù)問(wèn)題纏身。目前市場(chǎng)投資者普遍預(yù)計(jì)，在美聯(lián)儲(chǔ)利率政策發(fā)出明確的轉(zhuǎn)向信號(hào)之前，美元將難以擺脫弱勢(shì)格局。
抑制通貨膨脹已經(jīng)成為當(dāng)前我國(guó)穩(wěn)健貨幣政策的首要任務(wù)。4月份利率、法定存款準(zhǔn)備金率、匯率“三率齊調(diào)”，所指向的共同目標(biāo)便是一舉創(chuàng)下32個(gè)月新高的3月份CPI數(shù)據(jù)。進(jìn)入4月份，食品類價(jià)格在天氣和宏觀調(diào)控的雙重作用下，出現(xiàn)同比回落跡象，同時(shí)，發(fā)改委也采取了一系列穩(wěn)定價(jià)格的舉措，預(yù)計(jì)CPI同比漲幅將較3月份有所回落。
不過(guò)，由于結(jié)構(gòu)性因素及國(guó)際因素，我國(guó)的通脹形勢(shì)具備長(zhǎng)期化趨勢(shì)，全年CPI仍可能繼續(xù)高位運(yùn)行。從結(jié)構(gòu)性因素來(lái)看，勞動(dòng)力成本趨勢(shì)性上升、房地產(chǎn)調(diào)控導(dǎo)致房租上漲、水電公共產(chǎn)品等待漲價(jià)等等，都將在長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)進(jìn)一步形成新的漲價(jià)因素。國(guó)際方面，鑒于短期內(nèi)美元走弱趨勢(shì)不變，加上利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩、日本災(zāi)后重建及世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇導(dǎo)致供需關(guān)系趨緊，國(guó)際大宗商品價(jià)格短期內(nèi)仍將處于高位，我國(guó)輸入性通脹壓力也難以緩解。數(shù)據(jù)顯示，一季度我國(guó)進(jìn)口價(jià)格同比上漲14.2%，出現(xiàn)加快趨勢(shì)。這一背景下，以升值抗通脹的政策需求越發(fā)增強(qiáng)。
出口高增長(zhǎng)創(chuàng)造升值條件
目前來(lái)看，人民幣升值的必要性已經(jīng)得到普遍認(rèn)可，而強(qiáng)勁的出口增長(zhǎng)形勢(shì)，則為人民幣升值的可行性做出了進(jìn)一步注解。
出口形勢(shì)主要取決于外需。中國(guó)出口最多的國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體是歐盟、美國(guó)和日本，目前這些經(jīng)濟(jì)體仍處于復(fù)蘇通道中，歐元區(qū)中的德國(guó)、法國(guó)增長(zhǎng)勢(shì)頭很好；預(yù)計(jì)下半年隨著房地產(chǎn)去庫(kù)存化基本結(jié)束，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)加速?gòu)?fù)蘇；而隨著日本災(zāi)后重建的進(jìn)行，相關(guān)需求也會(huì)大幅增長(zhǎng)。因此，未來(lái)我國(guó)出口形勢(shì)值得樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，4月19日結(jié)束的2011年春季廣交會(huì)一期出口成交額為230.3億美元，同比增長(zhǎng)8.9%。由于一期交易產(chǎn)品成交額約占整個(gè)廣交會(huì)的60%，從這組數(shù)據(jù)可以基本得出未來(lái)半年內(nèi)我國(guó)出口形勢(shì)良好的判斷。
今年以來(lái)的出口數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了1-2月份的季節(jié)性下降后，3月份我國(guó)出口重新回到30%以上的高增速。分析人士指出，從近期人民幣匯率加速升值來(lái)看，預(yù)計(jì)4月份的出口增速或超出預(yù)期。而高速增長(zhǎng)的出口數(shù)據(jù)，將在很大程度上減輕市場(chǎng)對(duì)于人民幣升值負(fù)面影響的擔(dān)憂。
值得一提的是，當(dāng)前我國(guó)相當(dāng)一部分出口企業(yè)屬于勞動(dòng)密集型、高能耗、高排放產(chǎn)業(yè)，在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的大背景下，通過(guò)加快升值，不但可以抑制出口過(guò)快增長(zhǎng)帶來(lái)的與內(nèi)需部門(mén)爭(zhēng)搶資源等問(wèn)題，還可以在一定程度上促進(jìn)出口企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品升級(jí)。
年內(nèi)升值或先快后慢
隨著人民幣對(duì)美元匯率再創(chuàng)新高，市場(chǎng)上對(duì)于今年人民幣升值預(yù)期普遍有所增強(qiáng)，其中激進(jìn)的機(jī)構(gòu)甚至將全年升值預(yù)期上調(diào)至6%-10%不等。不過(guò)，需要注意的是，盡管在多種因素的推動(dòng)下，短期內(nèi)人民幣匯率有望繼續(xù)行駛在快速升值的軌道上，但當(dāng)前的升值速度在下半年能否持續(xù)還有待觀察。
首先，“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性”是人民幣匯改的原則，增強(qiáng)匯率彈性是匯率機(jī)制形成的重要組成部分。這意味著人民幣匯率不可能出現(xiàn)長(zhǎng)期單邊上漲或者一次性大幅升值。
其次，包括收緊流動(dòng)性在內(nèi)的系列宏觀調(diào)控政策已經(jīng)初步顯效，盡管下半年CPI數(shù)據(jù)可能仍難以大幅回落，但屆時(shí)所面臨的通脹壓力將明顯小于現(xiàn)在。
第三，美聯(lián)儲(chǔ)加息只是時(shí)間問(wèn)題，即使加息時(shí)點(diǎn)選在明年上半年，投資者預(yù)期的轉(zhuǎn)變也會(huì)在今年下半年市場(chǎng)上得以體現(xiàn)，屆時(shí)美元的頹勢(shì)將得到根本性扭轉(zhuǎn)。
如此看來(lái)，經(jīng)歷了一波階段性快速升值之后，人民幣升值速度在下半年明顯放緩的可能性較大。以前4月累計(jì)升幅1.9%為參照，全年升值幅度或難以超越6%。而從中長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣升值之旅仍將繼續(xù)在雙向波動(dòng)過(guò)程中以既定的漸進(jìn)步伐前行。（本報(bào)記者 葛春暉）
四大券商激辯升值主題 題材股表現(xiàn)或低于預(yù)期
招商證券：
升值盛宴下把握三類機(jī)會(huì)
當(dāng)前的市場(chǎng)有點(diǎn)類似于歷史上估值頂部出現(xiàn)而業(yè)績(jī)頂部出現(xiàn)之前的那個(gè)階段，由于成本上升而政策限制漲價(jià)，未來(lái)企業(yè)業(yè)績(jī)是否會(huì)低于預(yù)期值得關(guān)注。我們預(yù)計(jì)，與今年的2、3月份相比，未來(lái)市場(chǎng)漲勢(shì)較難持續(xù)，而且一旦盈利預(yù)期下調(diào)成為現(xiàn)實(shí)，則市場(chǎng)回調(diào)就在所難免，一季報(bào)或是上市公司盈利的拐點(diǎn)。在市場(chǎng)缺乏整體性機(jī)會(huì)的背景下，由人民幣升值帶來(lái)的投資盛宴將繼續(xù)。建議投資者重點(diǎn)把握三類機(jī)會(huì)：其一，升值將增加海外人民幣資產(chǎn)的需求，故看好H股折價(jià)率較高的行業(yè)，如銀行、保險(xiǎn)等；其二，看好受益于進(jìn)口成本節(jié)約如鋼鐵、石油化工、造紙等行業(yè)的機(jī)會(huì)；其三，看好外幣負(fù)債較多的航空板塊等。
長(zhǎng)江證券：
題材股表現(xiàn)或低于預(yù)期
近期，人民幣對(duì)美元匯率似有加速升值的跡象。一方面，人民幣對(duì)美元匯率呈單邊升值態(tài)勢(shì)，且升值速率有所上升；另一方面，參考人民幣NDF對(duì)人民幣匯率的預(yù)期，我們發(fā)現(xiàn)人民幣升值超預(yù)期的程度明顯上升。我們認(rèn)為，本輪加速升值的動(dòng)力主要來(lái)自于輸入性通脹問(wèn)題難以治愈，同時(shí)美元指數(shù)的持續(xù)弱勢(shì)也給人民幣對(duì)美元加速升值提供了條件。
投資機(jī)會(huì)方面，參考1973年2月日本一次性升值和1973年6月德國(guó)一次性升值的經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為，在基于輸入型通脹壓力而做出的本幣升值過(guò)程中，造紙以及航空等升值題材可能具備機(jī)會(huì)，但這種機(jī)會(huì)不確定性較高，且相關(guān)升值題材的板塊影響力弱于經(jīng)濟(jì)及通脹主線給板塊所帶來(lái)的機(jī)會(huì)。值得注意的是，在缺少貨幣放松支撐的條件下，升值題材的表現(xiàn)會(huì)更差。
就與我們更為相近的德國(guó)來(lái)說(shuō)，由于控通脹所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)硬著陸，由于熱錢(qián)外撤加上貨幣收緊不變的流動(dòng)性變化，一次性大幅升值所帶來(lái)的板塊超額收益，主要體現(xiàn)在具有強(qiáng)防御屬性的板塊，以及之前漲幅并不劇烈的非周期性板塊上。對(duì)中國(guó)目前而言，非周期性板塊雖已有所下跌，但鑒于去年漲幅過(guò)大，整體估值仍需一定的調(diào)整時(shí)間，但其中較為細(xì)化的個(gè)股仍具備一定的配置意義。
華泰證券：
三角度把握投資機(jī)會(huì)
我們認(rèn)為，在當(dāng)前的國(guó)際國(guó)內(nèi)環(huán)境下，人民幣升值的壓力主要來(lái)自幾個(gè)方面：一是中美貿(mào)易中國(guó)內(nèi)持續(xù)的順差，以及由此帶來(lái)的巨額外匯流入以及貨幣超發(fā)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的壓力，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)艱難復(fù)蘇要求有寬松的國(guó)際環(huán)境，因此國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的再平衡要求人民幣升值；二是經(jīng)濟(jì)持續(xù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)使貨幣有升值的內(nèi)在要求；三是短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)緊縮政策導(dǎo)致的利差擴(kuò)大對(duì)貨幣涌入中國(guó)起到推動(dòng)作用，而在物價(jià)上漲背景下的匯率工具有助于降低成本，并降低通脹壓力。
具體而言，人民幣升值主要會(huì)催生三類投資機(jī)會(huì)。其一，進(jìn)口成本下降，對(duì)于需要進(jìn)口設(shè)備、原材料企業(yè)來(lái)說(shuō)，成本降低了，如進(jìn)口鐵礦石、原油、紙漿、各種設(shè)備等；其二，升值會(huì)產(chǎn)生外匯匯兌收益，持有外債的企業(yè)將減少實(shí)際償還額而受益，如航空企業(yè)持有外債較大；其三，人民幣資產(chǎn)升值將令持有人民幣資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)財(cái)富效應(yīng)明顯，如房地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)，這些企業(yè)還將受到外資的追捧。當(dāng)然，人民幣升值，一些出口行業(yè)也將受到損失，如紡織服裝、汽車、機(jī)械、家電等。
