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2019年收官在即，本文從價(jià)格、基本面數(shù)據(jù)、邏輯分析等方面回顧2019年廢紙鏈?zhǔn)袌鲂星檫\(yùn)行情況，以圖把控四季度價(jià)格走勢，并為2020年廢紙鏈?zhǔn)袌鲂星樘峁﹨⒖家罁?jù)。 一 、長線價(jià)格走勢觸頂回落 
圖１ 由圖1可見，從技術(shù)分析方向看，2017-2018年國廢黃板紙價(jià)格走勢構(gòu)成雙頂形態(tài)，進(jìn)入2019年以來，廢紙市場交投興趣有所下降，此將奠定雙頂形態(tài)的有效性。從基本面來看，進(jìn)口廢紙如期快速減少的影響被成品紙進(jìn)口增量、成品紙投機(jī)需求退場、成品紙剛性需求減量、廢紙漿或半成品紙進(jìn)口增量、紙包裝替代等所覆蓋。 從圖1可見，2019年國廢黃板紙價(jià)格同比明顯下跌，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月國廢黃板紙日均價(jià)均值為2097元/噸，同比下跌22.28%。 
圖2 瓦楞紙是主流的紙包裝材料，由于其主要原料為廢舊黃板紙，故二者價(jià)格走勢大致相似。由圖2可見，2016-2019年瓦楞紙日均價(jià)沖高回落，2019年瓦楞紙價(jià)格繼續(xù)回落探底。由圖2可見，2019年瓦楞紙價(jià)格較2018年明顯下跌，據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-9月瓦楞紙日均價(jià)均值為3533元/噸，同比下跌20.82%。 二 、基本面行情回顧 2.1廢紙供應(yīng)缺口有名乏實(shí) 
圖3 由圖3可見，2017年以來進(jìn)口廢紙數(shù)量穩(wěn)步減少，固體廢紙進(jìn)口管理制度改革的終點(diǎn)是2020年年底前實(shí)現(xiàn)固廢零進(jìn)口，政策方向未變。2019年1-7月外廢進(jìn)口累計(jì)量698.08萬噸，同比減少18.21%。 
圖4 由圖4可見，中國廢紙漿進(jìn)口增幅較大。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-7月廢紙漿累計(jì)進(jìn)口量為35.85萬噸，同比增長188.42%。目前廢紙漿進(jìn)口基數(shù)仍小于百萬噸級(jí)別，但其增速之高，投資關(guān)注之熱，又有絕對的利潤導(dǎo)向型增長優(yōu)勢，加以時(shí)日，其可以成為填補(bǔ)廢紙供應(yīng)“缺口”主力軍。此外，需要說明，因?yàn)閺U紙漿生產(chǎn)工藝問題，如果廢紙漿成品含水率較高，則容易導(dǎo)致庫存或運(yùn)輸中的產(chǎn)品變質(zhì)，故在較多的嘗試之后，部分國外廢紙漿生產(chǎn)裝置轉(zhuǎn)向生產(chǎn)半成品紙，并以之供應(yīng)中國市場。 
圖5 由圖5可見，由于套利窗口開啟，2019年進(jìn)口成品紙數(shù)量明顯增長，目前新增進(jìn)口成品紙主要來自東南亞、南亞、中國臺(tái)灣、韓國等。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1-7月箱板瓦楞紙累計(jì)進(jìn)口量為193.14萬噸，同比增長10.97%，其中瓦楞紙累計(jì)進(jìn)口量同比增長23.04%。進(jìn)口成品紙數(shù)量的同比明顯增長，也是所謂廢紙供應(yīng)“缺口”的重要修復(fù)方式之一。此外，由美國單方面挑起的中美貿(mào)易爭端持續(xù)以及預(yù)期將繼續(xù)深入的背景下，國內(nèi)紙包裝市場投機(jī)需求退出，剛性需求有所減量，在較大程度上對于修復(fù)廢紙供應(yīng)“缺口”起到較強(qiáng)作用。 2.2市場運(yùn)行情況疲憊 
圖6 由圖6可見，2017年底，箱板瓦楞紙產(chǎn)量增速快速轉(zhuǎn)為負(fù)值，并持續(xù)負(fù)增長至今。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2019年1-8月箱板瓦楞紙累計(jì)產(chǎn)量2982.15萬噸，同比減少2.07%。 
圖7 由圖7可見，2019年1-8月，瓦楞紙?jiān)露乳_工率均值為62.79%，同比下降8.74個(gè)百分點(diǎn)。2016年以來，國內(nèi)瓦楞紙產(chǎn)能明顯擴(kuò)張，而產(chǎn)量觸頂回落，故國內(nèi)瓦楞紙開工率下滑。 
圖8 由圖8可見，2019年1-8月，瓦楞紙毛利率均值為13.60%，同比下降1.55個(gè)百分點(diǎn)。 2.3總結(jié) 總結(jié)來看，外廢供應(yīng)缺口的幾種修復(fù)方式正加速成長，需求減量影響市場方向，廢紙產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利潤下滑，市場信心不足，行業(yè)景氣度下降。 三 、四季度行情展望 
圖9 回顧基本面情況來看，覆蓋原料“缺口”的影響，廢紙鏈?zhǔn)袌鲒厔萜＼浀母词切判牟蛔�，信心不足來自于宏觀經(jīng)濟(jì)層面的波動(dòng)仍然劇烈，因宏觀層面仍將有貿(mào)易爭端加劇、內(nèi)需下滑、收入下降、貨幣貶值等風(fēng)險(xiǎn)。就四季度而言，四季度紙包裝剛性需求會(huì)環(huán)比增加，而廢紙?jiān)瞎⿷?yīng)“缺口”會(huì)繼續(xù)放大，但這并不能撬動(dòng)宏觀層面的變化，即不能明顯修復(fù)市場信心，故卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，雖然四季度外廢減量影響仍將量變，但宏觀經(jīng)濟(jì)仍將承壓運(yùn)行，紙廠對廢紙的需求延續(xù)平淡，預(yù)計(jì)廢舊黃板紙價(jià)格或先堅(jiān)挺后下滑，瓦楞紙?jiān)戮鶅r(jià)先揚(yáng)后抑。
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