本周造紙板塊上漲0.03%,同期滬深300指數(shù)上漲1.8%,板塊跑輸大盤1.77個(gè)百分點(diǎn)。板塊自2011年末走弱,近期已跟隨大盤逐漸反彈,周期性特征明顯。
本周紙價(jià)基本持平,漿價(jià)內(nèi)盤微跌外盤延續(xù)回升,廢紙繼續(xù)下跌:本周除白卡紙價(jià)格微漲0.5%外,其余紙種價(jià)格持平;木漿方面,國(guó)內(nèi)針葉漿價(jià)微跌0.5%,現(xiàn)年初以來(lái)首次下跌,國(guó)際漿價(jià)延續(xù)回升趨勢(shì);廢紙需求疲軟,成交清淡,美廢、日廢下跌0.5%和0.9%。
3月庫(kù)存期顯著下降,凈出口量回升:3月文化紙庫(kù)存期大幅下降,僅新聞紙庫(kù)存期高位持平。2月銅版紙和雙膠紙凈出口量環(huán)比下降,白板紙凈出口量大幅反彈;原材料方面,廢紙進(jìn)口量環(huán)比大幅增長(zhǎng),紙漿進(jìn)口量增速有所放緩。
2011盈利探底,預(yù)計(jì)一季度仍無(wú)顯著改善:2012年一季度需求依然低迷,企業(yè)庫(kù)存壓力大,雖然產(chǎn)量已季節(jié)性回升,但紙價(jià)上漲乏力,顯示出需求面并未真正回暖。在此情況下,我們測(cè)算一季度收入同比增長(zhǎng)9.97%,利潤(rùn)總額基本持平,毛利率11.28%,利潤(rùn)率4.12%。
2012年產(chǎn)能擴(kuò)張力度較大,維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí):測(cè)算2012年行業(yè)總產(chǎn)能為11959萬(wàn)噸,增長(zhǎng)9.5%;需求量10584萬(wàn)噸,增長(zhǎng)6.9%,產(chǎn)能增速大于需求增速,行業(yè)景氣或進(jìn)一步惡化,維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。其中,產(chǎn)能擴(kuò)張力度較大的紙種是白板紙和箱板紙,而新聞紙則相對(duì)緩和。
