維達(dá)集團(tuán)(下稱維達(dá))越來(lái)越感到懷疑，是否還將繼續(xù)跟進(jìn)對(duì)手們的策略，以高速擴(kuò)大產(chǎn)能的增長(zhǎng)模式來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。即使是在第二大股東——世界第二大生活用紙巨頭愛生雅(SCA)近日提出價(jià)值總額高達(dá)86.47億港元要約收購(gòu)之后，維達(dá)仍未將這個(gè)疑慮打消。
9月17日，維達(dá)國(guó)際發(fā)布2013年中報(bào)顯示，行業(yè)產(chǎn)能大增、競(jìng)爭(zhēng)烈度加劇，導(dǎo)致其有限的凈利潤(rùn)進(jìn)一步下滑。與此同時(shí)，維達(dá)在公告中表示，將“研究輕資產(chǎn)發(fā)展模式”——即打算在未來(lái)考慮以代工模式應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，而非僅僅以“投資驅(qū)動(dòng)”的方式保持增長(zhǎng)。
此刻的中國(guó)生活用紙行業(yè)，恒安、金紅葉(APP)、維達(dá)、中順?biāo)拇缶揞^，都在迅速擴(kuò)大自己的產(chǎn)能，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越呈現(xiàn)白熱化的狀態(tài)。國(guó)際巨頭的介入，或?qū)⒔o維達(dá)帶來(lái)全新的可能性，同時(shí)也給行業(yè)帶來(lái)新的變數(shù)。
維達(dá)，進(jìn)退維谷
一向以“高端”示人的維達(dá)，卻并未取得人們想象的高利潤(rùn)率，甚至，在行業(yè)四大巨頭中，其凈利潤(rùn)率墊底，今年上半年僅有8.6%(去年年報(bào)為8.9%)，約為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恒安國(guó)際的一半。
原因在于，競(jìng)爭(zhēng)烈度的加劇，使得維達(dá)不得不增加其營(yíng)銷費(fèi)用，攤薄利潤(rùn)。由于維達(dá)定位相對(duì)高端，而中國(guó)生活用紙的增長(zhǎng)點(diǎn)卻在農(nóng)村、三線城市等中低端市場(chǎng)，維達(dá)的“高開低走”，要比中順、APP以“低開高走”的市場(chǎng)策略相對(duì)投鼠忌器，這也是其市場(chǎng)份額不如APP與中順增長(zhǎng)迅速的原因之一。
但是，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的迅猛擴(kuò)張，維達(dá)不得不緊緊跟隨，不斷增加新的產(chǎn)能。資料顯示，金紅葉2013年將新增產(chǎn)能40萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá)到128萬(wàn)噸;2014年將新增產(chǎn)能72萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá)到200萬(wàn)噸;2015年將新增產(chǎn)能25萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá)到225萬(wàn)噸。
據(jù)恒安集團(tuán)稱，明年及后年，其將分別增加年度化產(chǎn)能36萬(wàn)噸及12萬(wàn)噸，新產(chǎn)能主要包括8條生產(chǎn)線，分布于重慶、湖南、山東及蕪湖，至2015年底，該集團(tuán)全部產(chǎn)能將達(dá)到138萬(wàn)噸。
根據(jù)RISI公司的預(yù)測(cè)，2015年中國(guó)生活用紙總產(chǎn)能將達(dá)到920萬(wàn)噸，因此屆時(shí)金紅葉的產(chǎn)能將占全國(guó)總產(chǎn)能的約1/4，位居第一。
面對(duì)對(duì)手的迅猛擴(kuò)張，維達(dá)亦不得不增強(qiáng)產(chǎn)能應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。今年上半年，維達(dá)有8萬(wàn)噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，并將于今年下半年進(jìn)一步增加14萬(wàn)噸產(chǎn)能，到今年年底總設(shè)計(jì)產(chǎn)能將達(dá)76萬(wàn)噸。維達(dá)預(yù)計(jì)，到2014年年底，其總產(chǎn)能將可達(dá)至89萬(wàn)噸。顯然，維達(dá)的產(chǎn)能擴(kuò)張與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比甚為保守。
而利潤(rùn)率水平的低下，則進(jìn)一步遏制了維達(dá)加大擴(kuò)張的想法。因此，維達(dá)在今年中報(bào)中首度提出“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略，以代工的方式應(yīng)對(duì)市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)能提升的要求。但是，這在行業(yè)集中度越來(lái)越高、規(guī)模決定市場(chǎng)格局的境況下，不能不說(shuō)是一種巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
愛生雅救場(chǎng)
愛生雅入主第一大股東之后，維達(dá)或有機(jī)會(huì)從這種進(jìn)退維谷的困境中走出來(lái)。
日前，愛生雅向維達(dá)提出全面要約收購(gòu)，要約收購(gòu)價(jià)較維達(dá)停牌前的7.95港元溢價(jià)38.36%，價(jià)值總額高達(dá)86.47億港元。
由于高端生活用紙均需從國(guó)外進(jìn)口紙漿(中端、低端一般用國(guó)內(nèi)紙漿和回收紙漿)，這也導(dǎo)致中國(guó)生活用紙行業(yè)整體存在極大的戰(zhàn)略性風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)幾大生活用紙巨頭中，除了APP在國(guó)內(nèi)有十余個(gè)森林資源林地，其余的制造商的高端產(chǎn)品原料基本都依賴進(jìn)口。
眾所周知，愛生雅既是歐洲第一、全球第二的生活用紙生產(chǎn)企業(yè)，同時(shí)，愛生雅也是歐洲最大的私有森林持有者。因此，愛生雅入主維達(dá)之后，后者的原料制約因素將隨之而解。
對(duì)國(guó)內(nèi)生活用紙行業(yè)來(lái)說(shuō)，與生產(chǎn)規(guī)模效應(yīng)的制約因素相比，森林資源與高端紙漿的制約較前者對(duì)全行業(yè)更具有致命性。因?yàn)�，除了林漿紙一體化比單存的成品紙生產(chǎn)企業(yè)更具有集約化優(yōu)勢(shì)，更為要緊的是，紙漿依賴進(jìn)口還存在不斷變幻的匯率風(fēng)險(xiǎn)。若以此來(lái)看，維達(dá)通過(guò)下嫁愛生雅的豪門解決這一致命問(wèn)題之后，在現(xiàn)有四大巨頭的競(jìng)爭(zhēng)格局中，只有APP處于對(duì)等的競(jìng)爭(zhēng)格局。
目前，APP在全球擁有的森林資源超過(guò)100萬(wàn)公頃，其中在中國(guó)造林面積超過(guò)30萬(wàn)公頃。
木漿為生活用紙產(chǎn)品的主要原料，維達(dá)在此次中報(bào)中亦承認(rèn)木漿對(duì)其所產(chǎn)生的影響：上半年，木漿價(jià)格上揚(yáng)，拉高了本集團(tuán)之采購(gòu)成本。展望下半年，木漿價(jià)格仍會(huì)波動(dòng)。維達(dá)表示，將加強(qiáng)與核心供應(yīng)商的長(zhǎng)期友好聯(lián)盟關(guān)系，并繼續(xù)尋覓新木漿品種及供應(yīng)商，冀望增強(qiáng)木漿采購(gòu)之議價(jià)能力，減低制造成本。
受制于行政割據(jù)
記者采訪獲悉表示，紙漿的大量進(jìn)口將對(duì)國(guó)內(nèi)生活用紙企業(yè)造成一定沖擊，國(guó)際紙漿價(jià)格很大程度上決定了國(guó)內(nèi)紙廠的生產(chǎn)成本�！耙灾许槤嵢釣槔�，紙漿成本占到其生活用紙成本的55%-65%。2012年，紙漿進(jìn)口量占我國(guó)造紙行業(yè)進(jìn)口量比重為83.50%。”
中國(guó)生活用紙乃至整個(gè)紙品行業(yè)都受制于上游資源，而其中行政權(quán)力的條塊割據(jù)更是加深了行業(yè)突圍的難度。
報(bào)告稱，中國(guó)造紙業(yè)的發(fā)展受制于林業(yè)、農(nóng)業(yè)和輕工業(yè)“三權(quán)分立”，國(guó)家缺乏對(duì)行業(yè)統(tǒng)一的規(guī)劃和指導(dǎo)，長(zhǎng)期沒(méi)有完整的產(chǎn)業(yè)政策，國(guó)家各部門的相關(guān)政策對(duì)造紙業(yè)又有不同規(guī)定，不能協(xié)調(diào)統(tǒng)一，甚至相互牽制，導(dǎo)致造紙業(yè)受宏觀環(huán)境影響較大。
正因?yàn)樯嫌钨Y源掌握在國(guó)際巨頭手中，中國(guó)雖然是生活用紙的制造和消費(fèi)大國(guó)，但并沒(méi)有取得紙漿的定價(jià)權(quán)。目前，行業(yè)四大龍頭之一的維達(dá)落入外資手中，更是讓人對(duì)中國(guó)企業(yè)紙漿定價(jià)權(quán)進(jìn)一步喪失產(chǎn)生擔(dān)憂。
對(duì)此，分析認(rèn)為，維達(dá)被國(guó)際上游企業(yè)收購(gòu)，短期內(nèi)并不足以撼動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)格局，但在一定程度上能夠攪動(dòng)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)格局，中國(guó)企業(yè)的定價(jià)權(quán)也會(huì)受到一定程度的減弱。
