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導(dǎo)語(yǔ)：8月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)廢黃板紙止跌反彈。其中廢黃板紙供應(yīng)端在7月份下跌后，市場(chǎng)回收受到一定限制；而需求端在隨著中秋備貨季到來(lái)，成品紙下游出現(xiàn)補(bǔ)庫(kù)需求。供需面的修復(fù)對(duì)廢黃板紙價(jià)格形成一定支撐。但從相關(guān)的金融數(shù)據(jù)看，shibor3月利率近期下行速度加快，7月社融存量也出現(xiàn)一定回落，這些前瞻指標(biāo)的弱勢(shì)表現(xiàn)，或意味著后期包裝紙需求依然偏弱，或繼續(xù)導(dǎo)致廢黃板紙價(jià)格承壓。 8月份以來(lái)的廢黃板紙價(jià)格上漲或可視為“超跌后的反彈”。 8月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)廢黃板紙價(jià)格出現(xiàn)一定反彈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)的國(guó)內(nèi)廢黃板紙均價(jià)顯示，截至8月13日，國(guó)廢黃板紙日均價(jià)為2089元/噸，較月初反彈4.29%。 此輪廢舊黃板紙價(jià)格反彈，主要受以下幾個(gè)因素推動(dòng)：首先，7月份廢黃板紙的下跌有超跌表現(xiàn)（7月份的下跌，打破了廢黃板紙的供需結(jié)構(gòu)），此次反彈在一定程度上亦可視為技術(shù)層面上的“超跌反彈”。其次，8月份是廢黃板紙的供應(yīng)淡季（有一部分天氣因素），市場(chǎng)供應(yīng)量相對(duì)偏少。尤其在7月價(jià)格下跌沖擊后，打包站回收積極性受到壓制。再次，8月份是下游傳統(tǒng)的中秋備貨季，成品紙需求在7月受到抑制后，8月份需求有一定修復(fù)，隨著紙企成品紙庫(kù)存高位下降，紙企開(kāi)工負(fù)荷或有所恢復(fù)，紙企原料備庫(kù)意愿將有所增加。 紙企方面，在通過(guò)降低開(kāi)工率，及加大成品紙優(yōu)惠力度等營(yíng)銷(xiāo)政策刺激后，成品紙庫(kù)存有一定下降，但整體庫(kù)存壓力依然較大。近期部分規(guī)模紙企延遲停機(jī)檢修時(shí)間，范圍同步擴(kuò)大。當(dāng)前市場(chǎng)供需面處于修復(fù)過(guò)程中，但廢黃板紙價(jià)格能否持續(xù)上漲，不宜過(guò)度樂(lè)觀。 Shibor利率加速下行及7月社融增速回落或意味著需求端壓力增加。 結(jié)合近期的金融數(shù)據(jù)，對(duì)后期需求做一個(gè)簡(jiǎn)單展望。根據(jù)國(guó)內(nèi)瓦楞紙日均價(jià)與shibor3月利率走勢(shì)看，近一段時(shí)間以來(lái)，shibor3個(gè)月利率下行壓力在加大。 shibor利率的下行，一方面說(shuō)明目前國(guó)內(nèi)資金面比較充裕；另一方面說(shuō)明，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資金需求偏弱，資金更多的在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，并沒(méi)有進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中去。造成這種現(xiàn)象的原因，主要是市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期偏弱，企業(yè)和個(gè)人投資消費(fèi)意愿降低，信貸意愿不強(qiáng)。當(dāng)然，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力下，銀行風(fēng)險(xiǎn)管控加強(qiáng)，放貸意愿也在減弱。 shibor利率對(duì)瓦楞紙價(jià)格走勢(shì)有一定的前瞻指引，隨著shibor利率下行壓力加大，那么瓦楞紙價(jià)格或仍有一定的下行空間。 中國(guó)央行最新公布的金融數(shù)據(jù)同樣不容樂(lè)觀。數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款6790億，同比少增4010億，信貸余額增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至11%；新增社會(huì)融資規(guī)模7561億，同比少增3191億，社融存量增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至10.7%；M2同比增速回升0.6個(gè)百分點(diǎn)至12%。 根據(jù)對(duì)社融存量增速與瓦楞紙價(jià)格對(duì)比分析，社融存量增速對(duì)瓦楞紙價(jià)格一般有1-2個(gè)季度的前瞻指引。在5、6月份社融增速出現(xiàn)一定回升后，7月增速再度下行。主要原因是，4月社融受到一定限制后，隨著國(guó)內(nèi)管控政策放松，及以基建為代表的刺激政策落地，使得隨后社融增速回升。但隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)，企業(yè)和居民去杠桿速度加快，社融增速或再度進(jìn)入下行通道。這或意味著，后期瓦楞紙價(jià)格或維持較長(zhǎng)的下行周期。 整體來(lái)看，廢黃板紙價(jià)格在7月下跌后，8月廢黃板紙的供需面正在修復(fù)，國(guó)內(nèi)廢黃板紙價(jià)格出現(xiàn)一定的反彈。但從需求端看，成品紙需求壓力依然較大。從最新的金融指標(biāo)看，各項(xiàng)金融指標(biāo)在表現(xiàn)依然較弱，這或意味著后期包裝紙需求難有好的改善。當(dāng)然，從供應(yīng)端看，由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)偏弱，市場(chǎng)廢紙供應(yīng)相對(duì)偏少，給予廢紙價(jià)格一定支撐。卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，年內(nèi)廢黃板紙價(jià)格重心仍將下移，但供需的博弈將加大。
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