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上周大盤高位震蕩,全周收跌0.17%,輕工制造板塊強于大盤(包裝印刷>家用輕工>造紙)。我們推薦的組合中,除鴻博股份、奧瑞金、珠江鋼琴和冠豪高新外其他全部錄得正收益。索菲亞和中順潔柔表現(xiàn)搶眼,分別進入各子行業(yè)漲幅前五,其中索菲亞股價再次創(chuàng)下上市以來新高。上周,我們發(fā)布了山鷹紙業(yè)公司研究報告《造紙業(yè)務厚積薄發(fā),高考核標準彰顯信心》,公司作為國內(nèi)前三大包裝紙供應商,綜合實力看齊玖龍及理文,自13年重大資產(chǎn)重組事項后,公司產(chǎn)能規(guī)模及盈利能力均步入新臺階。目前,公司具備多項業(yè)績驅動因素,股權激勵方案中高考核標準也有望超預期實現(xiàn),本周我們繼續(xù)重點推薦。另外,進入3月份以來,正如我們此前預期,瓦楞箱紙板價格行情已經(jīng)恢復平穩(wěn)。相對地,對于文化紙來說,由于3-5月份為秋季學生教輔材備貨期,文化紙將進入季節(jié)性需求旺季,結合目前銅版紙及雙膠紙普遍的低庫存,因而我們看好未來數(shù)月內(nèi)文化紙?zhí)醿r彈性。因此,本周我們繼續(xù)推薦文化紙/銅版紙龍頭企業(yè),50萬噸溶解漿產(chǎn)能受益于溶解漿價格持續(xù)高位,一季報業(yè)績或將大幅成長的文化紙龍頭太陽紙業(yè),同時,建議關注新增20萬噸高端生活紙產(chǎn)能,擁有良好銷售渠道的生活用紙龍頭中順潔柔、業(yè)績高速增長的白卡造紙龍頭博匯紙業(yè)以及造紙主業(yè)量價齊升、融資租賃業(yè)務助力高業(yè)績彈性的文化紙龍頭晨鳴紙業(yè)。
受市場對于地產(chǎn)后周期拖累的擔憂,家具板塊自去年年底以來出現(xiàn)小幅估值回調(diào),近期在地產(chǎn)三四線區(qū)域銷售優(yōu)于預期帶動下,整體估值有所修復,其中我們重點推薦的渠道下沉扎實、強大系統(tǒng)支持自動化柔性化生產(chǎn)、品類擴張凸顯平臺價值的家居龍頭表現(xiàn)更佳。我們繼續(xù)看好在消費升級以及存量房裝修需求占比提高大背景下,家具企業(yè)對生產(chǎn)制造和營銷模式的升級轉型。本周我們重點推薦好萊客,公司已預告2016年業(yè)績增長50%-60%。公司正在大力推進營銷變革和品牌升級,加密營銷網(wǎng)絡建設,加快信息化建設,加速業(yè)績釋放潛力。同時,我們繼續(xù)推薦生產(chǎn)全國布局、管理先進、業(yè)績增長明確的索菲亞,以及推進OAO模式及全品類定制,IPO項目產(chǎn)能即將陸續(xù)釋放的曲美家居。
家用輕工方面,我們繼續(xù)重點推薦集成吊頂行業(yè)締造者,具備品牌與服務的強大核心競爭力,“內(nèi)生+外延”策略也將雙輪激發(fā)公司發(fā)展動力的友邦吊頂;同時,我們看好整裝衛(wèi)浴作為內(nèi)裝工業(yè)化核心部件,行業(yè)整體規(guī)模將迎來高速增長期,因此本周我們繼續(xù)重點推薦擁有SMC表面裝貼技術和柔性模具技術兩大獨門利器,高起點切入整裝定制衛(wèi)浴行業(yè)的海鷗衛(wèi)浴;以及“教育包”發(fā)展模式成熟,同時“家庭包”協(xié)同推進的益智玩具制造龍頭邦寶益智。
彩票行業(yè)方面,財政部、民政部和體育總局聯(lián)合組成六個聯(lián)合督查組赴25個省市督查整頓期間利用互聯(lián)網(wǎng)違規(guī)銷售彩票行為,在3月30日之前上報財政部。我們認為,從2016年起,涉及彩票行業(yè)的多項事件顯示行業(yè)整頓已經(jīng)接近收官,重點推薦A股中最早布局彩票系統(tǒng)和游戲研發(fā),最早從事無紙化售彩的鴻博股份。
包裝子行業(yè)方面,工信部、商務部聯(lián)合發(fā)布的《關于加快我國包裝產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展的指導意見》中提出,到2020年包裝產(chǎn)業(yè)年主營業(yè)務收入達到2.5萬億元,同時要求加快發(fā)展網(wǎng)絡化、智能化、柔性化成套包裝裝備,大力發(fā)展功能化、個性化、定制化的中高端產(chǎn)品。因此對應地,我們建議持續(xù)關注,提供綜合包裝解決方案,布局大包裝+大文化,金屬包裝龍頭、低估值品種的奧瑞金。
國企改革主題方面,此前中央經(jīng)濟工作會議已提出要提高非公經(jīng)濟的作用,深入推進國企混合所有制改革的要求。另外,國資委國改發(fā)布會已于近日召開,會議也再度強調(diào)今年將全面深化企業(yè)改革,尤其今年將召開黨的十九大,我們認為國企改革將是2017年重要投資主題。因此,本周我們繼續(xù)推薦國企改革試點基地中國誠通集團旗下唯一尚未進行國企改革的企業(yè)冠豪高新,以及定增獲批,推動混改打造文化運營平臺的中國鋼琴第一品牌珠江鋼琴。
本周建議重點關注
家用輕工行業(yè)重點推薦好萊客(倡導原態(tài)設計,多維度推進全屋原態(tài)定制;線下滲透速度加快,O2O模式交互效應加強;新增產(chǎn)能逐步釋放,營銷改革已見效;股權激勵管理和技術骨干,彰顯長期業(yè)績增長信心)、海鷗衛(wèi)浴(裝配式建筑和一體化裝修政策引導,整裝衛(wèi)浴行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長;全球知名高檔衛(wèi)浴產(chǎn)品的制造供應商,設計、制造經(jīng)驗豐富;擁有表面裝貼和柔性模具兩大獨門利器,高起點進軍整裝衛(wèi)浴藍海市場;攜手齊家網(wǎng)和特力屋等積極推進線上、線下渠道)和友邦吊頂(中國集成吊頂行業(yè)締造者;公司具備卓越研發(fā)設計能力,積極豐富產(chǎn)品品類;服務能力強,渠道廣泛鋪設全國;內(nèi)生:大幅擴充產(chǎn)能,員工持股綁定利益;外延:加強多方投資合作,業(yè)務拓展有序推進),繼續(xù)推薦索菲亞(訂單數(shù)/客單價同步提高;推進“大家居”戰(zhàn)略,滿足客戶“全屋定制”需求;線下渠道擴張及下沉、線上多維度推進O2O;非公開發(fā)行募投項目進一步強化定制家具業(yè)務競爭優(yōu)勢,“員工+經(jīng)銷商”持股計劃,彰顯中長期發(fā)展信心)、曲美家居(曲木家具行業(yè)創(chuàng)造者,“簡約、時尚”現(xiàn)代家居制造商;全國性網(wǎng)點布局,多渠道銷售運營,產(chǎn)品線覆蓋多層次需求;設計制造優(yōu)勢凸顯,“新曲美”戰(zhàn)略升級落地,獨創(chuàng)OAO模式帶動整體量價齊升)和邦寶益智(塑膠積木類益智玩具中國領先品牌;獨特的“教具-教材-師資培訓”營銷模式進軍幼兒園教玩具市場;IPO募投項目將有效解決公司產(chǎn)能瓶頸問題,恢復業(yè)務較快發(fā)展;向教育和文化領域進行產(chǎn)業(yè)延伸方向明確)。
包裝印刷行業(yè)推薦鴻博股份(彩票印制龍頭;A股最早布局無紙化售彩和彩票系統(tǒng)和游戲研發(fā);非公發(fā)募投項目將增強在彩票主業(yè),尤其是彩票游戲研發(fā)業(yè)務的競爭優(yōu)勢)、奧瑞金(舉牌永新股份、參與中糧混改、開拓古巴市場,持續(xù)推進行業(yè)整合;三片罐業(yè)務增速有望回升,二片罐業(yè)務快速擴張,攜手產(chǎn)業(yè)基金開拓新產(chǎn)品、新客戶;縱向投資沃田農(nóng)業(yè),布局下游鮮果深加工產(chǎn)業(yè);多角度布局體育產(chǎn)業(yè),打開盈利和估值新空間)和勁嘉股份(持續(xù)貫徹“內(nèi)生+外延”戰(zhàn)略,并引入復星資本戰(zhàn)略投資,共筑“大包裝+大健康”產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈,重拾業(yè)績快速增長可期)。
造紙行業(yè)重點推薦太陽紙業(yè)(“四三三”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進,傳統(tǒng)造紙業(yè)務回暖,紙、漿提價預期較強,多個新建項目產(chǎn)能即將釋放,生活用紙和紙尿褲業(yè)務的發(fā)展或將帶來估值提升)山鷹紙業(yè)(擁有國內(nèi)外完整廢紙采購網(wǎng)絡體系,產(chǎn)業(yè)鏈高度一體化;股權激勵高度彰顯信心,考核目標大概率超預期實現(xiàn);受益于包裝紙?zhí)醿r、折舊年限延長及持續(xù)享受增值稅優(yōu)惠政策等多項業(yè)績驅動因素),繼續(xù)推薦冠豪高新(受益“營改增”全面推開帶來增值稅專票和普票快速增長;發(fā)票服務和彩票無紙化產(chǎn)業(yè)延伸值得期待;中國誠通央企改革平臺資本運作)中順潔柔(營銷變革帶來收入增長,產(chǎn)能利用率提升改善毛利水平)。
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