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　　本周造紙印刷板塊走勢(shì)超越大盤。板塊本周上漲幅度為 5.02%，超越滬深300 指數(shù)(本周上漲4.37%)0.65 個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，無(wú)論從基本面還是估值，造紙板塊目前均處于底部，板塊估值有望得到一定的修復(fù)，但目前基本面并不支持大級(jí)別的反彈，。我們預(yù)計(jì)，2-3 月份將成為我們重要的觀察期，需求能否回升將決定著原材料及紙品價(jià)格的走勢(shì)，亦代表著板塊在上半年是否會(huì)出現(xiàn)基本面好轉(zhuǎn)的投資機(jī)會(huì)。

　　我們維持造紙行業(yè)“標(biāo)配”的投資建議，而鑒于輕工行業(yè)多數(shù)公司回調(diào)后估值壓力減小，且基本面并無(wú)明顯惡化的跡象，因此維持輕工行業(yè)“超配”的投資建議。

　　國(guó)際漿價(jià)繼續(xù)上漲，歐洲針葉漿穩(wěn)定，上漲幅度僅為0.5%，而闊葉漿價(jià)格上漲2.26%。印尼雨季導(dǎo)致木片短缺，本月供應(yīng)量銳減，僅供協(xié)議客戶是導(dǎo)致闊葉漿價(jià)格上漲的主要原因。國(guó)內(nèi)漿價(jià)維穩(wěn)，國(guó)內(nèi)針葉漿市部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)上調(diào)，但實(shí)單暫未跟漲。闊葉漿報(bào)價(jià)延續(xù)上行走勢(shì)，貿(mào)易商低價(jià)出貨意愿漸無(wú)。

　　本周廢紙價(jià)格保持穩(wěn)定。美廢成交價(jià)格以穩(wěn)為主。因日廢期貨市場(chǎng)貨量有限，雖然本周成交價(jià)格穩(wěn)定，但供應(yīng)商仍流露提價(jià)心理。由于近期歐廢期貨市場(chǎng)買賣雙方分歧明顯、主流報(bào)價(jià)仍維穩(wěn)上周，鮮有實(shí)單。

　　目前紙品價(jià)格處于低位，但提價(jià)是否能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，需繼續(xù)跟蹤下游需求出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的變化。雙膠紙方面，雖有紙廠已提漲紙價(jià)，但目前下游仍屬淡季，終端價(jià)格尚未見漲，本周各品牌雙膠紙仍以穩(wěn)定為主。本周，市場(chǎng)仍較穩(wěn)定，而紙廠提價(jià)消息仍在層層擴(kuò)散，但實(shí)際成交價(jià)格應(yīng)將至3 月才會(huì)有明顯跟漲。

　　銅版紙方面，幾大紙廠提價(jià)消息已全面通知到各地經(jīng)銷商。紙廠提價(jià)態(tài)度明確，但基于目前下游印廠需求低迷，貿(mào)易商對(duì)后市尚無(wú)信心，接盤及報(bào)價(jià)均較為謹(jǐn)慎。