中期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī):上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5334.94萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)2倍,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入為38461.61萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)57.91%,每股收益為0.27元。公司報(bào)告期造紙收入30,173.99萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)61.77%,毛利率39.12%;電池收入7,279.90萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)31.47%,毛利率26.2%。2010年下半年,公司將繼續(xù)提高產(chǎn)品品質(zhì)、加強(qiáng)市場(chǎng)開(kāi)拓、加強(qiáng)內(nèi)部管理及控制,爭(zhēng)取全年取得更好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。預(yù)計(jì)2010年1-9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)85%-115%,2009年1-9月凈利潤(rùn)3606.38萬(wàn)元。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要原因是公司銷售收入增長(zhǎng),盈利能力增強(qiáng)。
壟斷優(yōu)勢(shì):目前全球范圍內(nèi)僅有兩家能夠系列化生產(chǎn)電解電容器紙的廠家(另一家為日本NKK),公司作為國(guó)內(nèi)唯一、世界第二的電解電容器紙系列生產(chǎn)企業(yè),在國(guó)內(nèi)電解電容器紙行業(yè)處于相對(duì)壟斷地位并維持了較高的毛利水平,并被評(píng)為“中國(guó)電子元件百?gòu)?qiáng)企業(yè)”之一。
鋰離子動(dòng)力電池:2009年6月完成收購(gòu)凱恩集團(tuán)所持凱恩電池60%的股權(quán),收購(gòu)價(jià)格為7346.85萬(wàn)元;收購(gòu)吳雄鷹所持凱恩電池16.22%的股權(quán),價(jià)格1986.09萬(wàn)元;收購(gòu)?fù)踔赝謩P恩電池2.58%的股權(quán),價(jià)格315.91萬(wàn)元;共持有78.8%。根據(jù)評(píng)估預(yù)測(cè),凱恩電池2010年和2011年稅后凈利潤(rùn)分別可達(dá)1692.71萬(wàn)元和2195.31萬(wàn)元,股權(quán)轉(zhuǎn)讓方凱恩集團(tuán)、吳雄鷹和王重威分別承諾,若凈利潤(rùn)達(dá)不到前述預(yù)測(cè)數(shù),以現(xiàn)金方式補(bǔ)償公司（2010年5月控股股東支付的補(bǔ)償款256.6萬(wàn)元）。凱恩電池的主營(yíng)產(chǎn)品為高倍率及超高倍率充放電鎳氫動(dòng)力電池和鋰離子動(dòng)力電池,2010年上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)675.33萬(wàn)元。
機(jī)構(gòu)點(diǎn)評(píng)
天相投顧:預(yù)計(jì)公司2010年、2011年及2012年的EPS分別為0.54元、0.67元和0.80元,對(duì)應(yīng)2010年7月19日收盤(pán)價(jià)13.35元,動(dòng)態(tài)市盈率分別為25倍、20倍和17倍,公司主營(yíng)業(yè)務(wù)逐季增長(zhǎng);同時(shí)公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng);而公司電池業(yè)務(wù)收益有所保障,亦可成為未來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
東方證券:展望下半年,公司主要產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)空間非常廣闊,無(wú)論是電解紙還是電池產(chǎn)品均在消費(fèi)電子和新能源汽車的帶動(dòng)下能夠保持較快水平的增長(zhǎng)。此外,隨著三季度成本木漿價(jià)格下滑,而公司產(chǎn)品價(jià)格比較穩(wěn)定,盈利可能穩(wěn)中有升,上調(diào)2010,2011年公司盈利預(yù)測(cè)至0.50元,0.66元,參照海外NKK公司估值水平,給予2011年28PE,提高目標(biāo)價(jià)為18.5元,提高公司評(píng)級(jí)為買(mǎi)入。
