從6.30元/股的最低點(diǎn)起步，狂漲四倍之后，3月15日，大牛股冠豪高新終于遭遇黑色星期五：早上開盤僅十五分鐘，股價高臺跳水，直奔跌停，此后幾乎全天時間都被近5萬手的拋單，死死壓在跌停板位置。
下午2點(diǎn)29分左右，風(fēng)云突變，兩筆合計(jì)約5萬手、總金額超過1.2億元的大單，直接把冠豪高新從跌停板上拉活，13分鐘后，股價較24.96元/股的跌停價已經(jīng)直線拉升近10%，一度回到接近開盤價27.73元/股的位置。但好景未能持續(xù)，接下來的十幾分鐘里，多個千手大單一路把冠豪高新打落至25.65元/股，最終較開盤價下跌了7.50%。
這一天7.50%的下跌，是冠豪高新近5個月來的最大單日跌幅，加上前一個交易日跌2.57%，冠豪高新正在經(jīng)歷3個月來最大的一波回落調(diào)整。
而在三個交易日之前的3月12日，冠豪高新剛剛發(fā)布了2012年年度的年報(bào)及利潤分配方案。隨之而來的調(diào)整，似乎意味著參與機(jī)構(gòu)正在借年報(bào)與分紅利好出貨。
冠豪高新漲幅高達(dá)364%的超級行情，參與機(jī)構(gòu)是否一開始就策劃好，以年報(bào)的公布作為休止符?
股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益未完全兌現(xiàn)
冠豪高新的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示：2012年?duì)I業(yè)收入9.31億，較2011年的9.33億略有下滑，扣除非經(jīng)常損益的凈利潤為4995.97萬元，較2011年的5310.82萬元也下滑了5.93%。
但是2012年底，冠豪高新將一塊列入“三舊”改造范圍的土地及地上建筑物注入子公司湛江冠通投資，并在年前通過北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓了冠通投資65%的股權(quán)，從而產(chǎn)生了1.51億元的投資收益。正是這一部分非經(jīng)常性的損益，使得冠豪高新2012年的凈利潤合計(jì)達(dá)到2.02億元，較2011年的8526萬元增長了137.14%。
另外，冠豪高新在年報(bào)中推出了一份高送轉(zhuǎn)預(yù)案：每10股轉(zhuǎn)增10股，同時派息1.2元(含稅)，總計(jì)將拿出7141.68萬元，用于2012年度給股東的現(xiàn)金分紅。這筆資金占到年度2.02億元凈利潤的35%。
7141.68萬元的分紅，實(shí)際上已經(jīng)超過了冠豪高新4995.97萬元的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后)。而冠豪高新方面在年報(bào)中亦稱，報(bào)告期內(nèi)(2012年)，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤主要是公開轉(zhuǎn)讓子公司湛江冠通投資有限公司(以下簡稱：冠通投資)65%股權(quán)所取得的投資收益。
冠豪高新在北交所公開掛牌轉(zhuǎn)讓冠通投資股權(quán)的時間，是2012年11月29日至2012年12月26日，最終由湛江市晟安房產(chǎn)開發(fā)有限公司(以下簡稱：晟安房產(chǎn))以2.39億元的價格摘牌。
但是，公告顯示，根據(jù)雙方簽訂的產(chǎn)權(quán)交易合同，晟安房產(chǎn)將采用分期付款的方式支付轉(zhuǎn)讓價款，2012年12月27日前，只需支付轉(zhuǎn)讓價款的30%即7187.622萬元，剩余1.67億將在接下來的1年內(nèi)付清。
借錢籌備分紅?
實(shí)際上，冠豪高新在年報(bào)中又有解釋，到2012年12月31日為止，公司只取得上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓款中的1.19億元。
而對于這部分轉(zhuǎn)讓出去的股權(quán)，冠豪高新的初始投資成本為8773.70萬元，因此實(shí)際在2012年只實(shí)現(xiàn)了3205.67萬元的投資收益。加上4995.97萬元的主營業(yè)務(wù)凈利潤，冠豪高新2012年度實(shí)際到賬凈利潤應(yīng)為8201.64萬元。
7141.68萬元的現(xiàn)金分紅，占到了以上到賬利潤的87%。
另一方面，接近2012年年底，冠豪高新的資金極為緊張：12月4日通過董事會決議，將閑置募集資金6700萬元用于補(bǔ)充流動資金，期限為不超過6個月;同一天的董事會議上，還通過了一份關(guān)聯(lián)交易議案：擬向控股股東中國紙業(yè)投資總公司(簡稱：中國紙業(yè))借款2.5億元，借款期限為一年。
單就冠豪高新12月的資金籌措已達(dá)3.17億元，就此，21世紀(jì)網(wǎng)向冠豪高新董秘辦事處人員求證，對方確認(rèn)稱，上述借款行為在2012年底已經(jīng)完成。
但是到財(cái)報(bào)中顯示的12月31日，冠豪高新賬面上的貨幣資金，只剩下2.67億元。也就是說除用光原來的賬上資金外，冠豪高新還把12月的3.17億元借款花掉了5000萬。
同時，在1.51億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益只到賬3205萬元的背景下，冠豪高新已經(jīng)匆匆把全部的1.51億元收益計(jì)提進(jìn)了未分配利潤。
因籌備大額分紅導(dǎo)致流動緊張，甚至不惜借錢來維持日常運(yùn)營，這背后，似乎體現(xiàn)出冠豪高新對投資者高度的責(zé)任心，但是也從側(cè)面反映了冠豪高新的財(cái)務(wù)窘?jīng)r。
巨額工程尚存12億缺口
2011年底，冠豪高新的賬面上尚有貨幣資金7.23億元，到2012年底，賬面上只剩下2.67億元，這還是年前籌資3.17億元之后的結(jié)果。
對此，冠豪高新的解釋是，因2012年度“東海島項(xiàng)目的推進(jìn)大量支付東海島產(chǎn)業(yè)基地工程進(jìn)度款及設(shè)備款所致。”
冠豪高新在湛江東海島的建設(shè)項(xiàng)目全稱為“東海島特種紙及涂布紙產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目”(以下簡稱：東海島項(xiàng)目)，公開披露的計(jì)劃總投資為76.50億元。目前僅處于第一期階段。
2012年的財(cái)報(bào)顯示，到目前為止，冠豪高新對東海島項(xiàng)目一期的總投入為3.64億元。
2010年下半年起，冠豪高新開始為東海島項(xiàng)目的建設(shè)拋出融資方案，最初計(jì)劃以非公開發(fā)行的方式募資不超過13億元投入東海島項(xiàng)目建設(shè)。到2011年11月非公開結(jié)束，冠豪高新實(shí)際僅以8.45元/股的價格，發(fā)行了8190萬股，募得人民幣6.7億元。
但是，東海島項(xiàng)目僅第一期的預(yù)計(jì)投資總額，高達(dá)15.41億元!除開冠豪高新目前已投入的3.64億元，尚有近12億元的資金缺口。
截至2012年底，從財(cái)報(bào)上尚看不到冠豪高新對剩余的12億元資金缺口有籌資動作。
相反，冠豪高新日常資金流卻趨于緊張，以至于不得不多次將非公開增發(fā)募集、原擬投資到東海島的資金，用于補(bǔ)充流動資金，還在2012年底，向大股東借款2.5億。
在這種緊張的現(xiàn)金流背景下，12億的項(xiàng)目建設(shè)缺口，極為值得投資者注意。在2012年進(jìn)行大額分紅之后，冠豪高新新一輪的大規(guī)模融資運(yùn)作，或?qū)⒌絹怼?/P>
因?yàn)�，東海島項(xiàng)目第一期工程，計(jì)劃是在2013年7月份投產(chǎn)，離當(dāng)前只剩四個月的時間，已經(jīng)迫在眉睫。
4個月的時間，冠豪高新如何填補(bǔ)這近12億的資金缺口?
有分析人士認(rèn)為：2011年的參與非公開增發(fā)的機(jī)構(gòu)，在今年的行情中攫得暴利，或?qū)Ⅻc(diǎn)燃市場參與冠豪高新下一波融資的熱情。
而冠豪高新暴漲4倍的真相，到底是如何?21世紀(jì)網(wǎng)仍在進(jìn)一步地跟進(jìn)調(diào)查之中。
