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在經歷兩次流拍后，晨鳴控股大股東山東壽光金鑫投資發(fā)展控股集團有限公司(下稱“金鑫投資”)作出了減資決定。伴隨著注冊資本由16.85億元減少為12.39億元，晨鳴控股對晨鳴紙業(yè)的控制權，也發(fā)生了決定性的變化。
“國資改革是公司主要邏輯之一，國有資產減資后，管理團隊實際控制權到位，意味著公司國資改革已經走完一半。”在國信證券分析師陳�？磥恚硪话�，必然是目前管理團隊實際持股的落地，預計將大概率通過定增完成員工持股，后續(xù)操作空間打開。
暗含布局
因資金需求，晨鳴控股的大股東金鑫投資，將其持有的晨鳴控股26.5%的股權進行公開拍賣，并于今年8月4日在山東產權交易中心正式掛牌。不曾想，這一資產卻成為難以脫手的“山芋”。
截至2015年8月20日掛牌公告期滿，沒有單位或個人對該項目提出購買申請，拍賣項目流拍。一個月后的9月21日，這一股權拍賣項目再次在山東產權交易中心掛牌公告，并擬定于10月10日在濰坊進行拍賣。然而，這一輪拍賣同樣以流拍告終。
日前，山東省濰坊中院作出《執(zhí)行裁定書》，確定將被執(zhí)行人金鑫投資持有的晨鳴控股26.5%的股份，以第二次拍賣保留價交付晨鳴控股持有，抵償債務4.95億元。對此，晨鳴控股已召開股東會，決議履行減少注冊資本程序，注冊資本由目前的16.85億元減少為12.39億元。
記者注意到，這一看似不起眼的減資舉動，實則蘊含著頗為關鍵的戰(zhàn)略布局。
在本次減資前，壽光市國資辦旗下的金鑫投資持有晨鳴控股59.73%股權，由晨鳴紙業(yè)管理層控制的恒聯投資持有晨鳴控股13.71%股權，由晨鳴紙業(yè)職工共同出資設立的銳豐投資持有剩余26.56%股權。彼時，壽光國資辦對晨鳴控股可謂絕對控股，也為晨鳴紙業(yè)的實際控制人，通過金鑫投資、晨鳴控股，間接持有晨鳴紙業(yè)9.37%股份。
然而，減資完成后，壽光市國資辦通過金鑫投資持有晨鳴控股45.21%股權，銳豐投資持有36.14%股權，恒聯投資持有18.65%股權。由此可見，金鑫投資減資后雖仍為晨鳴控股第一大股東，但由晨鳴紙業(yè)管理層和員工持股投資成立的公司，將以54.79%的合并持股比例，取代國資部門，成為上市公司的實際控制方，股權結構發(fā)生重大變化。
加速推進
事實上，在晨鳴控股26.5%股權掛牌之初，市場便打開了其由國有企業(yè)向混合所有制企業(yè)轉型的想象，并猜測一旦恒聯投資或銳豐投資參與競拍并成功，兩者持有晨鳴控股股份可分別增至40.21%、53.06%，均高于金鑫投資所持股權比例。
不過，公司內部人士當時也表示這種可能性非常渺茫�！芭馁u標的金額高達6億元，這個錢讓恒聯投資或銳豐投資來拿，都不是很現實�！�
但異曲同工的是，金鑫投資的減資舉動，同樣讓代表民營資本的恒聯投資和銳豐投資在晨鳴紙業(yè)股權結構中的地位猛升，“國退民進”得以曲線實現。
“此次減資是晨鳴控股國有股權轉讓的最終落地形式。內外因素并驅，其國有改革將加速推進�！痹谥行沤ㄍ斗治鰩熁ㄐタ磥�，從內部來說，晨鳴控股減資后，國有股占比大幅下降，恒聯投資和銳豐投資的占比提升，將有利于晨鳴紙業(yè)經營的市場化。
“從外部來看，根據國務院近期頒布的《國務院關于改革和完善國有資產管理體制的若干意見》，國家將允許地方政府根據實際情況，選擇開展直接授權國有資本投資、運營公司試點工作，強化地方政府對國有資本管理權。因此，國有資產管理公司設立將有利于促進晨鳴紙業(yè)等地方國有企業(yè)的改革推進。”花小偉表示。
“本次股權變動可視作晨鳴紙業(yè)國有改革的重要一步，隨著公司管理層、員工持股話語權的增加，其生產經營的積極性有望提高。與此同時，晨鳴紙業(yè)未來運作也將更趨市場化，其中涉及的行政審批有望減少�！鄙綎|一大型投資公司的高級投資經理徐皓表示。
著力點
值得注意的是，融資租賃，已成為晨鳴紙業(yè)下一步業(yè)績提升的另一著力點。
自2014年上半年成立山東晨鳴融資租賃有限公司(下稱“晨鳴租賃”)以來，晨鳴紙業(yè)便在不遺余力地對其進行增資加碼，使其注冊資本由最初的3億元，增至如今的90.72億元，此規(guī)模目前在全國外資融資租賃公司中名列前茅。
晨鳴紙業(yè)的大手筆投資，也在今年取得成效。今年前3季度，晨鳴紙業(yè)實現營業(yè)收入148.95億元，同比增長6.09%;歸屬于上市公司股東的凈利潤5.61億元，同比增長64.52%。
對此，申萬宏源分析師周海晨表示，從中長期角度看，晨鳴紙業(yè)造紙主業(yè)盈利改善，國企改革持續(xù)推進，融資渠道積極拓展，多元化業(yè)務布局拓寬產業(yè)鏈�！捌渲�，融資租賃業(yè)務自2014年以來快速發(fā)展，盈利水平強勁�！�
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