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近期，歐美兩大主要紙品市場都釋放出需求疲軟信號。伴隨全球紙漿供應(yīng)端緊張局面緩解，紙企有望逐步掌握對紙漿價格的話語權(quán)。隨著紙漿供應(yīng)改善，上半年由于供應(yīng)緊張帶來高漿價局面恐難持續(xù)，宏觀經(jīng)濟下行對需求的沖擊或全面顯現(xiàn)，今年 Q4 紙漿價格有望回落，對于依賴進口紙漿的國內(nèi)紙企，利潤或迎來修復(fù)機會。 歐美造紙需求釋放疲軟信號 近期，受天然氣削減方案刺激，歐洲造紙業(yè)頻繁發(fā)聲警告。 歐洲造紙聯(lián)合會 ( CEPI ) 公開表示，削減天然氣供應(yīng)會影響歐洲造紙業(yè)供應(yīng)鏈，尤其是依賴天然氣的廢紙回收環(huán)節(jié)將直接受到?jīng)_擊，食品、藥品包裝面料較大壓力。德國造紙協(xié)會負責人 Winfried Shaur 措辭更為激烈，他指出天然氣短缺可能嚴重影響德國紙張生產(chǎn)，甚至引發(fā)徹底停產(chǎn)。 受天然氣削減方案刺激，歐洲天然氣價格大幅上行，一批紙企順勢啟動新一輪提價。德國包裝紙企 Leipa 表示因能源成本和原料廢紙成本持續(xù)攀升，將從 9 月 1 日起對旗下全系列箱板瓦楞紙進行提價。此外，公司不排除還將在第四季度繼續(xù)提價。 伴隨提價潮，歐洲造紙業(yè)爆發(fā)了新一輪減產(chǎn)潮。今年上半年歐洲造紙供應(yīng)鏈受到較大沖擊，供應(yīng)不足導(dǎo)致需求異常旺盛，不僅 UPM 等頭部紙企上半年業(yè)績大增，國內(nèi)紙企出口歐洲行情也有所升溫。 無獨有偶，6 月美國紙廠出貨量業(yè)出現(xiàn)下滑。據(jù)美國林業(yè)及紙業(yè)協(xié) ( AF&PA ) 數(shù)據(jù)，6 月全美文化紙和包裝紙出貨量同比分別下滑 2% 和 4%。 國內(nèi)紙企期待 Q4 漿價回落 今年以來，受紙漿價格高企和下游需求疲軟夾擊，國內(nèi)紙企利潤持續(xù)承壓，業(yè)內(nèi)亟盼漿價回落改善利潤。 中信建投紙漿研究員吳新?lián)P表示，現(xiàn)階段紙漿貨源仍然緊張，8 月外盤報價依然堅挺，對近月合約的支撐明顯，但隨著國外漿廠復(fù)產(chǎn)和新產(chǎn)能的投入，后期全球供應(yīng)端存在改善的預(yù)期，疊加紙漿和成品紙的消費下行預(yù)期，Q4 遠月外盤報價面臨下調(diào)的可能性。 國內(nèi)造紙需求持續(xù)低迷。進入 Q3 以來，雖然國內(nèi)造紙業(yè)傳出漲價消息，但整體行情清淡，紙漿成本壓力當下傳導(dǎo)仍困難重重。7 月 26 日最新數(shù)據(jù)顯示，紙漿期貨延續(xù)震蕩上揚走勢，但現(xiàn)貨市場價格也依然堅挺，針葉漿現(xiàn)貨報價大約在 7000 元 / 噸上下，闊葉漿也維持在 6500 元 / 噸左右。 對于這輪紙漿價格大幅攀升，多家紙企人士表示“不符合真實供需情況況”。實際上，近年全球紙漿一直處于擴產(chǎn)能周期，使得業(yè)內(nèi)對漿價下滑一直抱有較高期待。 雖然紙企人士普遍不認同紙漿漲價邏輯，但在實際經(jīng)營層面仍大力囤貨。據(jù)悉，有國內(nèi)頭部紙企曾對市面闊葉漿和針葉漿大肆掃貨，進一步推高了看漲情緒，也引發(fā)同行紛紛效仿。 有觀點指出，縱觀歐洲、北美和亞洲三大主要造紙市場，亞洲尤其是國內(nèi)造紙需求疲軟已持續(xù)較長時間，歐洲、北美此前由于供應(yīng)鏈問題，導(dǎo)致供需短期背離基本面，需求端的壓力不明顯，隨著下半年供應(yīng)鏈改善預(yù)期增強，壓抑已久的需求壓力或?qū)⒊浞诛@現(xiàn)。
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