|
3月25日，岳陽林紙公布2013年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入66億元，同比微增1.03%;實現(xiàn)凈利潤1937萬元，實現(xiàn)扭虧;扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-1.69億元，同比虧損幅度有所減小。
值得注意的是，公司的募投項目非但沒有貢獻(xiàn)利潤，反而成為虧損的主要來源。
募投項目成虧損大戶
2011年2月，岳陽林紙實施了10配3的配股計劃，募集資金總額14.3億元，用于收購泰格林紙旗下駿泰漿紙100%股權(quán)、增加駿泰漿紙注冊資本以及對外收購30.07萬畝林業(yè)資產(chǎn)。
根據(jù)配股說明書披露，駿泰漿紙所屬懷化項目40萬噸漂白硫酸鹽木漿項目在2010年即進(jìn)入正常生產(chǎn)期，實現(xiàn)了滿負(fù)荷生產(chǎn)。根據(jù)測算，該項目完全達(dá)產(chǎn)達(dá)效后每年銷售收入在21.13億元以上，凈利潤達(dá)2.64億元。
然而事實卻大相徑庭。根據(jù)最近兩年的財報披露，駿泰漿紙2012年、2013年的營業(yè)收入分別為14.92億元、15.82億元，凈利潤分別為-2.2億元以及-1.22億元。而岳陽林紙近兩年扣非后的凈利潤分別為-2.86億元以及-1.69億元。這意味著公司近兩年的虧損主要來源于駿泰漿紙。
“當(dāng)初配股收購駿泰漿紙的初衷就是為了改善公司的業(yè)績，沒想到竟然是多背了個包袱�！币晃辉狸柫旨埖墓蓶|認(rèn)為公司收購駿泰漿紙的效果并不理想。
此外，駿泰漿紙非但對岳陽林紙的業(yè)績毫無增益，反而使得上市公司的財務(wù)負(fù)擔(dān)更加沉重。
根據(jù)配股說明書，駿泰漿紙2009年的負(fù)債為42.43億元，收購該公司的同時，岳陽林紙也將承接駿泰漿紙的高額債務(wù)。而根據(jù)近兩年年報披露，2012年、2013年駿泰漿紙的負(fù)債分別為47.66億元和35.01億元，仍然居高不下。
年報顯示，岳陽林紙資產(chǎn)負(fù)債率為69%，報告期內(nèi)的財務(wù)費用就高達(dá)5.05億元�！霸狸柫旨埉a(chǎn)品的綜合毛利率為14.35%，與行業(yè)整體水平15%相差無幾，盈利能力并不弱，但公司的三費居高不下，侵蝕了幾乎所有利潤。其中，財務(wù)費用則是三費支出中的大頭。”一位行業(yè)分析師指出。
政府補(bǔ)貼逐年遞增
在經(jīng)歷了2012年造紙行業(yè)的整體低迷之后，岳陽林紙當(dāng)年以-2.18億元的凈利潤慘淡收場，倘若2013年公司繼續(xù)虧損，則難逃戴帽的厄運(yùn)。
2013年三季報顯示，岳陽林紙報告期內(nèi)實現(xiàn)的凈利潤仍為-1.3億元。就在市場普遍認(rèn)為公司被ST將是大概率事件時，岳陽林紙的業(yè)績卻在四季度出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。
2014年1月，公司發(fā)布公告稱獲得政府大額補(bǔ)貼共計1.47億元，其中1.38億元作為營業(yè)外收入計入公司2013年度損益。而該筆非經(jīng)常性損益則成為岳陽林紙扭虧為盈的關(guān)鍵因素。
根據(jù)2013年年報，公司報告期內(nèi)共獲得政府補(bǔ)助1.97億元，憑借高額的非經(jīng)常性損益，岳陽林紙最終將凈利潤鎖定在1937萬元，從而成功逃過被ST一劫。
“2013年的大額政府補(bǔ)貼對岳陽林紙來說至關(guān)重要，因為退市新規(guī)出來之后，主營業(yè)務(wù)盈利才能擺脫退市風(fēng)險，所以政府補(bǔ)貼并不能幫助企業(yè)摘星脫帽。”上述分析師指出，“即便如此，公司還是擺脫不了補(bǔ)貼依賴癥�！�
財報顯示，2011年至2013年，岳陽林紙獲得的政府補(bǔ)助分別為5915萬元、7157萬元以及1.97億元，呈逐年遞增的趨勢。其中，2013年的政府補(bǔ)助數(shù)額同比增長了175%。
資料顯示，岳陽林紙近年來多次發(fā)行債券，這也成為公司的主要融資渠道之一。2011年，公司在全國銀行間債券市場發(fā)行了規(guī)模為6.5億元人民幣的短期融資券;2012年，公司分兩期發(fā)行了規(guī)模分別為5億元以及6億元的短期融資券;2013年5月，公司發(fā)行了8.5億元的公司債券，隨后又在銀行間債券市場發(fā)行了6.5億元短期融資券。
“公司不斷發(fā)行債券融資，更多的是用于償還前期債務(wù)以及補(bǔ)充流動資金，不過這種靠拆東墻補(bǔ)西墻的經(jīng)營模式并不可取，公司如何振興主業(yè)才是當(dāng)務(wù)之急�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士直言。
|
