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坐擁心相印、安爾樂、七度空間的恒安國(guó)際，和沽空機(jī)構(gòu)Bonitas的交鋒，成為近日熱點(diǎn)。 沽空機(jī)構(gòu)Bonitas發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，稱恒安集團(tuán)“負(fù)債累累，自2005年以來已捏造了110億人民幣的凈收入，股票價(jià)值接近零�！彪S后雙方相互反駁，吸引資本市場(chǎng)較大的關(guān)注。 2天時(shí)間里，恒安國(guó)際市值從蒸發(fā)67億港元。而13日，恒安國(guó)際成交高達(dá)21.24億港元，為港股第三大成交金額公司，僅次于騰訊和建行。 
沽空機(jī)構(gòu)VS恒安國(guó)際 事情是這樣發(fā)展的：12月12日 沽空機(jī)構(gòu)Bonitas發(fā)布做空?qǐng)?bào)告，稱恒安集團(tuán)“負(fù)債累累，自2005年以來已捏造了110億人民幣的凈收入，股票價(jià)值接近零�！笔艽讼⒂绊�，恒安國(guó)際于上午10點(diǎn)47分宣布停牌，當(dāng)日股價(jià)下跌5.7%。 
具體有3點(diǎn)： 1.偽造的衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)盈利能力。 在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率普遍僅有15%的水平下，恒安的這項(xiàng)業(yè)務(wù)在2018年上半年竟產(chǎn)生了51%的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。 2.偽造的銀行存款。 恒安國(guó)際在錄得大量?jī)衾麧?rùn)且擁有大額銀行存款情況下，卻繼續(xù)嚴(yán)重依賴短期借款。因此其最近增加債務(wù)的真實(shí)原因是因?yàn)楹惆矆?bào)告的現(xiàn)金是虛假的。 3.通過關(guān)聯(lián)交易獲利。 恒安通過第三方的借款來實(shí)現(xiàn)超額股息，并且與未披露的關(guān)聯(lián)方就建設(shè)和運(yùn)營(yíng)一個(gè)恒安在福建的非核心物業(yè)進(jìn)行交易。 恒安國(guó)際股票下跌5.7%，停牌。 受此消息影響，恒安國(guó)際盤中一度跌近9%，此后公司于上午10點(diǎn)47分緊急停牌，與該公司有關(guān)的所有結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品也同時(shí)短暫停止買賣。停牌前報(bào)57.05港元，當(dāng)日股價(jià)下跌5.7%，最新總市值為688億港元。 
恒安國(guó)際隨后第一時(shí)間就涉事指責(zé)進(jìn)行回應(yīng)稱：自上市以來，公司嚴(yán)格遵守聯(lián)交所規(guī)則，及時(shí)、公開、透明披露相關(guān)信息。依托SAP等管理體系，對(duì)銷售、利潤(rùn)等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控跟蹤，每年接受會(huì)計(jì)師事物所等權(quán)威國(guó)際審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)，不存在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假問題。 并針對(duì)5大質(zhì)疑進(jìn)行回應(yīng)，其中包括： 1、虛構(gòu)衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的資產(chǎn)回報(bào)率及營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 恒安國(guó)際公告稱，公司自1985年以來一直從事衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)。多年來，受益于本公司自早期以存在于衛(wèi)生巾市場(chǎng)領(lǐng)域及在衛(wèi)生巾市場(chǎng)領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)歷史，是本公司逐步建立起起消費(fèi)群體和分銷渠道。此外還受益于起多種類、從基本（“安樂”品牌）到高端品質(zhì)（“七度空間”）的各種衛(wèi)生巾產(chǎn)品以占領(lǐng)各種市場(chǎng)渠道，從而提高市場(chǎng)滲透率。 從業(yè)內(nèi)知名專家獲取市場(chǎng)研究報(bào)告，公司于2017年和2018年上半年在中國(guó)的衛(wèi)生巾銷售方面仍然排名第一，占相關(guān)市場(chǎng)份額約27%，比排名第二的市場(chǎng)份額高出約8%。多年經(jīng)營(yíng)歷史也為公司與供應(yīng)商就價(jià)格進(jìn)行談判提供了更好的議價(jià)能力。 2、虛假交易：該指控惡意且毫無根據(jù) 恒安國(guó)際公告稱，本公司于中國(guó)香港、中國(guó)澳門及中國(guó)大陸的附屬公司并非恒安中國(guó)的附屬公司，并且用于購買原材料及生產(chǎn)，而這些附屬公司將不可避免地與本集團(tuán)的其他附屬公司（包括恒安中國(guó)的附屬公司）進(jìn)行交易，從而構(gòu)成他們之間的集團(tuán)內(nèi)交易，而且這些交易是真正的交易。 這些內(nèi)部交易及相關(guān)應(yīng)收賬款及應(yīng)付賬款等資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目已于集團(tuán)合并賬目過程中抵消，且不會(huì)扭曲或夸大集團(tuán)的整體財(cái)務(wù)狀況。 3、負(fù)債累累及虛構(gòu)銀行存款余額 所有銀行結(jié)余(包括定期存款)均能提供支持文件，并認(rèn)為對(duì)于虛構(gòu)的銀行存款余額的指控完全不正確。每年以凈利潤(rùn)60%的金額分紅，“是證明本公司擁有強(qiáng)勁的現(xiàn)金狀況和流動(dòng)性的間接理據(jù)”。 隨后Bonitas進(jìn)一步反駁：恒安的回應(yīng)回避避重就輕，對(duì)衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)盈利能力的回應(yīng)是謊言。 恒安國(guó)際也回應(yīng)：毫無根據(jù)、惡意解讀�？紤]對(duì)Bonitas采取法律行動(dòng)。 至此，恒安國(guó)際昨日股票下跌3.68%，成交21.24億港元，為港股第三大成交金額公司，僅次于騰訊和建行。 
2天時(shí)間，恒安國(guó)際市值從730億港元跌至663億港元，蒸發(fā)67億港元。 半年報(bào)收入超百億 成立于1985年的恒安，是中國(guó)最大的家庭生活用品企業(yè)，旗下的心相印、七度空間、安兒樂等都是中國(guó)家庭青睞、耳熟能詳?shù)钠放啤?998年12月8日，恒安國(guó)際在香港聯(lián)交所上市。2011年6月7日，恒安國(guó)際入編香港恒生指數(shù)成分股。 恒安擁有安爾樂、心相印、安兒樂等三枚中國(guó)馳名商標(biāo)，婦女衛(wèi)生巾、嬰兒紙尿褲、生活用紙三大主導(dǎo)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前列。官方網(wǎng)站中介紹：近年來，恒安引進(jìn)世界先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，同步推進(jìn)福建晉江、湖南常德、山東濰坊、重慶、安徽蕪湖及新疆昌吉等六大生活用紙?jiān)堅(jiān)旒埢氐漠a(chǎn)能擴(kuò)張，生活用紙產(chǎn)能規(guī)模在行業(yè)前列。 
恒安集團(tuán)，近年先后在馬來西亞收購上市公司，在印尼、俄羅斯等國(guó)投資建廠，并在芬蘭投資生物制漿項(xiàng)目，進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈和布局國(guó)際市場(chǎng)。 2017年，恒安完成銷售收入198億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)38億元。2018年上半年，公司業(yè)績(jī)達(dá)101億元，同比增長(zhǎng)16.3%。半年報(bào)顯示：今年上半年，恒天集團(tuán)未經(jīng)審計(jì)經(jīng)營(yíng)收入為101.37億元，同比上漲16.3%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)26.82億元，同比上漲2.5%。該公司在官網(wǎng)上表示，“恒安國(guó)際于上市20周年以來，企業(yè)保持持續(xù)健康發(fā)展�！� 恒安國(guó)際集團(tuán)創(chuàng)始人曾在接受媒體采訪時(shí)自豪地表示，“恒安創(chuàng)業(yè)這么多年，沒有一年沒有增長(zhǎng)，沒有一年沒有盈利�！� 
而此次被做空，讓恒安國(guó)際面臨上市以來最大的危機(jī)質(zhì)疑。2天市值蒸發(fā)67億港元。恒安能否安全度過這次危機(jī)？讓我們拭目以待。
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