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編者按：美國(guó)參議院將在下周（10月3日當(dāng)周）推進(jìn)所謂的人民幣匯率操縱法案，繼續(xù)向中國(guó)施壓，預(yù)計(jì)該法案最終將獲得國(guó)會(huì)通過(guò)。該法案一旦通過(guò)，將使美國(guó)財(cái)政部面臨更大的壓力，必須對(duì)匯率操縱國(guó)給出明確判斷，而且使美國(guó)政府有權(quán)將貿(mào)易法用作反擊武器，以彌補(bǔ)匯率給美國(guó)制造業(yè)帶來(lái)的損失。投資者更關(guān)心的是對(duì)我國(guó)股市的影響，請(qǐng)看機(jī)構(gòu)解讀。

造紙板塊：升值收益急先鋒

談到人民幣升值的受益行業(yè)，首當(dāng)其沖便是造紙行業(yè)。

由于我國(guó)是一個(gè)少林的國(guó)家，且國(guó)內(nèi)廢紙的利用率并不高，這就使得我國(guó)成為全球最大的紙漿進(jìn)口國(guó)，而造紙行業(yè)也成為我國(guó)第三大用匯行業(yè)。

而隨著人民幣升值，將從進(jìn)口原材料成本下降和產(chǎn)品出口遭受匯率損失減少兩個(gè)方面對(duì)造紙行業(yè)產(chǎn)生影響。根據(jù)市場(chǎng)普遍預(yù)期的2011年人民幣升值5%來(lái)測(cè)算，靜態(tài)來(lái)看將會(huì)節(jié)約造紙行業(yè)成本為46.9億元，而造紙行業(yè)2010年利潤(rùn)總額僅為520.6億元，增幅還是很可觀(guān)的。而根據(jù)德邦證券投資組合經(jīng)理陳寶測(cè)算，若人民幣升值1%，行業(yè)凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)3.25%；若升值3%，行業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)9.57%。

晨鳴紙業(yè)是造紙行業(yè)龍頭，公司即將進(jìn)入產(chǎn)能釋放期，預(yù)計(jì)今年將增厚業(yè)績(jī)的項(xiàng)目有：6萬(wàn)噸中高檔生活用紙項(xiàng)目、湛江70萬(wàn)噸木漿項(xiàng)目、湛江45萬(wàn)噸高檔文化紙項(xiàng)目和80萬(wàn)噸高檔低定量銅版紙項(xiàng)目，公司已經(jīng)拉開(kāi)了新一輪增長(zhǎng)的帷幕。此外，在今年溶解木漿高盈利狀態(tài)之下，公司的三條溶解木漿線(xiàn)也能最先受益。

公司年報(bào)披露今年林地資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益為5475萬(wàn)元，林地收益開(kāi)始顯現(xiàn)。我們認(rèn)為這僅僅是開(kāi)始，未來(lái)林地公允價(jià)值變動(dòng)損益將成為公司一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放，而公司較多的設(shè)備進(jìn)口也能夠受益于人民幣升值，目前公司估值在行業(yè)里面偏低。預(yù)計(jì)公司11-12年EPS分別為0.82元和1.03元。