造紙行業(yè)處于新產(chǎn)能集中釋放、落后產(chǎn)能淘汰逐步推開階段,長(zhǎng)期需求低迷仍為行業(yè)主要癥結(jié)2012年前三季度,輕工制造行業(yè)上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1522.08億元,同比增加11.15%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)54.39億元,同比下降32.86%。上游原料木漿、廢紙價(jià)格同期跌幅近30%。四季度以來漿價(jià)已有所反彈,但木漿需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)仍取決于下游需求改善。未來兩年為紙漿和生活用紙產(chǎn)能集中釋放期,將加劇行業(yè)供求失衡,行業(yè)盈利狀況很難短期從低谷中走出,維持造紙行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。行業(yè)總體景氣度低迷困局中,我們認(rèn)為成本縮減邏輯無法支撐企業(yè)基本面改善。而下游產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩(wěn)定、價(jià)格更具剛性的特種紙生產(chǎn)商或?qū)⒃诔杀究s減,下游需求相對(duì)穩(wěn)定的細(xì)分市綢得更多競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。推薦冠豪高新 。
四季度原料價(jià)格迎來年度首次反彈或?qū)⒊蔀樾枨蟾纳普鎸?shí)信號(hào)雖然三季度造紙?jiān)蟽r(jià)格跌幅高達(dá)30%,但在需求減弱、產(chǎn)業(yè)鏈兩端同時(shí)降價(jià)的大環(huán)境下,下游紙品價(jià)格敏感度更高,原料價(jià)格疲軟實(shí)為需求不佳的最真實(shí)體現(xiàn)。三季度以來造紙?jiān)蟽r(jià)格下跌卻并未迎來行業(yè)的贏利增長(zhǎng),而10月份以來旺季到來引發(fā)的出貨好轉(zhuǎn)及漲價(jià)預(yù)期造成了四季度以來的紙漿和廢紙價(jià)格反彈,由于存貨周期等原因短期內(nèi)不會(huì)給紙企帶來太多直接壓力,這或?qū)⒊蔀橄掠涡枨蟾纳啤⒓埰笥瓉磙D(zhuǎn)機(jī)的最真實(shí)信號(hào)。
包裝印刷行業(yè)下游廣泛,消費(fèi)屬性明顯目前包裝印刷類企業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展的態(tài)勢(shì),附加服務(wù)屬性、消費(fèi)屬性及確定性增長(zhǎng)的包裝企業(yè)是首選品種。下游客戶規(guī)模的擴(kuò)大也正促使包裝行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升、龍頭公司迅速成長(zhǎng)。相對(duì)造紙子行業(yè)而言,包裝印刷雖然經(jīng)歷了2012年以來的明顯業(yè)績(jī)下滑,但仍然存在一些業(yè)績(jī)穩(wěn)定或存在事件觸發(fā)的企業(yè)。
