●出口退稅調(diào)整，結(jié)構(gòu)性影響明顯
2007年6月18日，財政部和國家稅務(wù)總局商國家發(fā)展改革委、商務(wù)部、海關(guān)總署發(fā)布了《財政部 國家稅務(wù)總局關(guān)于調(diào)低部分商品出口退稅率的通知》，規(guī)定自2007年7月1日起，調(diào)整部分商品的出口退稅政策。這次政策調(diào)整共涉及2831項商品，約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%。今年1-5月份我國累計貿(mào)易順差857億美元，同比增長83.1%。此時出臺大面積調(diào)整政策主要是為了緩解貿(mào)易順差過大的問題。但是此次調(diào)整并沒有涉及到占出口額50%左右的機電產(chǎn)品中的大部分產(chǎn)品。因此我們預(yù)期此次調(diào)整的結(jié)構(gòu)性影響較為明顯。
從調(diào)整出口退稅的商品結(jié)構(gòu)看，主要針對“高耗能、高污染、資源性”產(chǎn)品和容易引起貿(mào)易摩擦的商品。從具體行業(yè)看，紡織服裝、家具、造紙、化工、水泥等行業(yè)的出口企業(yè)由于本身利潤率極低，在4%-10%之間，而出口退稅率下調(diào)幅度在4%-13%之間，其利潤將受到較大沖擊。這些行業(yè)中已經(jīng)建立起品牌，具有一定的定價能力的企業(yè)受到影響相對較小。
政策面上，由于貿(mào)易順差持續(xù)擴大以及國際對于人民幣升值的壓力趨強，我們預(yù)期可能仍會有旨在促進經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的政策出臺，雖然利好中國長期經(jīng)濟發(fā)展，但是短期內(nèi)會對企業(yè)利潤造成沖擊。操作上仍須保持謹(jǐn)慎樂觀，控制倉位，調(diào)倉至一、二線藍籌，防范短線波動風(fēng)險，波段操作。在持股結(jié)構(gòu)上，一方面，堅決拋棄公司經(jīng)營面沒有實質(zhì)性改變的題材股垃圾股，另一方面，逢低買入并持有績優(yōu)股藍籌股。選股思路上，一是尋找中報業(yè)績可能超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)股票；二是，關(guān)注下半年最大的主題投資——奧運相關(guān)的個股，特別是那些有可能通過奧運平臺成功營銷提升企業(yè)品牌、重塑企業(yè)價值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；三是關(guān)注受益于人民幣升值的板塊，包括房地產(chǎn)、金融、航空等。
●繼續(xù)調(diào)整出口退稅政策 進一步助推國際價格
財政部宣布，從7月1日起，調(diào)整2831項商品的出口退稅政策。這些商品約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的37%。
鋼鐵和有色金屬產(chǎn)品中，一般普碳焊管產(chǎn)品（石油套管除外）、非合金鋁制條桿等簡單有色金屬加工產(chǎn)品取消退稅；部分鋼鐵制品（石油套管除外）、其他賤金屬及其制品（除已經(jīng)取消和本次取消出口退稅商品以及鋁箔、鋁管、鋁制結(jié)構(gòu)體等）出口退稅率下調(diào)至5%。
點評：國家在近幾年連續(xù)下調(diào)、取消出口退稅，甚至加征出口關(guān)稅，其目的就是為進一步控制外貿(mào)出口的過快增長，緩解我國外貿(mào)順差過大帶來的突出矛盾，優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu)，抑制“高耗能、高污染、資源性”產(chǎn)品的出口，促進外貿(mào)增長方式的轉(zhuǎn)變和進出口貿(mào)易的平衡，減少貿(mào)易摩擦，促進經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變和經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展。
基本上鋼鐵和有色金屬產(chǎn)品是每次關(guān)稅調(diào)整的主要對象，因為目前國內(nèi)出口的鋼鐵和有色金屬產(chǎn)品均是“高耗能、高污染、資源性”的初級加工制品，附加值比較低。通過這次調(diào)整后，絕大多數(shù)鋼鐵和有色金屬的初級加工產(chǎn)品均已不再享受出口退稅。
我們認(rèn)為，在發(fā)達國家紛紛關(guān)閉“高耗能、高污染、資源性”行業(yè)，而中國初級產(chǎn)品的出口在國際市場中又占有較高比重的情況下，關(guān)稅調(diào)整會進一步助推國際市場上初級產(chǎn)品的價格，同時，長期來看也有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和出口升級。因此，不論是短期還是長期均有利于我國經(jīng)濟的健康發(fā)展。
總之，關(guān)稅調(diào)整對鋼鐵有色企業(yè)的不利影響在通過出口價格上漲后將全部或部份得到消除，影響并不會很大。
興業(yè)證券晨報0620
