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4月上旬，整體文化紙市場(chǎng)偏暖，文化紙?jiān)诩垙S的堅(jiān)定提價(jià)背景下，因貨源不足，保持住小幅上揚(yáng)的格局，基本屬于穩(wěn)步有漲的格局，預(yù)計(jì)4月份仍會(huì)比較堅(jiān)挺，春節(jié)以來(lái)，已有300元/噸的漲幅。近一周內(nèi)，文化紙大廠已是累計(jì)連續(xù)發(fā)布25張漲價(jià)函，涉及多種文化紙紙種。 我們回顧3月29日以來(lái)，紙漿期貨止跌回升，從5220元/噸一線(xiàn)反彈至5430元/噸左右。與此同時(shí)，A股造紙板塊4月份以來(lái)累計(jì)漲幅8.23%，明顯跑贏上證綜指(同期漲幅3.17%)。分析指出，短期庫(kù)存去化為紙業(yè)股期標(biāo)的走強(qiáng)帶來(lái)支撐，但市場(chǎng)交投仍欠活躍、庫(kù)存已經(jīng)維持偏高水平的現(xiàn)狀下，價(jià)格上行阻力將凸顯。 文化紙中長(zhǎng)期預(yù)測(cè) 1.宏觀經(jīng)濟(jì) 今年3月份，中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)在連續(xù)3個(gè)月低于臨界點(diǎn)后重返擴(kuò)張區(qū)間，升至50.5%，比上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)。3月份PMI反映主要特點(diǎn)包括：生產(chǎn)活動(dòng)加快，內(nèi)需繼續(xù)改善；新動(dòng)能較快增長(zhǎng)，消費(fèi)品行業(yè)運(yùn)行穩(wěn)定；價(jià)格指數(shù)上升，企業(yè)采購(gòu)意愿增強(qiáng)。 2.紙漿層面 紙漿成本高，未來(lái)調(diào)整空間有限：3月底上海漿周結(jié)束不久，漿廠普遍強(qiáng)調(diào)木片供應(yīng)短缺和長(zhǎng)期來(lái)看的供應(yīng)不足，價(jià)格調(diào)整空間不大。 
國(guó)產(chǎn)木漿供應(yīng)量減少：4月國(guó)產(chǎn)闊葉漿廠計(jì)劃于檢修，預(yù)計(jì)減少闊葉漿排產(chǎn)17萬(wàn)噸。APP計(jì)劃4月5日到4月16日停機(jī)檢修12天，預(yù)計(jì)減產(chǎn)6.5萬(wàn)噸；亞太森博因5月份停機(jī)水洗及轉(zhuǎn)產(chǎn)溶解漿減少闊葉漿供應(yīng)約8萬(wàn)噸；王子計(jì)劃5月份停機(jī)2周，預(yù)計(jì)減產(chǎn)2.5萬(wàn)噸。漿廠供應(yīng)的減少進(jìn)一步給漿價(jià)做了支撐。 2019年紙漿會(huì)穩(wěn)中偏緊，紙價(jià)與漿價(jià)長(zhǎng)期保持合理價(jià)格差，預(yù)計(jì)紙價(jià)會(huì)進(jìn)一步上漲，修復(fù)到合理水平。 中長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，雙膠紙的主要下游消費(fèi)市場(chǎng)諸如教輔教材、黨政期刊、兒童圖書(shū)、商品說(shuō)明書(shū)以及辦公復(fù)印紙等需求剛性較強(qiáng)，對(duì)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化敏感度較低。 而且由于國(guó)內(nèi)雙膠紙生產(chǎn)商仍相對(duì)分散，市場(chǎng)上老舊機(jī)型仍存在產(chǎn)能淘汰的空間。因此雙膠紙市場(chǎng)供需關(guān)系相對(duì)健康。 雖然外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在不確定因素，但政府的多項(xiàng)減稅刺激政策也會(huì)使得產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)受益。預(yù)計(jì)下半年政策效果將逐漸顯現(xiàn)，屆時(shí)或?qū)﹄p膠紙需求形成支撐，刺激價(jià)格再次上漲。
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