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導(dǎo)語：中國央行公布的4月金融數(shù)據(jù)顯示，各項(xiàng)信貸指標(biāo)均出現(xiàn)較大幅度下滑，顯示國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金需求減弱。金融數(shù)據(jù)作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前瞻指標(biāo)，對國內(nèi)包裝紙市場有較強(qiáng)指引作用。信貸需求回落較快，或加大經(jīng)濟(jì)修復(fù)難度，包裝紙價(jià)格亦面臨一定的下行壓力。 5月13日，中國央行公布4月金融數(shù)據(jù)顯示，4月社會(huì)融資規(guī)模增量為9102億元，較上年同期少增9468億元；4月新增人民幣貸款6454億元，同比少增8231億元。由于金融數(shù)據(jù)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有較強(qiáng)的前瞻指引，信貸增速回落幅度大于市場預(yù)期，加大市場對經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。相關(guān)信貸指標(biāo)對國內(nèi)包裝紙價(jià)格走勢有一定的指引意義。 社融存量維持弱勢格局，或繼續(xù)施壓包裝紙價(jià)格 國內(nèi)信貸需求的回落，或令國內(nèi)包裝紙市場持續(xù)承壓。從國內(nèi)社融存量增速與國內(nèi)瓦楞紙紙?jiān)露葍r(jià)格的走勢可以看出，社融存量增速對瓦楞紙價(jià)格有一定的前瞻指引。從歷史數(shù)據(jù)看，社融存量增速對瓦楞紙的價(jià)格指引一般在1-2個(gè)季度。社融存量增速上升同樣意味著企業(yè)和居民投資、消費(fèi)意愿增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張期。而社融存量增速回落，則意味著企業(yè)和居民融資需求減弱，進(jìn)而抑制投資和消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。而資金面向經(jīng)濟(jì)面?zhèn)鲗?dǎo)周期也在1-2個(gè)季度，同步反映到瓦楞紙的價(jià)格走勢方面。 上一輪社融增速高點(diǎn)在2020年11月份，隨后便持續(xù)回落，低點(diǎn)出現(xiàn)在2021年的9、10月份，隨后便呈低位震蕩的格局。雖在此過程中，國內(nèi)瓦楞紙價(jià)格一度上漲，但主要受供應(yīng)端收緊的影響，其實(shí)需求壓力自2021年2季度以來便不斷加大。自2021年11月份開始，瓦楞紙價(jià)格便進(jìn)入下行通道。 由于國內(nèi)資金需求較弱，社融存量增速繼續(xù)下行，或令后期瓦楞紙價(jià)格持續(xù)承壓。 Shibor利率下行表明投資、消費(fèi)趨弱 銀行間拆借利率是反映資金市場的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)，該指標(biāo)直觀的表現(xiàn)出金融市場對瓦楞紙價(jià)格的影響。 通過國廢黃板紙日度價(jià)格與shibor3個(gè)月利率這兩個(gè)高頻數(shù)據(jù)看，兩者的走勢相關(guān)度更強(qiáng)一些。同樣，在shibor利率上漲階段，表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)對資金需求增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)形勢向好，反之走弱。從目前的情況看，盡管國內(nèi)貨幣政策相對寬松，但社會(huì)資金需求卻表現(xiàn)較弱，shibor利率持續(xù)下行。 從社融的信貸結(jié)構(gòu)看，企業(yè)中長期貸款同比少增3953億元，短期貸款同比多增199億元。在經(jīng)營壓力加大的背景下，企業(yè)對短期流動(dòng)性需求增加，但中長期融資需求減弱，亦表明企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期減弱。 居民端看，4月住戶貸款減少2170億元，同比少增7453億元。其中，住房貸款減少605億元，同比少增4022億元。不含住房貸款的消費(fèi)貸款減少1044億元，同比少增1861億元。經(jīng)營貸款減少521億元，同比少增1569億元。居民信貸同樣有較大幅度的回落，受失業(yè)率增加，居民收入增幅放緩，及國內(nèi)部分地區(qū)的管控措施等多個(gè)因素影響，對居民消費(fèi)需求形成較強(qiáng)抑制。 由于企業(yè)、居民等部門的投資、消費(fèi)預(yù)期較為悲觀，shibor利率或繼續(xù)下行，難以對瓦楞紙價(jià)格形成有效支撐。 整體來看，信貸指標(biāo)也是反映國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，對包裝紙市場走勢有較強(qiáng)的指引。4月份，國內(nèi)信貸數(shù)據(jù)弱于市場預(yù)期，盡管有突發(fā)事件對資金需求形成抑制，但亦強(qiáng)化了市場對經(jīng)濟(jì)前景的悲觀預(yù)期。如市場信心未能有效恢復(fù)，國內(nèi)包裝紙價(jià)格或仍將面臨較大的下行壓力。
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