近日，美國法院(加州中區(qū)地區(qū)法院)裁定駁回東方紙業(yè)要求駁回原告起訴的申請，東方紙業(yè)或?qū)⒊鐾ブ泵婷绹擅瘛?BR>華爾街從來不乏嗜血的獵殺者，初涉其中的中國概念股更是吸引著諸多獵殺者的貪婪目光。中國概念股如何擺脫“人為刀俎，我為魚肉”的境地，除了要靠真實業(yè)績說話，更應(yīng)研習(xí)游戲規(guī)則，以法律之劍回應(yīng)獵殺者的做空
中國概念股在華爾街遭“集體獵殺”的事件有了新動態(tài)。近日，美國法院(加州中區(qū)地區(qū)法院)裁定駁回東方紙業(yè)要求駁回原告起訴的申請，東方紙業(yè)或?qū)⒊鐾ブ泵婷绹擅瘛?/P>
這是美國法院首次對中國公司在美遭遇的證券欺詐集體訴訟發(fā)表意見。
東方紙業(yè)是河北省最大的造紙生產(chǎn)商之一，主要從事瓦楞紙、膠版紙、書寫紙和其他紙制品和包裝類產(chǎn)品的生產(chǎn)和分銷。此番訴訟遭遇源于美國一家名為MuddyWatersResearch(渾水)的公司。
2010年6月29日，渾水公司在其公司網(wǎng)站上發(fā)布對東方紙業(yè)的研究報告，稱其存在財務(wù)報表造假行為，如資產(chǎn)估值至少夸大了10倍，2009年的營收夸大了40倍等。
兩個月后，紐約ROSEN律師事務(wù)所根據(jù)這些質(zhì)疑緊接著對東方紙業(yè)提出證券欺詐集體訴訟。據(jù)美國媒體估算，針對這家公司的股東集體訴訟涉及的索賠金額可能超過百萬美元，而且隨著參與集體訴訟人數(shù)的增加而持續(xù)攀升。
直接帶來的影響是股價暴跌：東方紙業(yè)的股價在一夜間下跌13%，在其后的六周中又狂跌32%。
“我們已經(jīng)聘請了一家美國律師事務(wù)所，我們會堅定地走下去……”在接受《法治周末》記者采訪時，東方紙業(yè)負(fù)責(zé)人如是說。
在中國概念股被美國投資機構(gòu)做空的浪潮中，東方紙業(yè)是第一家被波及的企業(yè)，也是一直以來進(jìn)行倔強反擊的企業(yè)之一。
這是一樁生意
東方紙業(yè)的美國上市之旅可謂“四部曲”：上市被質(zhì)疑應(yīng)對集體訴訟股價震蕩。
記者觀察到，在美國被質(zhì)疑、被起訴的中國概念股都與“財務(wù)問題”和“信息披露不透明”有關(guān)，如財務(wù)數(shù)據(jù)不可信、信息披露失真等……這些細(xì)節(jié)就像滴著鮮血的傷口，吸引著四處出擊的鯊魚聞風(fēng)而來。
渾水公司是這波獵殺中國概念股浪潮中最為剽悍的鯊魚之一。
這家中文意為“渾水”的研究機構(gòu)，主要由兩個精通漢語和中國文化的美國人操刀。記者在該公司主頁上看到如下文字：TheChinesehaveanoldproverb，“渾水摸魚”(muddywatersmakeiteasytocatchfish).Inotherwords，opacitycreatesopportunitiestomakemoney……
言外之意，這頭鯊魚想通過獵食那些在美國股市渾水中摸魚的中國公司，然后從中漁利。
2010年7月，渾水公司指責(zé)東方紙業(yè)存在欺詐行為，建議投資者“強力賣出”，目標(biāo)價1美元以下，而當(dāng)時東方紙業(yè)的市價為8.33美元。截至該報告發(fā)出之日，MuddyWaters已經(jīng)“做空”東方紙業(yè)公司的股票。
這直接導(dǎo)致次日東方紙業(yè)股價大幅低開，收盤報7.23美元，跌幅13%，而一周內(nèi)東方紙業(yè)的市值更是蒸發(fā)掉50%。
“渾水公司獵殺東方紙業(yè)的背后利益是做空獲利通過股價的大幅下挫，股價越跌越賺錢。”東方紙業(yè)上述負(fù)責(zé)人說。
記者注意到，在戰(zhàn)爭打響伊始，渾水公司就公開宣稱自己持有東方紙業(yè)的空頭頭寸（由賣出空頭而產(chǎn)生的投資頭寸。由于此頭寸尚未被沖銷，因此可從市場價格下跌中獲利），如果股價下跌，自己將獲利，以此引領(lǐng)市場跟進(jìn)做空東方紙業(yè)。
“這是一條周密的鏈條：質(zhì)疑中國公司的污點，律師事務(wù)所隨之跟進(jìn)，聯(lián)合力量提出集體訴訟，結(jié)果就是中國概念股的股價暴跌，做空的投資者在中國概念股被攔腰斬斷的股價上"大口舔血"�！北本┞蓭熃┪膶Α斗ㄖ沃苣酚浾哒f。
頂著“中國電子商務(wù)第一股”光環(huán)的麥考林曾因此折戟美國。2010年10月，麥考林在納斯達(dá)克上市。隨著首日大漲，麥考林總市值一舉達(dá)到10億美元。然而，僅僅一個半月后，麥考林即被做空機構(gòu)質(zhì)疑，并隨之遭遇財務(wù)欺詐連環(huán)集體訴訟。最終，麥考林股價相比歷史最高縮水6成。
反獵殺
與大多數(shù)中國企業(yè)的不反擊或無力反擊相比，東方紙業(yè)于事出之時迅速回應(yīng)了MuddyWaters的質(zhì)疑，稱報告純屬無稽之談，內(nèi)容無一屬實�！捌渲杏泻芏噱e誤、遺漏、造假和無事實根據(jù)的結(jié)論，目的在于讓讀者相信東方紙業(yè)造假，自己由此獲利。”上述負(fù)責(zé)人說。
此后雙方口水仗不斷升級，隨之而來的是東方紙業(yè)股價40.3%的超級大反彈和之后起起伏伏的動蕩。
在不到一個月的時間里，東方紙業(yè)董事會成立了審計委員會，宣布聯(lián)合樂博法律事務(wù)所(Loeb&LoebLLP)、德勤(Deloitte)和TransAsia就
MuddyWaters的質(zhì)疑進(jìn)行獨立審查。
“MuddyWaters出報告背后的動機是明顯的�！睎|方紙業(yè)董事長兼首席執(zhí)行官劉振勇說。他透露，MuddyWaters確曾有兩名人員參觀過東方紙業(yè)公司，中間提出要求一大筆現(xiàn)金或者股本權(quán)益報酬來交換一份積極的調(diào)查報告，公司拒絕了他們的要求。不久，MuddyWaters即發(fā)布一份長達(dá)30頁的報告，稱公司挪用了投資人的錢。
讓劉振勇感到欣慰的是，在經(jīng)過將近5個月的獨立調(diào)查后，最終結(jié)果全面否定了MuddyWaters的質(zhì)疑(只是在一兩項上作出了保留，如“產(chǎn)能方面，由于鍋爐安裝未到位造成瓦楞原紙生產(chǎn)線和兩條印刷紙生產(chǎn)線推遲；對于東方紙業(yè)從徐水縣東方貿(mào)易有限公司進(jìn)行原材料采購，將會有進(jìn)一步調(diào)查；公司有關(guān)新設(shè)備以及相關(guān)礦床的土地購買被認(rèn)為是正常的，但存在著披露風(fēng)險”)。
“在美國上市的中國概念股確實有造假的，但不能因此全部否定中國概念股，更不能允許做空機構(gòu)傷害到好的中國公司的信譽�！睎|方紙業(yè)負(fù)責(zé)人說，“我們因為MuddyWaters毫無責(zé)任的報告受到了嚴(yán)重?fù)p失，我們?yōu)橐虼耸鹿试馐軗p失的投資者感到惋惜�！�
記者了解到，根據(jù)美國的《私人證券訴訟改革法》，該案集體訴訟代表人MarkHenning提出東方紙業(yè)存在證券欺詐。據(jù)預(yù)計，東方紙業(yè)可能會全面披露證據(jù)、提出異議，在法院判決之前花費大量的時間、人力和財力。
在訴訟之外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，東方紙業(yè)要反獵殺也許還得用2011年的業(yè)績來說話。
而東方紙業(yè)負(fù)責(zé)人回應(yīng)記者說，今后將不再對MuddyWaters的報告作任何回應(yīng)，公司管理層已經(jīng)考慮通過法律途徑來應(yīng)對此事。
不要給做空者機會
東方紙業(yè)在美國的遭遇，恰似多數(shù)折戟美國的中國公司的縮影。就在近兩年，綠諾科技、艾瑞泰克等也先后遭遇到類似情況。
在東方紙業(yè)委托專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行調(diào)查期間，國內(nèi)外投資者對此也展開了激烈辯論，有進(jìn)一步質(zhì)疑東方紙業(yè)的，也有為東方紙業(yè)喊冤、質(zhì)疑MuddyWaters的動機以及可靠性的。
“一些美國機構(gòu)為了謀利，先是努力說服、包裝中國企業(yè)赴美上市，然后又反過來向監(jiān)管部門投訴，做空者們的道德在哪里？”美國律師DanielSmith說。
他告訴記者，在不少美國律師眼中，中國概念股是一塊“大肥肉”，因為這些公司新上市能募集很多錢，有的甚至超額募資。既然這些公司有錢，一旦把它們告倒了，就不怕它們沒錢賠。而做空機構(gòu)背后也有利益團(tuán)體，有針對性地做空中國企業(yè)來制造抄底的機會是他們的目的。
然而，由于文化和語言的差異，多數(shù)中國公司害怕當(dāng)被告，選擇妥協(xié)和解、破財消災(zāi)�！安贿^，這就中了圈套，因為和解其實也要支付高額的費用�！盌anielSmith說。
在接受記者采訪時，國金證券(600109,股吧)財富管理中心人士的話耐人尋味：“金融危機之后我們對三大評級機構(gòu)的中立性作了深入反思，如今我們也應(yīng)在反思中國概念股本身的問題之時，探討美國的做空機構(gòu)是否金融市場中的推波助瀾者，他們背后的利益團(tuán)體是否中國概念股滅亡的最大"嗜血者"。我們不能排除，他們所標(biāo)榜的獨立、公正、客觀與科學(xué)，其實是偽善�！�
曾有數(shù)年在美工作經(jīng)驗的他認(rèn)為，美國投資者長期看好新興市場國家良好經(jīng)濟發(fā)展勢頭的趨勢不會改變，做空機構(gòu)只能“吞噬”局部泡沫，優(yōu)質(zhì)的中國企業(yè)今后在國際資本市場上仍會保持健康發(fā)展。
