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市場(chǎng)慘淡，華泰股份這家向來以優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌姿態(tài)示人的公司而今走進(jìn)了破凈的囹圄之中。
記者利用Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的結(jié)果顯示，以最新公布的上市公司中期凈資產(chǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，截至9月13日收盤，18家破凈的公司中，華泰股份收盤價(jià)格4.76元每股，中期每股凈資產(chǎn)9.47元，市凈率0.921倍。
在市場(chǎng)低迷的情況下，破凈現(xiàn)象的出現(xiàn)，使得大多數(shù)投資人不得不對(duì)破凈公司敬而遠(yuǎn)之，從表面看，華泰股份作為破凈最為嚴(yán)重的公司，當(dāng)然難逃此“禮遇”。不過，破凈畢竟只是一種現(xiàn)象，并不能決定一家公司的投資價(jià)值。
高送轉(zhuǎn)后的破凈
8月8日，這一天對(duì)于華泰股份而言有些特殊，這是公司高送轉(zhuǎn)后復(fù)權(quán)的第一個(gè)交易日，也就是在這一天，公司股價(jià)跌破中期凈資產(chǎn)。
當(dāng)天，華泰股份實(shí)施2010年度的高送轉(zhuǎn)利潤分配方案。公司的高送轉(zhuǎn)方案為每10股送1股轉(zhuǎn)增7股，派發(fā)現(xiàn)金紅利0.012元。8月8日?qǐng)?zhí)行此送轉(zhuǎn)方案后，華泰股份的公司總股本達(dá)到11.68億股，股價(jià)因此被攤薄，8月8日公司收盤價(jià)格為5.32元，而公司中期的每股凈資產(chǎn)為9.47元。
華安證券財(cái)富管理中心總經(jīng)理張兆偉對(duì)于華泰股份跌破凈資產(chǎn)這一現(xiàn)象并不表示意外，他在接受記者采訪時(shí)說：“華泰股份跌破凈資產(chǎn)是事實(shí)，但是不能說它跌破凈資產(chǎn)最為嚴(yán)重，因?yàn)楣救绻凰娃D(zhuǎn)，那么股價(jià)應(yīng)該與每股凈資產(chǎn)相當(dāng)，可以說是在破凈警戒線上掙扎，事實(shí)上該股下跌的幅度并沒有特別大�！�
記者利用Wind數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，按照利潤分配方案實(shí)施后的公司股本情況進(jìn)行計(jì)算，每股凈資產(chǎn)為5.26 元。即便是這樣，按照華泰股份目前在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格來計(jì)算，公司依然已經(jīng)處于破凈狀態(tài)。
記者在盤面中注意到，華泰股份今年的走勢(shì)雖然并不樂觀，但也沒有特別大的波動(dòng)。自進(jìn)入2011年以來，該股開盤價(jià)格為9.57元每股，此后一直保持震蕩上揚(yáng)的趨勢(shì)，一直到5月11日，該股觸及到年內(nèi)高點(diǎn)11.6元每股，雖然公司股價(jià)連續(xù)震蕩上揚(yáng)，但漲幅并不大。
好景不長，隨后公司開始跟隨大勢(shì)進(jìn)入低迷期，5月23日開始，華泰股份連續(xù)6個(gè)交易日收于陰線，雖然在高送轉(zhuǎn)方案實(shí)施之前，公司曾經(jīng)在6月底7月初有過一波向上的掙扎，但依然沒有突破前期創(chuàng)下的高點(diǎn)，而高送轉(zhuǎn)方案實(shí)施以后，公司股價(jià)更是見光死，在破凈以后，持續(xù)低迷。
北京的一位私募人士在接受記者采訪時(shí)表示，從盤面上來看，華泰股份其實(shí)是屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的下跌，破凈對(duì)于公司而言也確實(shí)是因?yàn)樗娃D(zhuǎn)后股價(jià)降低，事實(shí)上公司的走勢(shì)還是偏于震蕩，并沒有特別大的起伏。
業(yè)績(jī)堪憂估值不低
雖然破凈并不能決定公司的價(jià)值，但對(duì)于一家造紙行業(yè)公司而言，華泰股份的業(yè)績(jī)也并不出色。
不久前，華泰股份公布的中期業(yè)績(jī)情況顯示，2011年上半年，公司基本每股收益0.113元，攤薄后每股收益為0.063元，每股凈資產(chǎn)9.47元，攤薄凈資產(chǎn)收益率1.18%;營業(yè)收入46.08億元，歸屬于母公司所有者凈利潤7303.72萬元，凈利潤增長256.68%。
雖然2011 年半年度每股收益僅為6分錢，但這已經(jīng)是華泰股份相當(dāng)不錯(cuò)的一份答卷，在此之前的2010年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入71.18億元，同比增長22.14%;實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤0.36億元，同比下降78.89%，凈利潤0.96億元，同比下降91.27%。
公司對(duì)于上半年業(yè)績(jī)的增長情況這樣解釋，2011 年上半年，公司項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)，生產(chǎn)經(jīng)營繼續(xù)保持平穩(wěn)運(yùn)行。公司投資建設(shè)的50 萬噸離子膜燒堿二期項(xiàng)目、45 萬噸高檔銅版紙、廣東華泰40 萬噸高檔新聞紙等項(xiàng)目相繼投產(chǎn)運(yùn)營，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固和提升。
華泰證券造紙行業(yè)分析師肖群早在今年上半年就給出了華泰股份“觀望”的投資評(píng)級(jí)。他表示，公司主導(dǎo)產(chǎn)品毛利率情況不理想。而進(jìn)入2011年以來，也僅有華泰證券一家券商研究機(jī)構(gòu)對(duì)華泰股份做出了點(diǎn)評(píng)，此前鋪天蓋地力薦公司的分析師而今都不見“出頭”。
張兆偉告訴記者：“華泰股份目前的情形確實(shí)值得觀望，在公司主營業(yè)務(wù)沒有反轉(zhuǎn)的情況下，業(yè)績(jī)不可能有大幅的改善，不難看出，公司主業(yè)已經(jīng)處于不樂觀的預(yù)期之中，而市場(chǎng)也處于低迷的狀態(tài)，公司的估值水平也并不算低，觀望或許是最佳的選擇，除非公司主業(yè)有了大利好或轉(zhuǎn)型�！�
從上半年公司的中報(bào)情況看，華泰股份似乎已經(jīng)露出轉(zhuǎn)型端倪，在擴(kuò)大主業(yè)紙張品種的同時(shí)，積極擴(kuò)展其他業(yè)務(wù)，利用資源以及募投資金在化工領(lǐng)域大展身手。
板塊行情
造紙業(yè)面臨窘境
或許華泰股份只是生錯(cuò)了行業(yè)。華泰股份歸屬于造紙行業(yè)，造紙行業(yè)近年來的景氣度并不高，而華泰股份又偏偏生在了景氣度低于其他紙業(yè)品種的新聞紙行業(yè)。公開資料顯示，長期以來，華泰股份都是以制造新聞紙為主業(yè)，因此被稱為是國內(nèi)新聞紙業(yè)的龍頭企業(yè)，也是全球最大的新聞紙制造商。
在公司的營業(yè)收入方面，新聞紙占據(jù)了半壁江山。去年年報(bào)，新聞紙的毛利貢獻(xiàn)達(dá)到了53%。國元證券造紙行業(yè)分析師付方寶指出，新聞紙業(yè)務(wù)對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響非常之大。目前國內(nèi)新聞紙行業(yè)產(chǎn)能整體過剩10%以上，金融危機(jī)前，出口產(chǎn)品可以有效緩解內(nèi)需不足的問題，但是金融危機(jī)的爆發(fā)，導(dǎo)致了外需急劇下降50%以上，加劇了國內(nèi)供需之間的矛盾，導(dǎo)致目前新聞紙的景氣度依然較低。
而今新聞紙的需求也不再旺盛，甚至市場(chǎng)對(duì)整個(gè)造紙行業(yè)的關(guān)注度都在下降。本報(bào)記者注意到，今年以來，各家機(jī)構(gòu)對(duì)于造紙行業(yè)的評(píng)級(jí)再也不是鋪天蓋地的推薦，而是“中性”評(píng)級(jí)更為突出。
“隨著國內(nèi)外相關(guān)下游企業(yè)的進(jìn)一步復(fù)蘇，新聞紙的春天也會(huì)到來，但不會(huì)是一個(gè)短期的過程�！备斗綄毴缡欠治觥＿@正是目前新聞紙行業(yè)的真實(shí)現(xiàn)狀，雖然從長遠(yuǎn)來看，或?qū)⑹芤嬗谌嗣駧派狄蛩氐挠绊�，但這種影響眼下更多只是心理層面的。(李葉)
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