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國內(nèi)瓦楞紙面臨兩重庫存壓力 價格面臨下行風(fēng)險
 
http://www.sbdailynews.com  2022-06-09 卓創(chuàng)造紙

  導(dǎo)語:近期國內(nèi)紙企多下調(diào)瓦楞紙價格,其中一個很重要的原因是,5月份以來,紙企瓦楞紙庫存增幅較大。從瓦楞紙與國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)品庫存走勢變化看,兩者也存在一定的相關(guān)關(guān)系。進(jìn)入2022年以來,國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)成品庫存受多重因素擾動,處于被動補庫存階段,令瓦楞紙價格承壓。從制造業(yè)PMI產(chǎn)成品庫存看,5月以來,國內(nèi)產(chǎn)品庫存或進(jìn)入了主動去庫存階段,瓦楞紙面臨的價格下行壓力將加大。

  近期,國內(nèi)包裝紙企多下調(diào)成品紙價格。從市場了解的情況看,其主要的原因是,由于目前是包裝紙需求淡季,疊加消費受到較大抑制,紙企成品紙庫存壓力增加。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的樣本紙企瓦楞紙庫存數(shù)據(jù)顯示,在3、4月份生產(chǎn)受到一定擾動,紙企成品紙庫存小幅回落后,5月紙企瓦楞紙庫存環(huán)比上升了6.94%。

  從國內(nèi)部分紙企了解的情況看,5月份,隨著國內(nèi)部分地區(qū)管控政策的放松,國內(nèi)紙企開工率較4月份進(jìn)一步回升。但成品需求跟進(jìn)相對乏力,紙企被動累庫壓力在加大。

  產(chǎn)成品被動補庫,瓦楞紙價格承壓

  通過對國內(nèi)瓦楞紙價格與國內(nèi)產(chǎn)成品累計庫存同比變化看,兩者走勢呈一定的相關(guān)性。整體來看,在國內(nèi)產(chǎn)成品庫存增加的過程中,國內(nèi)瓦楞紙價格相對走高;而在產(chǎn)成品庫存下降過程中,瓦楞紙價格則下跌。而瓦楞紙價格對產(chǎn)成品庫存走勢還有一定的前瞻指引,其主要原因是,企業(yè)根據(jù)訂單情況及需求預(yù)期制定生產(chǎn)計劃,并同時采購包材,然后組織生產(chǎn),進(jìn)而產(chǎn)生庫存的變化。

  從瓦楞紙價格與產(chǎn)成品庫存累計同比走勢看,自2022年1月份以來,兩者走勢便明顯背離。國內(nèi)瓦楞紙價格下跌,而企業(yè)庫存持續(xù)攀升。與2017年1-4月份的兩者走勢有些類似。2017年1-4月份兩者走勢背離,其主要原因是,2016年國內(nèi)實施供給側(cè)改革,疊加該時期全球經(jīng)濟增速加快,國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)快速恢復(fù)。但進(jìn)入2017年后,國內(nèi)實施金融去杠桿政策,對需求端形成一定壓力,工業(yè)產(chǎn)成品庫存被動累積。今年1月以來的,產(chǎn)成品的被動補庫,有重大賽事、春節(jié)的事件擾動,也有國內(nèi)部分地區(qū)管控政策實施的限制。

  國家統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,4月末工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨增速升至20%。今年前4個月工業(yè)企業(yè)庫存銷售比顯著回升至54.7%,且高于去年同期水平。4月以來,國內(nèi)物流運輸行業(yè)仍然受到較大的制約,且需求端表現(xiàn)疲弱,企業(yè)出貨壓力較大。4月份,國內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)有所恢復(fù),庫存繼續(xù)累積,工業(yè)企業(yè)庫存整體被動回補。

  產(chǎn)成品庫存或面臨主動去庫存壓力,繼續(xù)施壓瓦楞紙價格

  5月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示,5月制造業(yè)產(chǎn)成品庫存較4月回落1個基點,至49.3。產(chǎn)成品庫存的回落,與5月以來國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進(jìn),經(jīng)濟活動恢復(fù),對商品需求增加有關(guān)。但可能更多是工業(yè)企業(yè)主動去庫存。對此判斷依據(jù),一方面,前期庫存持續(xù)累計;另一方面,在原料成本高企,需求受限,企業(yè)利潤受到較大擠壓(1-4月,全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長3.5%,增速較1-3月份回落5個百分點)。企業(yè)資金壓力加大,也迫使企業(yè)加快去產(chǎn)成品庫存。在企業(yè)主動去庫存過程中,往往伴隨著開工率下降,商品價格下跌。

  整體來看,由于國內(nèi)成品紙需求較弱,紙企成品紙庫存壓力在加大。從國內(nèi)工業(yè)產(chǎn)成品庫存看,在1-4月份的被動補庫存后,或在5月轉(zhuǎn)向主動去庫存。目前國內(nèi)瓦楞紙價格面臨著兩重庫存壓力,價格下跌風(fēng)險加大。


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