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　　針葉漿供應(yīng)在2季度存在強烈的縮減預(yù)期，但需求的兌現(xiàn)情況會決定交易節(jié)奏。

　　供應(yīng)端的強勢仍會維持較長的時間，對價格形成支撐。市場已經(jīng)普遍預(yù)計5月至6月的到港會少，這會帶來價格的支撐。供應(yīng)的另一個層面，進口價格，由于海外的復蘇邊際會高于國內(nèi)，同時從漿廠往下看的中國市場依舊保持旺盛需求，因此站在供應(yīng)方角度考慮的報價不會在一個季度內(nèi)出現(xiàn)明顯的下行壓力。

　　需求端2季度主要關(guān)注文化紙需求兌現(xiàn)情況。1季度看，國內(nèi)進口木漿消耗總量尚可，但核心紙種產(chǎn)量低于預(yù)期。2季度，生活用紙在虧損生產(chǎn)的大環(huán)境中，增速并不會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，高于5%以上的產(chǎn)量增長可能都將轉(zhuǎn)換為實際的庫存。1、2月的過量產(chǎn)出，需要后面較長一段時間消化，預(yù)計2季度產(chǎn)量將維持緩慢走低態(tài)勢。文化紙端，國內(nèi)關(guān)于黨建100周年的文化宣傳要求逐步定調(diào)，按照當前信息看，宣傳學習資料仍會對紙張有較大需求。這一需求有可能讓雙膠紙有望在4到7月形成10%的增長。

　　根據(jù)供需情況預(yù)判，預(yù)計國內(nèi)港口庫存的拐點可能會出現(xiàn)在7月。7月前會持續(xù)減少。絕對價格中樞，預(yù)計主力波動空間在6700~7600。走勢上，4月維持震蕩走勢，如果文化紙需求復蘇并漲價，紙漿期貨不排除沖擊新高。但隨著利多的釋放完畢，紙漿將逐步迎來壓力。

　　操作策略：單邊：4~5月跟蹤文化紙價格走勢，如出現(xiàn)提價則偏多交易。如無，則逢高拋空。6月偏向于尋找利多兌現(xiàn)后的拋空機會。

　　風險因素：利空因素：文化紙旺季下跌；漿廠大幅主動降價；國內(nèi)庫存創(chuàng)新高。

　　利多因素：漿廠持續(xù)縮減供應(yīng)量，大宗商品普漲。