本周造紙板塊與大盤漲勢趨同:本周造紙板塊上漲4.36%,同期滬深300指數(shù)上漲4.37%,板塊走勢與大盤趨同,處于超跌反彈期。雖然板塊近期漲幅較大,但相對市場仍存在一定溢價,且行業(yè)景氣指數(shù)依然較低,我們對行業(yè)近期的市場表現(xiàn)整體看淡。
下游對提價接受度不高:近期我們調(diào)研了解到,繼龍頭企業(yè)試探性提價之后,貿(mào)易商報價也上調(diào)100-200元,但下游成交量較為平淡,對提價接受度不高;原材料方面,漿價、廢紙價格持續(xù)穩(wěn)中有升。市場行情尚未轉(zhuǎn)暖,需求仍顯疲態(tài)。
2011年底產(chǎn)量消費(fèi)量下滑,庫存期高企:12月紙及紙漿產(chǎn)量均有下滑;紙漿、廢紙進(jìn)口量則有較大幅度上升;11月歐洲木漿消費(fèi)量、庫存量小幅下滑;12月國內(nèi)主要紙種庫存期均處高位,短時間很難消化,去庫存壓力較大。
2011盈利探底,供求惡化和成本上漲是主因:2011年行業(yè)盈利水平的下降主要是受到供需關(guān)系惡化和成本上升的影響;隨著季節(jié)性的需求回暖,紙價可能有所上漲,但在產(chǎn)能過剩和庫存高位的雙重壓力下,供需基本面的改善仍需時日。
產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出、現(xiàn)金流較好的公司值得關(guān)注:目前紙價現(xiàn)觸底跡象,但供需關(guān)系未獲根本性好轉(zhuǎn),且原材料重拾升勢,預(yù)計行業(yè)還將經(jīng)歷一段低迷時期。在此情況下,我們?nèi)匀徽J(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢突出,紙種結(jié)構(gòu)較好,現(xiàn)金流充沛的公司值得重點(diǎn)關(guān)注。
