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繼8月白卡紙中下旬發(fā)函大幅度拉漲，9月22日規(guī)模紙廠再次發(fā)函，計劃10月1日社卡上調500元/噸，食品卡上調300元/噸。上周文化紙市場同樣再現漲價函，計劃本月中旬上調300元/噸，下月初再漲200元/噸。而生活用紙北方地區(qū)部分紙廠上周同樣發(fā)函計劃提漲100-200元/噸。此輪拉漲是否為“金九銀十”如期兌現，且下半年哪種產品能成為“黑馬”？ 6月份開始文化紙、白卡紙都有不同幅度的漲價函陸續(xù)發(fā)出。卓創(chuàng)資訊簡單分析前期市場提漲的原因：文化紙方面，6、7月份文化紙紙廠一直有發(fā)漲價函，因為4、5月份文化紙有一個大幅下跌的趨勢，6、7月份這個拉漲其實更明確的表達應該是紙廠更多的是在用調整銷售政策的模式，把4、5月份的特批價格給調整到相對正常的一個水平。白卡紙方面，首先在于下半年市場需求提升預期，增加紙廠提漲信心，其次在于紙廠通過調整排產產品結構，調控渠道庫存，最后由于行業(yè)集中度的提升，紙廠間協(xié)同性更強。 生活用紙、文化紙、白卡紙均屬于以紙漿為主要原料的產品，而紙漿2020年年初至今呈現偏弱震蕩后窄幅上移再回落態(tài)勢，卓創(chuàng)分析8月底開始的上移主要原因為木漿期貨價格的上漲。而紙漿期貨的上漲主要受下游白卡紙報價上漲引發(fā)的全產業(yè)鏈原紙漲價函發(fā)布、北美木材爆漲、禁塑、禁廢等消息帶動，及資金的操作，從而引發(fā)木漿現貨市場報漲，但由于基本面不支持，現貨市場成交偏剛需，價格逐步回落至基本面。后期市場來看，雖處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)旺季，下游文化紙、白卡紙等漲價函頻發(fā)，但由于供應面較為穩(wěn)定，尤其是闊葉漿供應量充足，供需關系雖在改善，但有限，卓創(chuàng)預計短期漿價震蕩整理為主。分開來看紙漿系各產品下半年至年底的情況： 文化紙：整體趨勢維持震蕩上移后維穩(wěn)運行 目前雙膠紙和銅版紙的均價在5400-5450元/噸，卓創(chuàng)預計下半年最高點在10月份，雙膠紙5500-5550元/噸，銅版紙在5600元/噸。主要原因為10月有出版訂單做支撐，還有就是紙廠這邊繼續(xù)拉漲計劃。8月份及9月初的漲價，文化紙落實的效果并不是特別的理想，主要原因一是供應壓力，尤其是雙膠紙，進口紙比較多，1-7月同比增加了82%，加上紙廠庫存壓力偏大；二是需求面并沒有到市場旺季，終端需求相對來說偏弱，客戶也比較謹慎，備庫并不是很積極。然而9月中旬文化紙這邊又出現了一波漲價函，紙廠于此同時也表明了10月份的拉漲態(tài)度。分紙種來看，銅版紙落實的很順利，主要是因為集中度較高，前期規(guī)模紙廠有轉產的情況，紙廠庫存不高，所以整體供應壓力并不大。雙膠紙目前也是有部分落實，主要是此次漲價，紙廠協(xié)同性較高，加上漲價氛圍的影響，下游客戶開始有少量備貨的動作，再就是出版招標已經開始陸續(xù)進行了，對于總需求有一定的支撐。卓創(chuàng)預計10月份出版訂單應該是個大量釋放的月份，總需求向好，加上紙廠的統(tǒng)一拉漲動作，文化紙10月份應該仍存漲勢。但是由于社會需求方面還有一定的不確定性，終端客戶的心態(tài)還是偏謹慎，所以漲幅不會很大，大概在100-200元/噸。隨著11月份出版訂單接近尾聲，價格趨于平穩(wěn)。 白卡紙：呈現震蕩上行態(tài)勢 卓創(chuàng)預計白卡紙下半年高點將在11月下旬十二月初，達到7000元/噸。分開來看，成本面進口木漿外盤陸續(xù)公布，俄羅斯依利姆、本色漿、加拿大北木針葉漿外均報漲30-40美元/噸，受此影響，現貨市場低價惜售，但紙廠多自備化機漿線，因此成本端來看對白卡紙利好支撐有限。供應端來看，第一，本月新鄉(xiāng)新亞新增20萬年產能，寧波中華11月份兩臺小紙機拆遷到印尼，大約減少年度供應量60萬噸左右，且明年年總才有新增產能釋放；第二隨著禁廢令以及年底白板紙產能淘汰等因素，白卡代白板市場前景良好，APP和博匯并購順利推進，同時調整產能布局，江蘇地區(qū)四號紙機云帆排產能最高年度達到100-120萬噸，且市場定位為仿玖龍色系替代白板紙，近期云帆再次調整排產規(guī)格，增加5g，或將加大對白板紙市場的沖擊，因此，從另一種意義來說，白卡紙供應有所減少。但因為九月上旬印廠和經銷商在積極推進中秋訂單，所以市場云帆推廣積極性不高，訂單不及預期，且排產暫時為跟天鵝交叉排產，但中旬開始中秋訂單結束，紙廠也加大云帆推廣力度，另外為減少白卡紙渠道庫存，紙廠勢必會加大對云帆的排產量。需求端來看：紙廠發(fā)布第二個500漲價計劃，但中秋備貨多已結束，且臨近十一小長假，經銷商、印廠備貨意向不高，紙價落實可能會比第一輪落實緩慢，同時隨著二輪的大幅拉漲，部分業(yè)者存在恐慌心理，市場觀望情緒繼續(xù)增加，卓創(chuàng)預計隨著十月小長假結束，加之紙廠的堅決執(zhí)行心態(tài)，經銷商、終端中秋節(jié)后也就是十月中旬補庫開始，紙價提漲或將有所提速；同時下半年國慶節(jié)、以及電商雙十一、雙十二、元旦、春節(jié)等禮盒、日用品、包裝升級需求的提升也會推動白卡增加。出口方面，隨著國內局勢穩(wěn)定、國際出口訂單、直接出口、間接出口需求都有所恢復。政策來看，限塑令對白卡紙的利好一年今年來看可能受益會小一點，各省市也在由限塑令向禁塑推進，主要方向在于不可降解塑料袋和分期禁用一次性塑料餐具，但今年覆蓋范圍和因為疫情原因帶來的利好有限，同時禁廢令，廢紙外廢供應端的收緊會對白板紙產生直接影響，從而利好于白卡紙需求增加。心態(tài)方面因為疫情影響，業(yè)者對秋冬季二次復發(fā)仍然存在戒備心理，同時印廠和終端今年四月五月開始備貨偏謹慎，正常渠道庫存在一個月左右，但目前來說雖然也在30-35天左右，但是多數集中在貿易商手里。規(guī)模紙廠方面因為產業(yè)集中度的提高，對于替代紙廠間協(xié)同性還是比較強的，另外app和博匯并購后，占比目前能夠達到60%以上。 生活用紙維持震蕩整理態(tài)勢 生活用紙作為剛需性產品，為與上游紙漿的相關性最高的一個產品。卓創(chuàng)預計木漿生活用紙高點會在9月底10月初，噴漿木漿大軸未稅主流成交價格5400-5500元/噸。卓創(chuàng)認為影響生活用紙價格走勢的主要因素為以下幾點：供應端來看，2020年原計劃新增產能250萬噸左右，但因上半年疫情影響，實際落實不多，因此下半年新增產能多集中投放，市場供應壓力較大。需求端來看，隨著市場活動增加，商用需求增加。但人均消費量增長或將有限，此外由于供應充沛，下游加工多保持低庫存?zhèn)湄�。因此整個下半年或將跟隨十一、元旦、春節(jié)商超促銷，以及雙十一、雙十二等線上大促活動刺激下，需求有小幅度提振。成本面來看，漿價震蕩整理，因此生活用紙再相關性及其高的影響下，會小幅度波動。另外，河北滿城地區(qū)長青集團在9月中旬停機檢修，10月以后計劃提漲蒸汽價格，預計噸紙成本增加25元/噸。 綜上所述，紙漿系下游產品主力黑馬為白卡紙，其次為銅版紙。白卡紙、銅版紙頭部企業(yè)集中度較高，提漲協(xié)同性較好。且紙廠多為漿紙一體化，闊葉漿、化機漿成本優(yōu)勢盡顯。但同時存在因下游需求影響，終端及印廠操盤謹慎影響提漲落實速度。
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