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行業(yè)近況
9 月數(shù)據(jù)更新：箱板紙平均價(jià)格3,414/噸(人民幣，下同)，環(huán)比8 月增長1.1%/同比增長3.7%;瓦楞紙價(jià)格3,003/噸，環(huán)比增長1.0%/同比增長3.3%;白卡紙價(jià)格人民幣4,822/噸，環(huán)比增長2.0%/同比增長5.7%;文化用紙5,199/噸，環(huán)比下降0.2%/同比下降3.7%。國內(nèi)廢紙價(jià)格1,257/噸，環(huán)比微跌0.1%/同比增長5.1%;進(jìn)口廢紙價(jià)格196 美元/噸，環(huán)比下降1.1%/同比增長7.2%。
根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016 年1——8 月，機(jī)制紙及紙板產(chǎn)量同比增長2.4%，相比1——7 月3.3%的增速略有放緩。
評(píng)論
低庫存為提價(jià)提供支撐。山鷹紙業(yè)目前庫存水平僅10 天，顯著低于平均28 天的庫存量。玖龍紙業(yè)今年10 月將上調(diào)銷售均價(jià)50元/噸，并計(jì)劃年底前進(jìn)一步提價(jià)。第四季度在需求旺盛的背景下，箱板瓦楞紙的價(jià)格仍將處于高位。
運(yùn)輸新政預(yù)期推動(dòng)紙價(jià)上揚(yáng)。被稱為史上最嚴(yán)的?治限超限?
運(yùn)輸新政預(yù)期使物流價(jià)格上漲30%。APP 和太陽紙業(yè)已計(jì)劃于10月份提價(jià)來應(yīng)對(duì)此新變化。隨著箱板瓦楞紙行業(yè)旺季的來臨，我們預(yù)期其他行業(yè)龍頭也會(huì)逐步提價(jià)以減輕自身成本壓力。
估值與建議
維持對(duì)理文造紙和玖龍紙業(yè)2016/17 年的盈利預(yù)測(cè)。目前兩家龍頭企業(yè)交易在約10 倍一年遠(yuǎn)期市盈率，估值仍處于合理水平。
考慮到行業(yè)旺季效應(yīng)下的價(jià)格堅(jiān)挺，我們維持對(duì)理文造紙和玖龍紙業(yè)的推薦評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
廢紙價(jià)格大幅反彈;人民幣貶值。
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