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本周價跌量升，旺季效應(yīng)漸露端倪：本周國內(nèi)外紙價齊跌，國內(nèi)銅版紙價格連續(xù)5 周下跌，國際涂布紙價格連續(xù)2 周跌幅明顯；原材料方面，漿價繼續(xù)回調(diào)，廢紙高位企穩(wěn)；量上，8 月份國內(nèi)紙和紙漿產(chǎn)量小幅回升，紙漿進口量環(huán)比大幅提升，而紙凈出口量7 月份也顯著回升，旺季效應(yīng)漸露端倪；全球木漿庫存期創(chuàng)27 個月以來新高，顯示行業(yè)整體需求依舊低迷，預(yù)計這種狀況短期內(nèi)仍難以改善。

上半年行業(yè)增收未增利，下半年行業(yè)景氣或有提升：綜覽中報情況，上半年行業(yè)收入增長約20%，但利潤卻出現(xiàn)10%以上顯著下滑，增收不增利，主要是受到供需關(guān)系惡化和成本上升影響，下半年我們預(yù)計得益于銷售旺季及原材料價格下降影響，行業(yè)景氣或有所提升。我們預(yù)測前三季度(1-8 月)累計收入同比增長18.76%，利潤同比增長-0.7%，毛利率和利潤率分別為12.46%和4.97%，均有所回升。

下半年依然看好具有成本優(yōu)勢和高景氣紙種的公司：由于當前行業(yè)需求不振，紙價，而原材料價格仍高位運行，致使收入利潤存在進一步下滑風(fēng)險，因此具有較高景氣紙種和上游資源優(yōu)勢的企業(yè)抗風(fēng)險能力更強。相對看好的公司依次為太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、岳陽林紙、博匯紙業(yè)、華泰股份。

風(fēng)險提示：1、原材料價格上漲；2、新產(chǎn)能密集投放。