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　　本月造紙板塊取得3.8%的絕對收益，但跑輸滬深300指數(shù)3.2個百分點(diǎn)，其中重點(diǎn)推薦的太陽紙業(yè)取得6.8%的絕對收益，與大盤相當(dāng)。本月漲幅前三名的個股分別是齊峰股份、ST天宏和銀鴿投資，都是典型的超跌股和題材股，行業(yè)依賴基本面尚不能走出行情。行業(yè)基本面狀況：去年銅版紙大量新增產(chǎn)能投放，又遇上需求的大幅下滑，該紙種目前依然處于全面虧損的狀態(tài)，傳統(tǒng)造紙板塊中質(zhì)地較好的公司因銅版紙的拖累業(yè)績大幅下滑。

　　上市公司中涉及其他傳統(tǒng)紙種早在幾年前就因產(chǎn)能過剩而業(yè)績低迷，特種紙因行業(yè)過小增長緩慢;生活用紙需求依然良好，但該紙種未來的競爭力在于渠道的控制，我們看好全國性擴(kuò)張的維達(dá)和恒安。漿紙產(chǎn)業(yè)鏈：漿價(jià)經(jīng)過數(shù)月的大跌，國內(nèi)漿企多數(shù)虧損，本月漿價(jià)略有反彈，但需求依然疲軟。纖維方面，國際木材期貨價(jià)格有明顯的上漲，國內(nèi)纖維松木和楊木高位運(yùn)行，桉木在去年一波大跌后仍處于相對低位，國內(nèi)紙漿企業(yè)盈利或略有改善，估計(jì)難言盈利。

　　文化紙價(jià)格平穩(wěn)，紙企多數(shù)虧損，龍頭企業(yè)略有盈利，紙企的盈利狀況仍將受制與宏觀經(jīng)濟(jì)。廢紙產(chǎn)業(yè)鏈：本月美廢和日廢小幅下跌，箱板紙、瓦楞紙價(jià)格平穩(wěn)，紙業(yè)盈利略有改善，但需求依舊疲軟，我們依舊認(rèn)為廢紙產(chǎn)業(yè)鏈難有大機(jī)會，一旦需求好轉(zhuǎn)，廢紙價(jià)格必將大幅上漲，紙企盈利難以長時(shí)間維系。

　　堅(jiān)持造紙行業(yè)幾年來一直處于整合階段，淘汰落后產(chǎn)能是行業(yè)整體景氣度的關(guān)鍵，行業(yè)持續(xù)的低盈利甚至虧損加劇整合力度，但何時(shí)出現(xiàn)量變到質(zhì)變的轉(zhuǎn)折較難把握，我們覺得至少未來數(shù)月難以樂觀。

　　溶解漿徹底打開行業(yè)的盈利空間，雖然當(dāng)前下游需求疲弱，國內(nèi)多數(shù)溶解漿企業(yè)依然虧損，但在溶解漿領(lǐng)域，雄厚的技術(shù)實(shí)力是競爭力的核心，也是附加值不斷提升的關(guān)鍵，我們給予太陽紙業(yè)推薦的投資評級，提示投資者的是，溶解漿領(lǐng)域不再是傳統(tǒng)造紙產(chǎn)能邏輯，技術(shù)創(chuàng)新將為企業(yè)不斷提升附加價(jià)值。