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近日，紙業(yè)圈里最轟動的消息莫過于《河北紙業(yè)巨頭陷驚天危局》一文提到國昌天宇集團下屬的昌泰紙業(yè)因河北融投失去擔(dān)保能力而陷入危機。記者隨即與正在建設(shè)中的國泰紙業(yè)員工聯(lián)系得知，目前曹妃甸的新建項目已暫停，而同屬于國昌天宇集團的昌泰紙業(yè)前不久也已停產(chǎn)。
去年7月，受海滄資本管理人姜濤的跑路事件影響，河北融投的擔(dān)保模式開始遭到業(yè)內(nèi)外質(zhì)疑。8個月后，一則平安信托的公告成為河北融投陷入兌付危機的線索�！捌桨藏敻弧R利8號集合資金信托計劃告知函”指出，河北融投因國資整合事宜由河北建設(shè)投資集團托管，融資方和河北融投將無法按期履約。
那么河北融投暫停所有擔(dān)保業(yè)務(wù)對國昌天宇集團到底有多大影響呢?從公開資料可以查到，河北融投擔(dān)保集團是河北最大、中國第二大擔(dān)保公司，經(jīng)大公國際綜合評定，主體長期信用為AA+，是河北省唯一一家獲此評級資質(zhì)的擔(dān)保機構(gòu)。在出事之前，與河北融投合作的信托、私募、P2P平臺多達(dá)100多家，擔(dān)保金額數(shù)百億。而國昌天宇集團的幾乎所有信托資金的連帶責(zé)任擔(dān)保公司正是這家河北融投。
本刊記者從網(wǎng)上的公開資料查到，從2013年以來，國昌天宇旗下的昌泰紙業(yè)從多家信托公司及基金公司融資，用途或用于補充流動資金或用于購買原材料，募集額度都在1億元以上，項目周期多在24個月以內(nèi)，而信托或基金公司對投資人公布的預(yù)期收益率則基本在10%左右。見下表。
從上表可看出，昌泰紙業(yè)在近兩年的時間里，從信托和投資公司預(yù)期的融資額度已經(jīng)達(dá)到12億，從昌泰紙業(yè)100多萬噸的規(guī)模和50億元的年銷售額來看，12億的流動資金額并不是不能掌控，但是其高額的預(yù)期收益率仍然讓人捏一把汗。本刊記者專門就信托的問題采訪了山東英大信托一位負(fù)責(zé)房地產(chǎn)信托項目的王經(jīng)理，據(jù)王經(jīng)理介紹，目前信托項目一般的收益率基準(zhǔn)線為8%，也就是說8%及以下屬于相對有保證收益的項目，而預(yù)期收益率超過8%的項目則風(fēng)險將會大幅提高�！督�(jīng)濟日報》記者常艷軍去年底曾經(jīng)發(fā)表一篇文章《選信托不能只看收益率》提到：“去年前三季度，全國信托的收益率還總體保持在6%至8%之間�！彼哉f，從這點來看，與昌泰紙業(yè)相關(guān)的信托和基金的收益率相對較高。王經(jīng)理進一步介紹說，通常情況下融資額的信托公司將提取募集額的3%-5%作為傭金，所以昌泰紙業(yè)的實際融資的利率成本就要達(dá)到13%-15%。
近兩年，關(guān)于國昌天宇集團的報道日漸增多，后起之秀、環(huán)保典范、北方最大、全國前五等詞匯屢見于各大媒體，作為國內(nèi)造紙行業(yè)的一匹黑馬，國昌天宇集團已經(jīng)越來越引起行業(yè)內(nèi)外的關(guān)注，但是在產(chǎn)能過剩的市場環(huán)境下，企業(yè)又在河北和湖北兩地同時建設(shè)百萬噸大項目，資金的壓力可想而知。本刊記者分別查閱了與國昌天宇產(chǎn)品類似，但是規(guī)模要大的多兩家企業(yè)玖龍紙業(yè)和理文造紙2014/15年度半年報，兩家公司在2014年的毛利率分別為13.5%和18.0%。假設(shè)昌泰紙業(yè)的成本控制的比玖龍和理文還要好，其毛利率也很難超過20%，考慮到剛才提到的昌泰紙業(yè)高額的融資成本及其他各項費用成本，其目前凈利潤情況可想而知。在河北融投失去擔(dān)保能力的情況下，將在2017年前陸續(xù)到期的12億的融資額及近2億的利息可追責(zé)的擔(dān)保人只能是國昌天宇集團的實際控股人彭國昌。
在剛剛結(jié)束的第二屆RISI紙包裝高峰論壇上，中國輕工集團公司副總經(jīng)理兼中國造紙學(xué)會常務(wù)副理事長曹振雷先生特別強調(diào)：對包裝紙生產(chǎn)企業(yè)來說，今年最重要的不是如何擴張發(fā)展，而是一定要保住自己的現(xiàn)金流，一旦資金鏈斷裂，將萬劫難復(fù)。
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