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紙業(yè)生產(chǎn)上升勢(shì)頭繼續(xù)。2011年1-4月份,國內(nèi)紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量3427.9萬噸,累計(jì)同比增長(zhǎng)14.6%,除新聞紙產(chǎn)量下降外,其它都有一定程度的增長(zhǎng)。國內(nèi)商品紙漿1-4月份累計(jì)產(chǎn)量727.8萬噸,累計(jì)同比上升11.2%。
紙產(chǎn)品出口大于進(jìn)口勢(shì)頭漸趨明顯,預(yù)示國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力趨強(qiáng)。2011年1-4月份累計(jì)進(jìn)口紙漿377.6萬噸,同比增長(zhǎng)29.3%。進(jìn)口紙及紙板70.2萬噸,同比下降7.2%,其中進(jìn)口較多的是衛(wèi)生原紙,數(shù)量達(dá)8513噸,同比增長(zhǎng)82%;進(jìn)口下降較大的是新聞紙和瓦楞紙。出口紙及紙板91.3萬噸,同比增加11.5%。出口較多的是包裝類的紙板及瓦楞紙,下降幅度最多的是新聞紙。
國際原材料價(jià)格高位徘徊,但已無進(jìn)一步上漲的動(dòng)力。截止5月25日,歐洲市場(chǎng)北方漂白軟木牛皮漿(NBSK),報(bào)價(jià)1010美元/噸,年初以來漲幅6.5%。硬木牛皮漿(BHKP)5月25日?qǐng)?bào)價(jià)877美元/噸,較年初上漲3.3%,可以說基本保持平穩(wěn)。8號(hào)廢紙(舊報(bào)紙)到岸價(jià)格回升至251美元/噸,較2011年初的235美元/噸上漲了6.8%;美廢11#(舊箱板紙)到岸價(jià)266美元/噸,較2011年初的279美元/噸下降了4.7%。
受宏觀緊縮影響,紙產(chǎn)品銷售旺季不旺。從2、3月份開始至今大部分紙種價(jià)格都有一定的上漲,其中白卡紙漲幅最大,約上漲了500元/噸。其它紙種也有300元/噸左右的上漲。紙產(chǎn)品價(jià)格的上漲有助于行業(yè)二季度盈利的改善,之后宏觀的緊縮也逐漸影響到了對(duì)紙產(chǎn)品的需求。我們判斷三季度可能是年內(nèi)的低點(diǎn),四季度開始好轉(zhuǎn)。
行業(yè)三大影響因素,溶解漿最值得關(guān)注。2011年造紙行業(yè)較大的刺激因素應(yīng)有三個(gè),即人民幣升值、節(jié)能減排以及溶解漿的投產(chǎn)。我們認(rèn)為只有溶解漿是行業(yè)或公司基本面改善的最大亮點(diǎn),而其他兩點(diǎn)的影響預(yù)計(jì)要平緩很多。
關(guān)注溶解漿對(duì)造紙行業(yè)特別是其下游行業(yè)的重大影響。近期由于棉花價(jià)格走勢(shì)的不確定一定程度上影響了投資者對(duì)溶解漿未來獲利能力的預(yù)期,但我們認(rèn)為溶解漿對(duì)紙業(yè)板塊走勢(shì)一定是正面的影響。綜合業(yè)內(nèi)紙業(yè)公司的管理能力、紙品暢銷程度、新項(xiàng)目投產(chǎn)以及溶解漿規(guī)模等因素,首推晨鳴紙業(yè),太陽紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等由于可能的融資對(duì)市場(chǎng)有一定的負(fù)面影響列其次。同時(shí)我們認(rèn)為溶解漿的大量投產(chǎn)對(duì)其下游化纖行業(yè)更具有長(zhǎng)遠(yuǎn)和深刻的影響,可以說從此基本上解決或鎖定了化纖行業(yè)的成本變化。
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