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　　在今年前三季度需求不旺以及原料上漲、價(jià)格下跌的處境下，造紙行業(yè)的結(jié)構(gòu)性過剩顯得尤為突出。面對(duì)四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)整體不利的局面，造紙行業(yè)上市公司紛紛出手，或是積極引入戰(zhàn)略投資者，加快整合和轉(zhuǎn)讓低檔紙生產(chǎn)線的步伐，或是力挺定向增發(fā)以改善現(xiàn)金流。

　　造紙行業(yè)細(xì)分品種較多，近年來用于高端包裝和具備剛性日用需求的白卡紙景氣度相對(duì)較好，而銅版紙、書寫紙和新聞紙受閱讀習(xí)慣改變的影響，產(chǎn)能則相對(duì)過剩，低端生產(chǎn)線便成了行業(yè)整合淘汰的重點(diǎn)。昨日，晨鳴紙業(yè)發(fā)布公告稱，擬以1.75億元將赤壁晨鳴20%股權(quán)、咸寧晨鳴100%股權(quán)，以及控股子公司持有的赤壁晨鳴31%股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，將中低檔書寫紙生產(chǎn)線轉(zhuǎn)讓，公司一方面是整合資源，集中向高端產(chǎn)品方向發(fā)展，另一方面則意在回籠現(xiàn)金流，以改善年終的資金壓力。

　　三季度以來，有轉(zhuǎn)讓整合公司股權(quán)動(dòng)作的不止晨鳴紙業(yè)一家。日前，福建南紙控股股東福建省輕紡控股采取公開征集受讓方的方式出讓股權(quán)也引起了各方關(guān)注。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，輕紡控股此舉意在為上市公司引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，從資金和技術(shù)等方面支持公司的竹木纖維項(xiàng)目。此前9月份，先后有上海綠新、安妮股份轉(zhuǎn)讓所持有的造紙公司股權(quán)，其中安妮股份預(yù)計(jì)，轉(zhuǎn)讓行為能增加合并報(bào)表稅前的投資收益約450萬元到500萬元，會(huì)對(duì)2011年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生正面影響。

　　事實(shí)上，不論從環(huán)比還是同比來看，今年三季度，造紙行業(yè)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)情況均不太理想。聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，三季度23家造紙行業(yè)上市公司(申萬行業(yè)分類)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)同比分別增長(zhǎng)了50.92%和21.13%，但營(yíng)業(yè)收入增速同比去年放慢了近5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增速更是下滑近50個(gè)百分點(diǎn)，凈利潤(rùn)同比去年減少18個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上半年增速也驟降了近60%。

　　與去年三季度到今年上半年原材料大幅上漲導(dǎo)致行業(yè)毛利率整體下滑不同的是，今年三季度以來，紙漿等原材料的價(jià)格雖然顯著回落，但紙價(jià)卻也開始跟跌，行業(yè)整體的毛利率再次下滑;除此之外，絕大多數(shù)造紙行業(yè)上市公司還面臨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增加以及負(fù)債率增長(zhǎng)的不利局面。

　　從經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流數(shù)據(jù)看，行業(yè)整體比上半年雖有改善，但起色并不明顯。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度23家造紙行業(yè)上市公司中，只有華泰股份、太陽紙業(yè)、美利紙業(yè)、博匯紙業(yè)等10家公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額在逐季改善，而這10家上市公司中，又以太陽紙業(yè)的賬款回收質(zhì)量情況相對(duì)較好。根據(jù)季報(bào)數(shù)據(jù)測(cè)算，三季度太陽紙業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈收益的1.56倍，而上年同期該比例僅為0.68。面對(duì)現(xiàn)金流的持續(xù)壓力，今年下半年以來，先后有岳陽林紙、晨鳴紙業(yè)、凱恩股份和冠豪高新等4家公司宣布了增發(fā)方案。