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疫情造成的經(jīng)濟(jì)失衡，以及世界為應(yīng)對(duì)其不良影響而做出的政策與決定正回歸到起點(diǎn)。自2020年以來(lái)，各國(guó)央行通過(guò)量化寬松印制了大約11萬(wàn)億美，其中大部分資金最終成為消費(fèi)者儲(chǔ)蓄，這些儲(chǔ)蓄現(xiàn)在正導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱并引發(fā)通脹，這可能需要一定程度的經(jīng)濟(jì)衰退才能使其重新得到控制。事實(shí)上，自2008年金融危機(jī)以來(lái)，全球已經(jīng)印制了大約25萬(wàn)億美的貨幣，占全球GDP的29%。 值得注意的是，在過(guò)去，所有美國(guó)通脹率超過(guò)5%的情況一半都需要依靠經(jīng)濟(jì)衰退來(lái)控制。目前，美國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格上漲了8.3%，歐盟上漲了7.4%。另外，持續(xù)進(jìn)行的俄烏沖突帶來(lái)的影響進(jìn)一步放大了通脹因素。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度按年率萎縮了1.4%，日本的GDP同期下降了1%，而歐洲則在苦苦尋求擺脫俄羅斯的碳?xì)浠衔�，這也使得德國(guó)似乎將整個(gè)歐洲帶入了經(jīng)濟(jì)衰退期。當(dāng)前普遍的看法是，歐洲能源價(jià)格將保持高位至少18個(gè)月，而歐美等資本主義國(guó)家和地區(qū)正努力為目前由俄羅斯供應(yīng)的大約7%的石油和天然氣市場(chǎng)尋找新的替代來(lái)源。 從紙包裝行業(yè)來(lái)看，第一季度的業(yè)績(jī)來(lái)自主要的綜合性造紙及包裝集團(tuán)，這些代表性的集團(tuán)公司的銷(xiāo)售額都大幅增長(zhǎng)，這也是在經(jīng)歷了去年各種環(huán)節(jié)價(jià)格上漲之后能預(yù)期到的結(jié)果。利潤(rùn)和資本回報(bào)率不僅上升，而且是非�？捎^的，這表明能源成本的大幅上漲和低迷的交易量尚未滲透到大多數(shù)國(guó)家。 當(dāng)前對(duì)瓦楞包裝的需求非常低迷，這表明了接下來(lái)的第二季度和第三季度將更具挑戰(zhàn)性。第17周歐洲回收箱板紙庫(kù)存為90萬(wàn)噸（約11.6天的庫(kù)存）就證明了這一點(diǎn)，與去年同期的70萬(wàn)噸相比增長(zhǎng)了27%。不出所料的時(shí)，紙廠進(jìn)行了停工，試圖讓市場(chǎng)恢復(fù)某種平衡。例如，Saica安排其Champlain RCCM工廠（年產(chǎn)50萬(wàn)噸）和Partington RCCM工廠（年產(chǎn)45萬(wàn)噸）進(jìn)行停機(jī)維護(hù)。 通過(guò)收購(gòu)更多的三級(jí)廠，二級(jí)廠進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)行業(yè)的垂直整合。Logson Group收購(gòu)了曼徹斯特的Red Rose Packaging，Smurfit Kappa收購(gòu)了Barnstaple的Atlas Packaging。Prowell的合作模式同樣非常有效，作為成本最低的二級(jí)廠之一，他們合理地滿(mǎn)員并為客戶(hù)保持了一定的產(chǎn)能配額。 許多買(mǎi)家對(duì)看似矛盾的市場(chǎng)信號(hào)感到困惑。一方面，現(xiàn)有供應(yīng)商價(jià)格大幅上漲，另一方面，潛在的賣(mài)家偶爾又會(huì)提出降價(jià)。這是怎么回事？之所以這樣，是因?yàn)�，有多種原因。紙箱價(jià)格最近出現(xiàn)了兩位數(shù)的總體價(jià)格上漲，因?yàn)樗袞|西的成本都在上漲，尤其是能源，這推高了箱板紙的價(jià)格。 由于上述經(jīng)濟(jì)放緩，對(duì)紙箱的需求非常低。去年對(duì)紙箱需求非常高，以至于交貨時(shí)間通常為三個(gè)月，這意味著最終用戶(hù)必須將他們的頭寸增加到三個(gè)月的庫(kù)存。這意味著，2022年的市場(chǎng)需要潛在的25%的需求增長(zhǎng)，來(lái)為較長(zhǎng)的交貨緩沖時(shí)間。隨著當(dāng)前交貨時(shí)間縮短到只有2-5個(gè)工作日，供應(yīng)鏈正在去庫(kù)存，因此人為地暫時(shí)處于低位，而庫(kù)存情況則減少了25%。 4月份的瓦楞包裝總量受到了提振，因?yàn)橛唵翁崆傲�，以期超過(guò)最近兩位數(shù)的紙箱價(jià)格上漲。反過(guò)來(lái)，5月是新的2月，紙箱廠會(huì)采取策略性的降價(jià)措施，以期推動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。實(shí)際的結(jié)果是紙箱廠為爭(zhēng)奪市場(chǎng)而展開(kāi)激烈競(jìng)爭(zhēng)，這對(duì)紙箱價(jià)格和利潤(rùn)來(lái)說(shuō)是通縮的，但對(duì)紙價(jià)來(lái)說(shuō)卻不是這樣，因?yàn)楣S仍在努力應(yīng)對(duì)巨大的投入成本壓力。 紙箱需求將在第三季度有所回升，屆時(shí)英國(guó)國(guó)內(nèi)的紙箱庫(kù)存頭寸應(yīng)已結(jié)束。與此同時(shí)，紙箱廠正采取全方位的策略（即修復(fù)業(yè)務(wù)、關(guān)閉產(chǎn)能或?qū)⒆晕页鍪郏┮赃m應(yīng)可能已經(jīng)侵蝕利潤(rùn)率的全球衰退。對(duì)于一些通過(guò)發(fā)票折扣獲得資金或有大量投資計(jì)劃推出的人來(lái)說(shuō)，持續(xù)的銷(xiāo)售額急劇下降正導(dǎo)致痛苦的現(xiàn)金緊縮。
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