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上周筆者走訪了山東地區(qū)的造紙企業(yè)和貿(mào)易商,從產(chǎn)業(yè)鏈角度對造紙行業(yè)整體運(yùn)營態(tài)勢進(jìn)行考察。筆者認(rèn)為造紙行業(yè)整體處于筑底弱復(fù)蘇階段,需求增長乏力,落后產(chǎn)能淘汰在華南箱板紙行業(yè)較為明顯,其他區(qū)域和紙種執(zhí)行仍有待觀察;供需整體仍處于弱平衡中,春節(jié)后因補(bǔ)庫存部分紙種階段性提價(jià)有望落實(shí)。
成本端,因主要產(chǎn)漿國匯率走弱與上游擴(kuò)產(chǎn),漿價(jià)仍將延續(xù)弱勢,利好噸盈利表現(xiàn)。造紙企業(yè)應(yīng)對行業(yè)困境,圍繞產(chǎn)業(yè)鏈延伸及進(jìn)行多元化擴(kuò)張,尋求新的盈利增長點(diǎn)。
造紙行業(yè)概述:
1)原材料紙漿:2016年漿價(jià)維持弱勢判斷。2015年針葉漿價(jià)格持續(xù)弱勢,闊葉漿一度和針葉漿價(jià)格形成倒掛。目前針葉漿價(jià)格已處于近幾年的新低點(diǎn),筑底可能性逐漸增大,但2016年數(shù)百萬噸新產(chǎn)能的投放對市場形成的沖擊將在2季度以后逐漸顯現(xiàn),對漿價(jià)構(gòu)成沖擊,2016年漿價(jià)維持弱勢判斷。
2)產(chǎn)成品:文化紙:小幅增長,集中度低,短期受益成本下降。目前全國文化紙產(chǎn)能約1000多萬噸,雙膠書寫紙市場集中度低,價(jià)格相對穩(wěn)定。目前雙膠紙平均噸毛利約300元,15H2價(jià)格小幅下降,但因漿成本下降更多,噸毛利整體改善。16年新增及改造產(chǎn)能投放,價(jià)格壓力仍較大。銅版紙:供需弱平衡,處于盈虧平衡點(diǎn),集中度高。產(chǎn)能過剩約10%,近幾年沒新增產(chǎn)能釋放,但受部分出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷產(chǎn)能沖擊(美國反傾銷、日元貶值、南美經(jīng)濟(jì)差等因素),產(chǎn)能集中在6-7家大企業(yè),共600多萬噸產(chǎn)能,處于盈虧平衡點(diǎn),紙價(jià)繼續(xù)下滑空間不大。白卡紙:16年新增產(chǎn)能100萬噸,后市不容樂觀。產(chǎn)能過剩約30%,前幾年現(xiàn)金流為負(fù),提價(jià)預(yù)期較強(qiáng)。白卡紙從15年10月份漲價(jià)開始落地。16年廣西斯道拉恩索和湛江晨鳴白卡紙投產(chǎn),預(yù)計(jì)帶來新增產(chǎn)能100萬噸,后市不容樂觀。箱板瓦楞:產(chǎn)能淘汰促提價(jià),開工率降低和新增產(chǎn)能對后市形成挑戰(zhàn)。提價(jià)落地50元,15年開工率同比下降3.4個(gè)百分點(diǎn)。目前箱板瓦楞紙中電商用紙占比5%-10%。15Q2華南落后產(chǎn)能累積淘汰237萬噸,福建、廣東地區(qū)最高提價(jià)400元/噸,山東、河北、河南等地漲幅50元/噸。開工率較低和16年計(jì)劃新增410萬噸產(chǎn)能對后市形成挑戰(zhàn),產(chǎn)品高端化是發(fā)展趨勢。
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