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隨著能耗雙控政策加碼，“限電”備受關(guān)注。用電大戶造紙企業(yè)也受到影響。 那么，本次能耗雙控加碼會在多大程度上影響造紙企業(yè)產(chǎn)能？這些影響將持續(xù)多長時間？ 產(chǎn)能受限 8月12日,國家發(fā)展改革委印發(fā)了《2021年上半年各地區(qū)能耗雙控目標完成情況晴雨表》,在能源消費總量控制方面，仍有8個省(區(qū))為一級預警(形勢十分嚴峻)。所謂能耗雙控最早是2015年提出，旨在按省、自治區(qū)、直轄市行政區(qū)域設(shè)定能源消費總量和強度控制目標，對各級地方政府進行監(jiān)督考核。從目前的情況看，諸如廣東、廣西、福建和江蘇等造紙大省，都進入了能耗雙控“雙紅線”區(qū)域。 針對上述情況，不少省市已經(jīng)出臺了應對措施。例如，廣東自今年5月就開始實行“開五停二”有序用電。江蘇則是從9月15日起，部分地區(qū)實施限電，時間暫定為15天。廣西要求區(qū)域內(nèi)的電解鋁企業(yè)自9月開始月度用電負荷在1-6月的平均月度用電負荷的基礎(chǔ)上全時段壓減35%。而玖龍紙業(yè)、理文造紙以及山鷹紙業(yè)等均有多家位于廣東、福建的工廠發(fā)布停機函。 根據(jù)東吳證券統(tǒng)計，2021 年 9 月以來，包括玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、APP、博匯紙業(yè)等龍頭紙企在內(nèi)的多家紙企已發(fā)布停機函。根據(jù)已披露的停機函統(tǒng)計，9-10 月各紙種減產(chǎn)量達到70萬噸，其中白卡紙、文化紙（包括雙銅紙和雙膠紙）、箱板瓦楞紙、白板紙減產(chǎn)量分別約為20、13、35、2萬噸，占2020年9-10月該紙種產(chǎn)量的比例分別為12.3%、5.5%、4.2%、1.6%。 
圖片來源：東吳證券 目前統(tǒng)計的減產(chǎn)量對于造紙行業(yè)整體供給影響有限，主要沖擊的是短期供需平衡。2020年全年，我國紙及紙板的產(chǎn)量為11260萬噸，近年來，每年產(chǎn)量波動在200萬噸到500萬噸的范圍。 提價補量 短期內(nèi)減產(chǎn)70萬噸會對紙及紙板的供應產(chǎn)生不小壓力。供給端的壓力已經(jīng)開始反應在價格上。 率先漲價的是包裝紙企業(yè)。9月23日，玖龍紙業(yè)發(fā)布漲價計劃，宣布自9月24日起上調(diào)東莞、太倉、泉州、天津、沈陽基地箱板紙、瓦楞紙及白板紙價格，漲幅為50-100元/噸；9月25日玖龍紙業(yè)再次發(fā)布漲價函，宣布自10月9日開始上調(diào)所有基地箱板紙、瓦楞紙價格，漲幅為100元/噸。 山鷹國際隨后跟進，宣布計劃于9月25日和10月8日起上調(diào)所有產(chǎn)品價格，其中9月25日漲價幅度為50-200元/噸，10月8日漲幅為200元/噸。此外，理文造紙、東莞金洲紙業(yè)、銀州紙業(yè)等也發(fā)布50-100元/噸不等的漲價函。 同樣，太陽紙業(yè)也宣布自10月1日起，對生活用紙原紙?zhí)醿r100元/噸，10月8日后價格在之前基礎(chǔ)上再上調(diào)100/噸。此次漲價是公司三季度以來對生活用紙第三次提價。 在提價和減產(chǎn)共同作用下，不同企業(yè)受到的影響存在差異。例如，率先提價的玖龍紙業(yè)或許可以完全對沖減產(chǎn)的影響，更高的產(chǎn)品價格甚至利好業(yè)績。根據(jù)玖龍紙業(yè)的停機函推算，其主要是位于東莞的生產(chǎn)基地受到停產(chǎn)8天的影響。按產(chǎn)能計算合計將減產(chǎn)6.12萬噸，其中箱板紙和瓦楞紙預計減產(chǎn)3.29萬噸。而玖龍紙業(yè)宣布自10月8日以后所有基地的箱板紙和瓦楞紙均提價100元/噸。而且，玖龍紙業(yè)的庫存也可以彌補短期產(chǎn)量下降。 但對于白卡紙龍頭博匯紙業(yè)來說則是另一番情況。白卡紙雖然是本次減產(chǎn)最多的，但由于前期企業(yè)加速上產(chǎn)能，供給端壓力已大幅緩解，導致白卡紙價格驟降，本次減產(chǎn)正好可以消化庫存。博匯紙業(yè)有兩條位于江蘇的產(chǎn)線發(fā)布停機函，停機11天。據(jù)估計減少的產(chǎn)能合計為11.7萬噸。目前，博匯紙業(yè)還沒有漲價的動作。疊加前期，白卡紙的價格已經(jīng)有較大降幅，因此本輪減產(chǎn)對于博匯紙業(yè)的業(yè)績而言可謂雪上加霜。 本次“限電”對造紙企業(yè)供給端的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。由于供需關(guān)系影響，不同紙種的提價能力不同，上市公司業(yè)績將會分化。
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