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本周造紙印刷板塊走勢(shì)落后大盤。板塊本周下跌幅度為3.00%，落后滬深300指數(shù)（本周上漲1.95%）1.05個(gè)百分點(diǎn)。

目前板塊的整體估值具有一定的防御性，短期需關(guān)注人民幣對(duì)美元的持續(xù)升值預(yù)期會(huì)帶來(lái)的交易性機(jī)會(huì)，但短期內(nèi)行業(yè)盈利能力面臨下滑的壓力，因此我們依然維持行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)，維持“標(biāo)配”的建議。而鑒于輕工行業(yè)多數(shù)公司基本面情況較好，以及其偏消費(fèi)的屬性，給予輕工行業(yè)“超配”的投資建議。

維持對(duì)行業(yè)下半年“先抑后揚(yáng)”的走勢(shì)判斷，目前行業(yè)先抑的跡象已開(kāi)始逐步顯露，三季度行業(yè)盈利水平環(huán)比將呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，但有望在三季度末觸底回升，四季度的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季有望拉升行業(yè)盈利能力，同時(shí)如果落后產(chǎn)能淘汰實(shí)施確實(shí)，行業(yè)在四季度有望迎來(lái)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)。

國(guó)際漿價(jià)本周保持穩(wěn)定，而國(guó)內(nèi)漿價(jià)繼續(xù)下滑趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)漿價(jià)下滑的主要原因?yàn)槿�季度消費(fèi)淡季的來(lái)臨，國(guó)內(nèi)需求出現(xiàn)下滑所致。

國(guó)際廢紙價(jià)格本周保持穩(wěn)定。我們繼續(xù)前期的看法，短期廢紙價(jià)格可能無(wú)法大幅度繼續(xù)上揚(yáng)，但更無(wú)大幅度下挫的理由。我們維持前期觀點(diǎn)：廢紙價(jià)格大幅下跌的可能性較小，價(jià)格有望維持高位振蕩或小幅上揚(yáng)。

紙價(jià)下跌速度放緩，但不改頹勢(shì)。其原因在于國(guó)內(nèi)漿價(jià)的下行以及逐步進(jìn)入三季度紙品的消費(fèi)淡季，后期需看落后產(chǎn)能淘汰的情況。