本周造紙板塊上漲2.41%,同期滬深300指數(shù)上漲1.21%,板塊跑贏大盤1.2個百分點。板塊自2011年末走弱,近期已跟隨大盤逐漸反彈,周期性特征明顯。雖然最近幾周板塊漲幅與大盤持平或跑贏大盤,但相對市場仍存在一定溢價風(fēng)險,我們對行業(yè)維持中性評級。
紙價持平,漿價上漲:本周紙價基本持平,而漿價則繼續(xù)攀升。
調(diào)研信息更新:下游印廠對紙價上調(diào)接受度不高。繼龍頭企業(yè)節(jié)后試探性上調(diào)紙價100-200元/噸,部分經(jīng)銷商也隨之上調(diào)紙價。我們進一步了解到,在漿價持續(xù)上漲的成本壓力下,廠商可能進一步提價,但由于下游需求疲軟,廠商提價的接受度不高。目前漿價持續(xù)上漲,但受到需求不旺的沖擊,紙廠成本轉(zhuǎn)嫁壓力較大。
廢紙進口量回落,市場出貨較緩:1月廢紙進口量回落,主要由于廢紙價格上漲,廠商基本停止大規(guī)模采購;經(jīng)銷商庫存微量補進,廠商以銷定產(chǎn),市場出貨較緩。
2011盈利探底,一季度預(yù)計進一步下跌:2012年一季度紙價同比下跌,目前雖然基本止跌企穩(wěn),但因需求面尚未回暖,預(yù)計后市反彈力度不大,而行業(yè)銷量增速由于去庫存壓力將趨緩。預(yù)計一季度收入環(huán)比下降17.47%,同比增長9.97%,毛利率11.28%,利潤率4.12%。
目前紙價現(xiàn)觸底跡象,但供需關(guān)系未獲根本性好轉(zhuǎn),且原材料重拾升勢,預(yù)計企業(yè)還將經(jīng)歷一段低迷時期。
