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　　本周造紙板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。本周造紙板塊下跌3.3%，同期滬深300指數(shù)下跌2.35%。本周造紙重點(diǎn)公司平均PE為18.05倍，相對(duì)于滬深300平均PE折價(jià)率為-4.91%，較上周下降1.03個(gè)百分點(diǎn)。

　　本周紙價(jià)總體平穩(wěn)，原材料價(jià)格有所回落。國內(nèi)紙價(jià)周環(huán)比大體平穩(wěn)，個(gè)別紙種出現(xiàn)下滑跡象，月度環(huán)比則略顯頹勢(shì)；國外紙價(jià)周環(huán)比小幅上漲，月度環(huán)比持平。原材料方面，漿價(jià)繼續(xù)回調(diào)，廢紙則高位徘徊。

　　7月份國內(nèi)紙和紙漿產(chǎn)量均顯著下滑，且原材料進(jìn)口量已連續(xù)3個(gè)月呈下滑趨勢(shì)，顯示出內(nèi)需疲弱；而紙凈出口量亦不盡如人意，持續(xù)下滑且幅度較為明顯，顯示外需依舊低迷；總體來看，全球木漿庫存期仍維持在歷史均值附近，無顯著變化，因此預(yù)計(jì)行業(yè)這種低迷狀況短期內(nèi)仍無顯著改善。

　　預(yù)測(cè)前三季度（1-8月）行業(yè)利潤同比持平。我們預(yù)測(cè)前三季度（1-8月）累計(jì)收入同比增長(zhǎng)18.76%；累計(jì)利潤基本持平；毛利率和利潤率分別為12.46%和4.97%，均有所回升；單季度來看，預(yù)測(cè)三季度（6-8月）行業(yè)收入和利潤環(huán)比分別增長(zhǎng)1.85%和1.6%；毛利率為12.64%，環(huán)比回升，利潤率為4.93%，環(huán)比持平。

　　上游資源優(yōu)勢(shì)突出的公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng):由于當(dāng)前行業(yè)需求不振，紙價(jià)萎靡，而原材料價(jià)格仍高位運(yùn)行，致使收入利潤存在進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)，因此具有上游資源優(yōu)勢(shì)的企業(yè)可以有效抑制成本上漲，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:1、原材料價(jià)格上漲；2、新產(chǎn)能密集投放。