一家連續(xù)10年徘徊在微利和虧損邊緣的上市公司，卻因為“黑嘴”趙笑云的吹捧成為股市不倒“青松”，它就是福建第一家造紙類上市公司青山紙業(yè)。
2002年以來的10年中，青山紙業(yè)最高每股收益僅為5分，其中2009年更是大虧至每股權益-0.19元。業(yè)績差強人意基本面乏善可陳，然而不斷傳出的重組緋聞，讓青山紙業(yè)屢屢成為二級市場爆炒的對象。
2月底，市場盛傳青山紙業(yè)將分拆旗下子公司水仙藥業(yè)上市。短短一周時間內，青山紙業(yè)的股價上漲30%。同時有爆料人告訴《中國經(jīng)營報》記者，青山紙業(yè)100%控股的深圳恒寶通也即將啟動增資擴股程序。
在業(yè)績泥潭中苦苦掙扎多年，兩則PE傳聞果真能成為青山紙業(yè)的救命稻草嗎?
豪爽救南紙
業(yè)績差強人意，卻依然豪爽出手救助同宗兄弟。作為青山、南紙共同娘家人的福建輕紡，恐怕才是這兄弟互助幕后的真正始作俑者。
因為曾被股市“黑嘴”趙笑云吹捧，青山紙業(yè)的一舉一動都備受資本市場關注。雖然曾經(jīng)有傳聞稱青山紙業(yè)有望被核電企業(yè)借殼，也有消息稱其將具備稀土礦概念。但是經(jīng)過一輪又一輪爆炒之后，青山紙業(yè)依然是咬定“造紙”不放松。
“從股權結構上看，青山紙業(yè)前幾大股東持股比例接近。公司資產(chǎn)質量還算說得過去，殼資源也較為干凈，具備一定重組潛力�！蹦持淘旒埿袠I(yè)研究員胡克(化名)告訴記者，公司是否重組還是要看大股東的意愿。
青山紙業(yè)大股東福建省輕紡控股有限責任公司(簡稱：福建輕紡)旗下有兩家上市公司，分別是青山紙業(yè)和福建南紙。
雖然福建輕紡同為兩家公司的控股股東，但在持股方式上卻不盡相同。青山紙業(yè)方面，福建輕紡通過控股福建鹽業(yè)、福建南紙，以及直接持股2300萬股，完成對青山紙業(yè)的聯(lián)合控股;福建南紙方面則顯得直接的多，福建輕紡以40%的持股居于絕對控股地位。
作為兄弟企業(yè)，福建南紙與青山紙業(yè)的關系錯綜復雜。兩家公司同屬造紙行業(yè)，在原材料供應上等多個環(huán)節(jié)存在大量關聯(lián)交易，同時福建南紙一度持股青山紙業(yè)高達6900萬股，后來通過大宗交易平臺，福建南紙減持2000萬股，但仍以4900萬股的持股量成為青山紙業(yè)第三大股東。
去年4月22日，福建南紙公告稱，“接到福建輕紡通知，擬籌劃與公司相關的重大事項，該事項可能影響公司股價，臨時停牌五個交易日�！�
當時市場揣測，兄弟企業(yè)青山紙業(yè)也可能有重組動作，青山紙業(yè)股價迅速漲停，之后青山紙業(yè)緊急停牌發(fā)布澄清公告，稱福建輕紡的重組與己無關。
“從我們所掌握的信息來看，福建輕紡目前股權運作平臺主要在福建南紙上，青山紙業(yè)則可能保持穩(wěn)定�！焙藢τ浾弑硎�，2010年福建南紙就開始著力打造高附加值的新項目“竹溶解漿”項目，以福建南紙的資金實力，無法支撐龐大的項目投入，大股東福建輕紡則選擇了賣股權換資金。
按照福建南紙披露的數(shù)據(jù)，年產(chǎn)9.6萬噸竹溶解漿項目總投資高達15億元，其中6億元企業(yè)資本金將由福建南紙或其投資方負責出資籌措，而項目的債務資金則高達10.24億元。
由于新建項目存在較大的資金缺口，青山紙業(yè)充當了福建南紙“提款機”的角色。2010年年底，福建南紙兩次通過大宗交易平臺減持青山紙業(yè)2000萬股。
為籌集資金，福建南紙將旗下資產(chǎn)深圳龍崗閩環(huán)實業(yè)有限公司(簡稱：龍崗閩環(huán))以及物業(yè)等資產(chǎn)，在產(chǎn)權交易中心掛牌轉讓。耐人尋味的是，接盤方竟為同宗兄弟青山紙業(yè)，按照雙方披露的信息，青山紙業(yè)1.2億元接手龍崗閩環(huán)100%股權。
根據(jù)青山紙業(yè)的解釋，接手龍崗閩環(huán)后，可以豐富公司的產(chǎn)業(yè)鏈。但實際上，龍崗閩環(huán)的盈利能力卻不盡如人意。龍崗閩環(huán)當年的凈利潤僅為900余萬元，而青山紙業(yè)2010年全年每股收益僅為5分錢，當年是近10年以來青山紙業(yè)業(yè)績最好的一年。
業(yè)績差強人意，卻依然豪爽出手救助同宗兄弟。作為青山、南紙共同娘家人的福建輕紡，恐怕才是這兄弟互助幕后的真正始作俑者。
PE將成救命稻草?
在推動青山紙業(yè)重組上毫無作為的福建輕紡，對公司投身PE卻是倍加鼓舞。
盡管青山紙業(yè)主業(yè)乏善可陳，公司卻因為手握大筆上市公司解禁原始股，盡享股票上市后的溢價收益。
去年年底，青山紙業(yè)公告通過上交所股票交易系統(tǒng)累計出售公司所持興業(yè)證券股票94.9萬股，成交均價為8.09元/股，累計出售數(shù)量占其總股本的0.043%;出售惠泉啤酒股票85.81萬股，成交均價為6.71元/股，累計出售數(shù)量占其總股本的0.34%。
統(tǒng)計顯示，青山紙業(yè)2011年年底連續(xù)出售的股權資產(chǎn)，盈利接近2010年全年利潤的16%。除興業(yè)證券、惠泉啤酒外，青山紙業(yè)尚持有大量興業(yè)銀行、永安林業(yè)股權。
通過股權投資嘗盡甜頭的青山紙業(yè)，快速圈錢的目標瞄向了PE市場。
日前，青山紙業(yè)公告，為進一步規(guī)范和改善控股子公司漳州水仙藥業(yè)有限公司(簡稱：水仙藥業(yè))的公司治理結構，提高市場競爭能力，公司將對水仙藥業(yè)實施股份制改制。業(yè)內人士認為，水仙藥業(yè)改制的背后是為了上市融資。
在推動青山紙業(yè)重組上毫無作為的福建輕紡，對公司投身PE卻是倍加鼓舞。據(jù)了解，早在2010年，福建輕紡就將水仙藥業(yè)列為重點上市培育對象。在今年年初的相關會議上，也表態(tài)將提速水仙藥業(yè)引進戰(zhàn)略投資者。
資料顯示，水仙藥業(yè)以風油精、無極膏為主要特色產(chǎn)品，以口服降糖藥、心腦血管系統(tǒng)用藥為未來發(fā)展方向。實際上，水仙藥業(yè)是青山紙業(yè)旗下資產(chǎn)中盈利能力最強的一塊。青山紙業(yè)2011年中報顯示，公司主業(yè)造紙業(yè)毛利率僅為6%，而水仙藥業(yè)的毛利率高達46%。青山紙業(yè)持股水仙藥業(yè)70%，去年中期水仙藥業(yè)對青山紙業(yè)利潤貢獻高達4700萬元。
前述爆料人稱，青山紙業(yè)旗下光電產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)深圳市恒寶通光電子有限公司(簡稱“恒寶通”)，也正在加緊籌備進入股份制改造階段，同時醞釀引入戰(zhàn)略投資者。資料顯示，恒寶通去年中期營收8800余萬元，實現(xiàn)營業(yè)利潤近2100萬元。
水仙藥業(yè)、恒寶通改制上市的消息在二級市場引起強烈反應，市場預期PE利潤將給青山紙業(yè)帶來豐厚回報，而青山紙業(yè)也成為各路游資瘋狂狙擊的對象。
那么青山紙業(yè)投身PE果真能迎來翻身的機會嗎?
一位投行人士告訴記者，按照正常的PE程序，企業(yè)從完成改制到引入戰(zhàn)略投資者往往需要1~2年的時間，向證監(jiān)會申報材料到最終成功上市融資，最快也要1年時間，即便一切順利，青山紙業(yè)真正能通過PE獲得巨大股權增值也要在2~3年之后完成。
