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漿價判斷：短期高位震蕩，拐點有望于Q3出現(xiàn) 截至2022/7/1，針葉漿/闊葉漿內盤價較年初上漲+20%/+30%，外盤價較年初上漲+29%/+32% 漿價上漲主因為主要木漿供應國供應鏈擾動：如芬蘭UPM工人罷工、巴西船運緊張、俄羅斯?jié){廠停機檢修、加拿大極端天氣等 伴隨供應端擾動減弱和新增產(chǎn)能落地，預計漿價拐點有望于Q3出現(xiàn) 需求端：出口旺盛、進口沖擊減弱、內需改善 上半年疫情擾動導致內需疲軟，企業(yè)開工率下降，預計下半年疫情緩解后內需將有所改善。此外，歐美成品紙需求旺盛，但海外紙廠受到能源、罷工、檢修等多因素影響產(chǎn)量受限，利好我國成品紙出口，也有助于減少進口成品紙沖擊，若海運費、匯率等因素邊際向好則受益程度更大 下半年紙品噸盈利有望改善 2022年1-6月，受制于內需疲軟，成品紙?zhí)醿r漲幅不及漿價漲幅，銅版/雙膠/白卡紙價格較年初上漲3%/11%/2% 下半年紙企提價有望更為順暢；后續(xù)漿價和能源成本回落將進一步助力紙企盈利修復 漿價上行階段：企業(yè)通過對下游提價消化原材料漲幅，漿自給率高&低價漿庫存多的企業(yè)優(yōu)勢更顯著； 漿價下行階段，行業(yè)消費屬性越強(消費屬性排序：生活用紙>特種紙>工業(yè)紙)，成品紙價盤更加穩(wěn)定，越受益于原材料價格下行，利潤彈性越高。 包裝：壓制因素逐步解除，把握龍頭盈利拐點 需求端，伴隨各地疫情形勢好轉，上半年消費低迷的狀態(tài)回補，下游消費景氣向好有望提振中游包裝行業(yè)業(yè)績。 預計短期內紙價大幅上漲概率較低，成本端壓制因素有望減弱。 龍頭大消費布局成效凸顯，全年收入高增確定性強。
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