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三年前一紙協(xié)議之后，銀鴿(全稱，河南銀鴿實(shí)業(yè)投資股份有限公司，簡稱銀鴿)這支曾經(jīng)輝煌的“草漿第一股”一直非議不斷。近期，圍繞企業(yè)“退二進(jìn)三”員工安置和河南能化變更對(duì)銀鴿承諾的投票，媒體和銀鴿股份的中小投資者更是表現(xiàn)出了諸多不滿，聲討這家河南最大的國有企業(yè)言而無信、管理不善，導(dǎo)致銀鴿投資經(jīng)營不善，持續(xù)虧損、股價(jià)下跌。
非議大多將矛頭指向?qū)嶋H控制人河南能化(今稱，河南能源化工集團(tuán)有限公司)，記者深入采訪多位河南造紙行業(yè)人士卻發(fā)現(xiàn)，所謂未按期注資、實(shí)際控制人經(jīng)營不善，或許只是不了解造紙行業(yè)的投資者所看到的表象。
一位熟悉內(nèi)情的人士告訴記者，銀鴿的問題遠(yuǎn)沒有外界看上去那么簡單。由于當(dāng)年簽署協(xié)議背景復(fù)雜加上恰逢經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，曾經(jīng)風(fēng)光無限的煤炭行業(yè)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，以煤炭為主業(yè)的河南能化日子也不好過，是否注資、何時(shí)注資，很可能不僅僅是現(xiàn)任領(lǐng)導(dǎo)說了算的。
深層原因則是，銀鴿這家被寄予厚望的老牌國有企業(yè)，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的大背景下，由于背負(fù)多重意義、轉(zhuǎn)型困難、負(fù)擔(dān)過重，加上國有企業(yè)決策和經(jīng)營上的諸多掣肘因素，在已經(jīng)走過發(fā)展黃金時(shí)代的造紙行業(yè)，生存和發(fā)展變得越來越困難。
“退二進(jìn)三”爭議
行業(yè)產(chǎn)能過剩，不少紙企已向新的行業(yè)轉(zhuǎn)型，而銀鴿投資依舊處在傳統(tǒng)的行業(yè)中，因此不少投資者紛紛建言公司轉(zhuǎn)型。面對(duì)公司為何沒有尋求轉(zhuǎn)型的質(zhì)疑，公司證券事務(wù)代表張石銘解釋稱，“公司幾十個(gè)億的資產(chǎn)，不好轉(zhuǎn)型�！�
事實(shí)上，這種看似推卸責(zé)任的官方表態(tài)，之于銀鴿多少有點(diǎn)無處騰挪的無奈，眼下正在引發(fā)爭議的“退二進(jìn)三”工程，或許能夠從一個(gè)側(cè)面反應(yīng)這一現(xiàn)實(shí)。
近期，源自漯河市政府促進(jìn)協(xié)調(diào)發(fā)展政策安排的“退二進(jìn)三”，招致諸多員工的不滿，媒體報(bào)道后，銀鴿投資不得不發(fā)表澄清公告，消除不良影響。
公告稱“安置方案尚未最終形成”、“工作方案將按照國家頒布的《公司法》、《勞動(dòng)法》等法律法規(guī)和漯河市政府關(guān)于“退二進(jìn)三”的相關(guān)政策及公司經(jīng)營現(xiàn)狀、未來的發(fā)展制定”，并承諾公司維護(hù)每一位在職職工的合法權(quán)益，一基地職工分流方案形成后，將由公司職工代表大會(huì)審議通過后在政府相關(guān)部門的監(jiān)督下實(shí)施。
對(duì)于銀鴿這樣一家上世紀(jì)60 年代就成立的老牌國有企業(yè)來說，這樣的官方公告，很難讓即將離開工作多年的職工信服，正如媒體報(bào)道所言“銀鴿數(shù)千名工人正為自己的明天擔(dān)憂。”
“退二進(jìn)三”通常是指在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，縮小第二產(chǎn)業(yè)，發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)。這是上個(gè)世紀(jì)90 年代，為加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，鼓勵(lì)一些產(chǎn)品沒有市場，或者瀕于破產(chǎn)的中小型國有企業(yè)從第二產(chǎn)業(yè)中退出來，從事第三產(chǎn)業(yè)的一種做法。之于銀鴿可以理解為，退出造紙行業(yè)所在的第二產(chǎn)業(yè)，利用原有廠區(qū)和資源發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，其中大量職工的善后安置工作無疑是操作過程的最大難題。
一位了解銀鴿投資的造紙行業(yè)人士告訴記者，銀鴿是漯河市最大的國有企業(yè)，很多職工在這家企業(yè)工作了大半輩子、甚至有些職工祖孫三代都在銀鴿，如果被分流下崗，他們很難接受，甚至生活會(huì)出現(xiàn)問題。
一基地前身是漯河市第一造紙廠，是銀鴿最老的工廠，從1967 年就開始投入生產(chǎn)，工廠人數(shù)超過2000 人，比其他所有生產(chǎn)基地的人都多，問題也最大。
媒體報(bào)道顯示，“從‘退二進(jìn)三’開始實(shí)行后，一基地就開始大幅減產(chǎn)，人員也開始進(jìn)行所謂的‘分流’，并且有可能在9 月份徹底停產(chǎn)。面對(duì)企業(yè)這樣的安排，很多職工感覺無法接受，要求企業(yè)“給一個(gè)說法�！倍谇笆鋈耸靠磥恚@正是銀鴿作為國有企業(yè)發(fā)展的最大難題之一。
宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化之下，傳統(tǒng)的造紙行業(yè)已經(jīng)完成現(xiàn)代化改造，但是銀鴿無法像行業(yè)內(nèi)諸多大型民營造紙企業(yè)那樣，淘汰落后產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。因?yàn)�，這個(gè)過程勢(shì)必要面臨巨額的職工安置投入，而這很可能是企業(yè)無法承受的的負(fù)擔(dān)。
如果無法完成轉(zhuǎn)型升級(jí)，企業(yè)盈利能力下降、股價(jià)下跌等諸多爭議就會(huì)始終伴隨這家公司。
事實(shí)上，作為一家歷史悠久、承載著太多的光榮和希望的國有企業(yè)，“退二進(jìn)三”事件僅僅是銀鴿諸多非議的冰山一角，背負(fù)著太多歷史、甚至當(dāng)?shù)卣賳T過多思慮的國企銀鴿，面臨著太多的發(fā)展難題。
發(fā)展難題
有草漿第一股之稱的銀鴿，早期的原料來源主要是當(dāng)?shù)氐柠湶�，但是隨著經(jīng)濟(jì)和技術(shù)的發(fā)展，麥草的收集變得困難，銀鴿正面臨原料來源不足和成本增加的雙重壓力。
這種情況下，銀鴿生產(chǎn)的草漿紙，無論是質(zhì)量和價(jià)格，相比市場上占主體的闊葉漿都沒有競爭優(yōu)勢(shì)，淘汰落后產(chǎn)能、轉(zhuǎn)型升級(jí)看似水到渠成。但是，由于原有的職工善后、資產(chǎn)處置等問題無法解決，銀鴿邁出這一步變得困難重重，僅僅原有大量小紙機(jī)對(duì)應(yīng)了幾個(gè)億賬面資產(chǎn)，就幾乎成為無解難題。
作為國有企業(yè)和上市公司的銀鴿，完全沒有市場競爭力的草漿生產(chǎn)線淘汰后，面臨的將是原有幾個(gè)億賬面資產(chǎn)縮水，而這成為現(xiàn)有國有企業(yè)管理者不想也無法承擔(dān)的責(zé)任。
同時(shí)，正如前述“退二進(jìn)三”必須解決大量職工安置問題一樣，伴隨淘汰落后產(chǎn)能而生的職工安置資金問題，也成為幾乎無解的問題。
于是，外界看來幾乎沒有懸念的轉(zhuǎn)型升級(jí)，在銀鴿幾乎成了無法走通的道路。
比如，行業(yè)內(nèi)很多民營企業(yè)的做法是，淘汰下來幅寬一兩米的紙機(jī)，大多做特種紙，作為國有企業(yè)做特種紙幾乎無法操作。
所謂特種紙，其實(shí)重在配方獨(dú)特，民營企業(yè)特種紙配方大多由老板身邊親近的人掌握，配方保密、利潤相對(duì)較高。作為國有企業(yè)，配方研制成功后保密就會(huì)成為難題，“掌握配方的技術(shù)人員，會(huì)面臨外界利益誘惑，要么自己開廠、要么被其他企業(yè)購買�！鼻笆鋈耸勘硎�。
同時(shí)，特殊背景下公司幾十億資金引進(jìn)的兩臺(tái)福伊特生活用紙機(jī)，也很難產(chǎn)生良好效益。
一位造紙行業(yè)人士告訴記者，銀鴿一下子上兩臺(tái)大型紙機(jī)，產(chǎn)量很大，但是原來主要做文化用紙的銀鴿，渠道開拓上就存在問題，和行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)不具可比性。而且，相比民營企業(yè)操作上的靈活性，作為國有企業(yè)開拓市場方面也存在天然的劣勢(shì)。
比如面臨大額訂單，民營企業(yè)可能會(huì)采取相對(duì)靈活的操作方式，實(shí)現(xiàn)客戶、供應(yīng)商和具體操作人員等多方的共贏，更好的滿足客戶的需求，但是在國有企業(yè)就會(huì)面臨操作上的難題。
事實(shí)上，類似的國企背景造成的經(jīng)營和決策低效問題，從銀鴿上市之初就已經(jīng)存在。
一位知情人士告訴記者，銀鴿上市融資之初資金的投向問題，在內(nèi)部就產(chǎn)生過分歧，有人建議發(fā)展主業(yè)、有人支持做資本運(yùn)營。
外界可見的事實(shí)是，1997 年4 月1 日上市的銀鴿，并沒有把資金大量投資到造紙行業(yè)。歷史上銀鴿銷售收入最低的一年，公司利潤甚至超過銷售收入。
此后，資本市場行情變化，資金縮水，造紙行業(yè)則經(jīng)歷了快速發(fā)展的黃金時(shí)代。隨著一批民營造紙企業(yè)的崛起，銀鴿日漸沒落。
正如這位知情人士所言，銀鴿的難題很多的國有企業(yè)都會(huì)遇到。不同的則是，一紙《股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》帶給資本市場的遐想和此后經(jīng)營管理問題、經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整疊加形成的巨大反差，帶給投資者的沖擊太大，格外引人注目罷了。
資金注入迷局
無論真相如何，說起銀鴿，仍然無法繞開三年前的那份協(xié)議。
2011 年1 月11 日，銀鴿投資發(fā)布股權(quán)劃轉(zhuǎn)提示性公告，漯河市人民政府與河南煤化集團(tuán)協(xié)商達(dá)成意向，擬將漯河市財(cái)政局持有的銀鴿投資控股股東銀鴿實(shí)業(yè)100%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)給河南煤化集團(tuán)。2013 年9 月河南煤化集團(tuán)和義煤集團(tuán)戰(zhàn)略重組，組建河南能源化工集團(tuán)，簡稱河南能化。
一周后的2011 年1 月18 日，銀鴿投資再次發(fā)布提示性公告，公布《股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)》協(xié)議簽署時(shí)，河南煤化的附加承諾：“十二五”期間，通過本公司或控股公司五年內(nèi)在漯河市投資不低于50 億元人民幣，其中第一個(gè)10億元作為資本金注入漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，以壯大其實(shí)力;逐步將本公司所持除煤炭業(yè)務(wù)外部分其他公司的股權(quán)劃入漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司，包括但不限于河南永銀化工實(shí)業(yè)有限公司60% 股權(quán);“十二五”期間，力爭將漯河銀鴿實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司或河南銀鴿實(shí)業(yè)投資股份有限公司打造成資產(chǎn)和銷售均超過百億企業(yè);待時(shí)機(jī)成熟時(shí)，將向上市公司河南銀鴿實(shí)業(yè)投資股份有限公司注入除煤炭業(yè)務(wù)外的擬上市資產(chǎn)。
如此重大利好，2011年1月11~12日，復(fù)牌后的銀鴿投資連續(xù)兩日“一字板”，在13 日股價(jià)沖高回落后，14 日銀鴿投資再次漲停。1 月18~19日，銀鴿投資的股價(jià)又出現(xiàn)連續(xù)漲停。
截至當(dāng)年5月11日，銀鴿投資的股價(jià)最高升至13元/ 股，分析認(rèn)為股價(jià)飆漲，背后顯然是投資者看重河南能化集團(tuán)入主后銀鴿投資后的美好未來。這家河南省最大的工業(yè)企業(yè)，營業(yè)收入占全省省管工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入總額的39%，利潤總額的59%，除煤炭以外的資產(chǎn)還包括化工、金融、裝備制造、物流、有色金屬、建筑、電力、水泥等。
然而，股民不但沒有等來河南煤化集團(tuán)的注資，反而守來了銀鴿投資盈利能力的每況愈下。2011年7月19日，銀鴿投資發(fā)布《詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》。報(bào)告中河南煤化集團(tuán)否決了未來12 月內(nèi)注資的可能，理由是“時(shí)機(jī)尚不成熟”。由于明確了未來12 月內(nèi)無注資，銀鴿投資的股價(jià)在當(dāng)天暴跌6.55%，隨后展開了漫漫熊途。
此后，注資持續(xù)落空，銀鴿投資多年來維持的一貫盈利狀況也變成不斷虧損，而且在河南能化成為實(shí)際控制人的三年時(shí)間里，一些外界看來的反�，F(xiàn)象也不斷發(fā)生，比如原董事長突然辭職、向?qū)嶋H控制人借款8 次合計(jì)17.4億元、變更了長期合作良好的審計(jì)機(jī)構(gòu)等。
外界不斷質(zhì)疑之下，2013年銀鴿投資扣費(fèi)后的凈利潤虧損31178.9萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損27864.7萬元，2014年4月，銀鴿投資的股價(jià)最低跌至3.33元/ 股。
從2011年5月的最高13元/股，到2014年4月的最低3.33元/ 股，銀鴿投資的股價(jià)在河南煤化集團(tuán)入主后，三年時(shí)間暴跌逾70%，經(jīng)營狀況也不斷惡化。
投資者的不滿、媒體的質(zhì)疑，大多把板子打在河南能化、至多是漯河市人民政府身上。但在記者接觸的一位熟悉內(nèi)情的人士看來，銀鴿的問題遠(yuǎn)沒有外界看上去那么簡單。
在宏觀經(jīng)濟(jì)步入寒冬，企業(yè)正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期的大背景下，所謂的注資落空、管理不善或許只是壓垮銀鴿股價(jià)的最后一根稻草。
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