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導語：近來的造紙行業(yè)究竟怎么了？8月13日，在A股市場里，20只造紙業(yè)概念股中，僅有4只概念股上漲，其余個股紛紛都出現(xiàn)不同程度下跌。其中，齊峰新材和銀鴿投資下跌近3%，領跌整個紙業(yè)板塊。而在港股市場里，紙業(yè)股也可謂“全軍覆沒”，其中陽光紙業(yè)和玖龍紙業(yè)下跌逾3%，值得注意的是，理文造紙60個交易日內(nèi)跌幅逾20%。在紙業(yè)股幾乎全線飄綠的情況下，投資者們?nèi)滩蛔“l(fā)問，造紙行業(yè)到底遭遇了什么？ 
（行情來源：同花順） 眾所周知，造紙行業(yè)作為國家經(jīng)濟建設重要的基礎原材料工業(yè)，在國家經(jīng)濟發(fā)展中擁有著舉足輕重的地位。紙張的消費水平代表了一個國家或地區(qū)的科技與經(jīng)濟的發(fā)展水平的標志之一。 然而，自2018年史上最嚴環(huán)保措施出臺后，對于造紙行業(yè)來說無疑是“雪上加霜”。在這樣的情況下，我國的造紙行業(yè)發(fā)展情況如何？行業(yè)相關的上市公司的經(jīng)營情況怎樣？這一領域的投資價值又如何？ 
1、全線飄綠的紙業(yè)股：玖龍下跌逾3%，理文一個月內(nèi)跌幅逾20% 8月13日，港A兩地紙業(yè)股幾乎全線受壓。A股市場中，20只紙業(yè)概念股中僅有4只概念股上漲，其余個股則紛紛下跌。其中，齊峰新材和銀鴿投資下跌近3%，領跌整個紙業(yè)板塊；晨鳴紙業(yè)則下跌2.88%，民豐特紙和美利云下跌逾2%。 此外，當日港股市場的紙業(yè)股也“全軍覆沒”，其中陽光紙業(yè)和玖龍紙業(yè)下跌逾3%，晨鳴紙業(yè)下跌2.2%，理文造紙下跌1.47%。并且，理文造紙一個月內(nèi)跌幅逾20%。 
面對如此情況，不得不令人疑惑，這到底是怎么了？ 2、凈利潤普遍下滑，紙張價格較去年同期大幅降低 先看在一個月內(nèi)跌幅逾20%的理文造紙。根據(jù)公司發(fā)布的2019年中期業(yè)績報告數(shù)據(jù)顯示，其營業(yè)收入為129.47億港元，同比下跌20.9%；毛利23.37億港元，同比下跌43.3%；公司擁有人應占期內(nèi)盈利16.8億港元，同比下跌43.6%。受營收凈利雙降的利空消息刺激，其中在8月15日當天還跌出最低價3.96港元，截至8月16日的總市值為183億港元。 就此，理文造紙在財報中表示，2019年上半年，受供給側改革等因素影響，造紙行業(yè)面臨著一定的挑戰(zhàn)和調(diào)整，理文造紙穩(wěn)中有緩，上半年銷售量及利潤均有所下降，不過均在集團預期之內(nèi)，集團戰(zhàn)略目標保持不變。 事實上，除理文造紙以外，其他造紙業(yè)上市公司的情況也并不好過。 再看全國惟一一家A、B、H三種股票上市公司的晨鳴紙業(yè)8月15日也披露了半年報。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司完成機制紙產(chǎn)量215萬噸、銷量239萬噸，營業(yè)收入133.49億元，同比降低14.16%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為5.1億元，同比下降71.43%。 對此晨鳴紙業(yè)也表示，受宏觀經(jīng)濟形勢的影響，造紙行業(yè)整體景氣度不高，紙張價格較去年同期大幅降低，尤其是一季度業(yè)績不理想，導致上半年經(jīng)營利潤較去年同期下降。 另外，此前宜賓紙業(yè)發(fā)布公告稱，預計上半年凈利潤約1600萬元，比上年同期下降92.65%。公司扣非凈利預計虧損約8000萬元，上年同期虧損303.9萬元。而對于業(yè)績下滑，其在財報中表示，上半年，國內(nèi)造紙市場持續(xù)低迷，需求下降，導致紙張價格下降較大。此外，報告期內(nèi)確認搬遷補償金額為0.93億元，也與上年同期相比減少約1.17億元。 3、利潤總額同比下降30%，造紙業(yè)到底怎么了？ 由上可看出，今年上半年以來，造紙行業(yè)的上市公司經(jīng)營狀況并不理想。那么，整個造紙行業(yè)的情況又是如何呢？ 根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份，在41個工業(yè)大類行業(yè)中26個行業(yè)利潤總額同比增加，15個行業(yè)減少。其中，造紙和紙制品行業(yè)1-5月營業(yè)收入為5410.1億元，同比減少1.2%，利潤總額為221.5億元，同比減少30.3%。印刷和記錄媒介復制業(yè)1-5月營業(yè)收入為2475.2億元，同比增加2.5%，利潤總額為145億元，同比增加5.7%。 隨著國家對環(huán)境治理的不斷深入，造紙企業(yè)成為重點關注對象，重污染的小型紙廠被迫退出市場，不少造紙企業(yè)出現(xiàn)虧損。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2018年造紙企業(yè)6704家，虧損企業(yè)1045家，同比增長23.5%，虧損面15.6%，較2017年有所擴大。同時造紙企業(yè)虧損規(guī)模也有所擴大，2018年造紙企業(yè)虧損80億元，同比增長58.3%。 2018年中國造紙企業(yè)主營業(yè)務營收13727.9億元，同比增長8.3%。雖然，不少造紙企業(yè)因環(huán)保而破產(chǎn)，但是中國造紙企業(yè)集中度提升，大型造紙企業(yè)主營業(yè)務營收增長，從而帶動整個行業(yè)主營業(yè)務營收攀升。 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2018年包裝用紙生產(chǎn)量690萬噸，較上年增長-0.72%；消費量701萬噸，較上年增長-0.85%。2009~2018年生產(chǎn)量年均增長率2.05%，消費量年均增長率1.99%。 從產(chǎn)能方面的數(shù)據(jù)來看，包裝用紙行業(yè)產(chǎn)能前四的公司分別是玖龍紙業(yè)、理文造紙、博匯紙業(yè)和山鷹紙業(yè)。其中，玖龍紙業(yè)、理文造紙在港股上市，是目前國內(nèi)造紙行業(yè)規(guī)模最大的兩家公司；博匯紙業(yè)和山鷹紙業(yè)在A股上市。玖龍紙業(yè)目前有約1335萬噸包裝用紙產(chǎn)能，公司在廣東東莞、重慶、天津等地均有設廠，產(chǎn)能在全國范圍內(nèi)布局十分廣泛，牢牢占據(jù)包裝用紙行業(yè)的龍頭地位。而位居第二的理文造紙，也有將近700萬噸包裝用紙產(chǎn)能。根據(jù)2018年各公司的產(chǎn)能數(shù)據(jù)測算，包裝用紙行業(yè)的CR4僅為30.23%，CR8也僅為38.92%，行業(yè)集中度較低。 前瞻產(chǎn)業(yè)研究院認為，經(jīng)過環(huán)保去產(chǎn)能，部分中小落后產(chǎn)能被淘汰，行業(yè)集中度有所提升，而隨著行業(yè)龍頭逐漸開始擴產(chǎn)能，造紙行業(yè)的集中度有望進一步提升。 4、未來造紙行業(yè)的投資價值又到底如何？ 如此一來，未來造紙行業(yè)的投資價值又到底如何？ 中商產(chǎn)業(yè)研究院表示，近幾年，我國造紙行業(yè)在黃金十年(2000年-2010年)階段所積累的一些問題開始集中爆發(fā)，比如原材料進口依賴度高，產(chǎn)品結構不均衡，高端紙品依賴進口，國內(nèi)廢紙回收系統(tǒng)不完善等問題。2018年造紙行業(yè)受到環(huán)保持續(xù)趨嚴、原料供給受限等因素影響。內(nèi)憂外患之下，眾多造紙企業(yè)加速淘汰落后產(chǎn)能，開始紛紛布局海外產(chǎn)能，同時，造紙企業(yè)紛紛通過向上下游的延伸，向產(chǎn)業(yè)鏈一體化方向發(fā)展，以實現(xiàn)從源頭控制原材料降低成本，開拓包裝業(yè)務緩解需求受市場波動影響程度。 2019年雖然外部環(huán)境還存在諸多不確定因素，因此造紙產(chǎn)業(yè)依舊會是挑戰(zhàn)與機遇并存的一年。2019年造紙行業(yè)或延續(xù)行業(yè)低迷態(tài)勢。造紙行業(yè)整體形勢不容樂觀，這波嚴峻考驗就像大浪淘沙，具備優(yōu)勢的“�！闭卟拍転橥�。 國家統(tǒng)計局則認為，雖說當前整個造紙及紙制品行業(yè)運行情況不甚樂觀，但是，我們從其他信息中心又可以看出，造紙行業(yè)在整個輕工業(yè)中的競爭力還是很強的。 6月25日，2019中國輕工業(yè)百強企業(yè)名單發(fā)布，玖龍紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、華泰集團、山鷹國際、太陽控股、理文造紙、亞太森博、博匯集團、中國紙業(yè)投資、金海漿紙等10家企業(yè)被評為中國造紙行業(yè)十強企業(yè)。中國造紙企業(yè)競爭優(yōu)勢明顯，6家造紙企業(yè)進入中國輕工業(yè)百強企業(yè)前二十強之列。 此外，從國家統(tǒng)計局的行業(yè)景氣指數(shù)來看，僅2009年我國造紙及紙制品行業(yè)景氣指數(shù)低于100，處于不景氣狀態(tài)；2010年以來我國造紙及紙制品行業(yè)景氣指數(shù)始終高于100，均處于景氣狀態(tài)。但值得注意的是，2018年以來，造紙及紙制品行業(yè)景氣指數(shù)就逐漸下滑，2018年一季度景氣指數(shù)為130,2018四季度末景氣指數(shù)為118.6，但行業(yè)景氣指數(shù)仍處于較高區(qū)間。因此，行業(yè)未來被看好。 銀河證券研報指出，把控上游原材料資源將有所緩解龍頭企業(yè)受成本波動影響過大的問題，并且通過拓展上游業(yè)務形成協(xié)同效應將助其擴大領先優(yōu)勢，最終形成與成熟市場相似的寡頭競爭格局。政府環(huán)保政策逐步落實將從外部加速造紙行業(yè)完成去產(chǎn)能目標，從而進一步提升市場集中度，利好行業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)展。
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