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在諸多供應(yīng)利好提振，以及海外市場需求強勁的背景下， 2021年末至2022年10月進(jìn)口木漿價格持續(xù)上行，并創(chuàng)歷史新高。 然而，自2022年末以來，在下游成品紙市場利空趨勢帶動下，伴隨市場供應(yīng)恢復(fù)，疊加對紙漿新產(chǎn)能的擔(dān)憂情緒，國內(nèi)現(xiàn)貨市場進(jìn)口木漿價格持續(xù)下跌。3月份跌幅加速，買家接貨謹(jǐn)慎、成交節(jié)奏偏緩。據(jù)紙業(yè)聯(lián)訊統(tǒng)計，截至3月24日，針葉漿現(xiàn)貨平均價格指數(shù)約6,176元/噸，較去年10月高位時期下跌約17.73%；闊葉漿現(xiàn)貨平均價格指數(shù)約5,193元/噸，較去年10月高位時期下跌約22.6%。 木漿供應(yīng)恢復(fù) 木漿市場供應(yīng)增量是新一輪紙漿價格下跌的主要動因。 其一，2022年三季度起全球供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)常態(tài)化。 其二，盡管多家紙漿生產(chǎn)商上半年依然有停機、減產(chǎn)安排，但據(jù)Fastmarkets RISI統(tǒng)計，2023年1-2月全球主要商品漿廠因計劃外停機造成的減產(chǎn)量同比下降約18%。 其三，海外地區(qū)需求轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)商出口至中國的比例恢復(fù)。在上一輪全球木漿價格上漲周期內(nèi)，歐美、東南亞地區(qū)漿價較中國市場高出較多，海外紙漿生產(chǎn)商出口至中國市場的積極性有所下降。然而，伴隨全球木漿供應(yīng)逐步恢復(fù)，且下游需求轉(zhuǎn)淡，一季度歐美市場漿價下滑，2022年四季度起多個主要產(chǎn)漿國出口至中國比例逐步回升。 據(jù)Europulp統(tǒng)計，歐洲港口木漿庫存自去年10月起持續(xù)增加，2023年2月為1,673,970噸，環(huán)比上漲約10.55%，同比上升約45.32%。 業(yè)者信心不足 市場信心不足、看空情緒蔓延加劇了近期紙漿市場的下行走勢。 年內(nèi)全球紙漿新項目投產(chǎn)計劃集中，盡管新漿廠產(chǎn)品尚未批量到達(dá)中國市場，但業(yè)者對下半年國內(nèi)木漿供應(yīng)增加的擔(dān)憂情緒濃厚。 智利Arauco 156萬噸/年的漂闊漿新線于2023年1月20日試產(chǎn)了第一批紙漿，隨后在3月初正式投產(chǎn)。Arauco表示，MAPA項目預(yù)計今年將產(chǎn)出80 -85萬噸紙漿，新漿線預(yù)計在2024年年初達(dá)產(chǎn)。據(jù)悉，近期代理商已開始銷售MAPA闊葉漿。 UPM位于烏拉圭的210萬噸/年的漂闊漿新線計劃一季度末投產(chǎn)。 芬林集團位于芬蘭凱米的150萬噸/年的新漿廠計劃三季度投產(chǎn)，該漿廠可生產(chǎn)針葉漿與闊葉漿。 另外，下游白紙板等成品紙市場低迷也給上游紙漿市場帶來利空情緒。在“面粉比面包貴”的壓力下，紙廠利潤空間受擠，對紙漿價格存在下行預(yù)期。 最后， 3月上期所紙漿期貨價格大幅下跌，加之本月紙漿交割數(shù)量偏高，拖累市場信心。 截至3月27日，主力合約SP2305結(jié)算價格較2月末環(huán)比下降約9.9%，3月22日主力合約最低價格一度跌至5,608元/噸。3月上期所紙漿期貨SP2303合約交割數(shù)量達(dá)94,740噸，部分交割品流入現(xiàn)貨市場，但成交節(jié)奏緩慢。 多空交織 短期來看，買家心態(tài)對紙漿行情影響較大。目前國內(nèi)主要港口紙漿庫存處于正常水平，且主要下游紙種開工尚可，但在市場擔(dān)憂情緒下木漿市場成交表現(xiàn)不佳，漿廠與貿(mào)易商銷售壓力上升。 需求端，盡管近期多數(shù)下游紙種價格走軟、成交偏弱，但伴隨原料紙漿價格持續(xù)下行，下游紙廠利潤水平有所改善，目前生活用紙、銅版紙、雙膠紙、白卡紙企業(yè)整體開工率正常。今年后期國內(nèi)以紙漿為原料的成品紙依然有大量新產(chǎn)能投放，對紙漿需求將形成有力支撐。但是成品紙產(chǎn)能擴張是一把“雙刃劍“，市場供過于求的狀況將導(dǎo)致紙廠很難將成本向下游傳導(dǎo)，這對紙漿采購來說又是不利因素。 成本端，近年來部分漿廠生產(chǎn)成本增加。盡管一季度國內(nèi)木片價格下跌，但目前仍處高位水平。若后續(xù)商品漿價格長期低于國產(chǎn)漿生產(chǎn)成本線，不排除國產(chǎn)漿整體開工率或下降。由于加拿大地區(qū)木片纖維緊缺，成本高企，多家漿廠近期有停機減產(chǎn)安排，其中喬治王子28萬噸/年的本色/漂針漿廠，以及佳維22萬噸/年的化機漿廠計劃永久性停機。 從中長期看，當(dāng)前國內(nèi)紙漿價格尚處于偏高水平，多數(shù)市場參與者對后市看法偏謹(jǐn)慎。 此外，在全球經(jīng)濟增長動能減弱勢頭加速的大背景下，預(yù)計未來幾年終端需求增速有限。然而，近年來國內(nèi)下游紙廠擴能集中，主要紙種供大于求矛盾進(jìn)一步凸顯，對紙廠平均開工率，以及行業(yè)平均利潤均帶來一定負(fù)面影響。
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